З початку цього року Blackrock успішно просунув посадку BTC Spot ETF та впровадив шифровані активи в традиційну фінансову сферу. Через два місяці, 21 березня 2024 року, Blackrock знову уклав партнерство з Securitize, щоб запустити перший токенізований фонд BUIDL “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund” на громадському блокчейні—Ethereum, перетворивши традиційні фінанси на зашифрований ринок.

Запуск фонду BUIDL є важливою віхою у процесі токенізації активів RWA. Найбільша у світі компанія з управління активами, Blackrock, дозволяє людям побачити майбутнє трансформації фінансової системи через фонд BUIDL на основі технології блокчейн та забезпечує безшовний зв'язок між зашифрованими активами та активами реального світу.

Наша стаття минулого року проаналізувала важливість токенізованих фондів у зв'язуванні TradFi та DeFi, та фонд як форму активу, через (1) його регулювання; (2) відносно стандартизований цифровий вираз, є найкращим носієм для активів RWA. Стаття-довідник: RWA 10 000-слів дослідницький звіт: Вартість, дослідження та практика токенізації фондів. У цій статті ми збираємося докладно розглянути токенізований фонд Blackrock, BUIDL, щоб побачити, як він працює і як він відкриє двері до криптосвіту традиційної фінансової сфери, об'єднуючи USDC з DeFi.

1. Як працює фонд BUIDL?

Якщо ви інвестуєте $1,000 в стейблкоїн USDC, емітент Circle інвестуватиме кошти в активи, такі як державні облігації, але отриманий дохід буде отриманий Circle. Однак, якщо ви інвестуєте $1,000 в фонд BUIDL від Blackrock, фонд обіцяє забезпечити стабільну вартість $1 за токен, а також управляти вашими фінансами для отримання інвестиційних доходів для вас.

Це BUIDL, який виглядає як стейблкоін, але фактично є 'цінним папером'. Спочатку поговоримо про 'цінні папери' BUIDL, а потім обговоримо його потенціал стати рідкісним стейблкоіном.

A. Фонд сутності

Фонд BUIDL - це SPV-сутність, що була недавно створена Blackrock в BVI. Ця сутність подала заявку на виняток для цінних паперів за Регуляцією D до SEC відповідно до законів про цінні папери США та Закону про інвестиційні компанії, і відкрита тільки для кваліфікованих інвесторів.

B. Токенізація та логіка на ланцюжку

Securitize LLC виступає платформою токенізації для фонду BUIDL, керуючи онлайн-операціями фонду та конвертуючи їх у дані, що відповідають регулятивним вимогам. Крім того, Securitize LLC виступає агентом з передачі прав на фонд, наглядаючи за управлінням токенізованими частками фонду та вирішенням питань щодо передплати, викупу та розподілу. Securitize Markets, що має ліцензію на альтернативну торговельну систему в США та зареєстрована як брокер-дилер у FINRA, діє як агент з продажу фонду, пропонуючи продукт кваліфікованим інвесторам. Інвестори мають гнучкі варіанти зберігання своїх криптовалютних активів, включаючи Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase та Fireblocks.

C. Операції основних активів

Фінансова компанія BlackRock виступає у якості фондового менеджера, відповідального за інвестиції в фонд; Bank of New York Mellon діє у якості кастодіана та адміністратора фондування для базових активів фонду; PwC була призначена аудитором фонду.

D. Управління фондом

100% від загальної вартості активів Фонду BUIDL буде інвестовано в "грошоподібні" активи, що деномінуються в доларах США (такі як готівка, короткострокові облігації казначейства США та угоди поновлення на ніч), забезпечуючи, що кожен токен BUIDL зберігає стабільну вартість в $1.

Токени BUIDL розподіляють відсотки щомісяця через Rebase, безпосередньо «airdropping» нараховані дивіденди на гаманці інвесторів у вигляді нових токенів.

E. 4/7/365 Миттєве Придбання/Викуп

Securitize пропонує інвесторам можливість купувати / викупляти фонди в доларах США 24/7/365 (процес емісії та викупу), функція, яку багато традиційних фінансових установ старанно намагаються досягти: миттєва вирішення та миттєвий викуп.

（SS&C, Токенізація фондів - визначення шляху вперед）

Традиційні операції з фондами є порівняно неефективними через те, що кілька зацікавлених сторін підтримують окремі реєстри (такі як реєстри цінних паперів та банків), що призводить до затримок у процесі підписання/викупу на T+3+5+N днів. Натомість, токенізація фондів дозволяє реальний розрахунок на єдиному реєстрі на блокчейні, що значно зменшує витрати на транзакції та покращує ефективність капіталу. Це є важливим досягненням для фінансової галузі.

Інші переваги включають в себе:

Всі сторони, що беруть участь у фонді, можуть отримати доступ до даних на блокчейні та переглядати їх, усуваючи потребу в кількох звітах та узгодженнях, що значно спрощує вимоги щодо реєстрації для кількох учасників фонду.

Підписки та викупи фонду можуть здійснюватися безпосередньо на рахунки інвесторів (електронні гаманці), при цьому операції мають остаточність в розрахунках, що усуває ризики ринку та контрагента.

Крім того, на основі більш ефективного атомного врегулювання блокчейну можна також досягти цінової та врегулювальної реального часу цілодобово.

2. Хто користується токенами BUIDL, суть 'цінних паперів'?

2.1 токени ERC-20, які потребують дозволу

Навіть якщо токен BUIDL працює за стандартом ERC-20 Ethereum, його класифікація як 'цінний папір' і строгі вимоги до дотримання, такі як KYC/AML/CTF, разом із мінімальним порогом інвестицій у розмірі 5 мільйонів доларів, означає, що токени BUIDL можуть бути тільки обмінювані серед попередньо схвалених 'білолістед' інвесторів. Таким чином, він працює як ERC-20 токен з обмеженим доступом.

Згідно з дослідженням Steakhouse, очевидно, що більшість проектів, які мають справу з активами реального світу у вигляді облігацій Скарбниці США (RWA), вибирають випуск дозволених токенів на публічних блокчейнах через побоювання щодо дотримання регулятивних вимог.

(Огляд BUIDL, BlackRock USD Інституційний фонд цифрової ліквідності, Ltd)

2.2Хто вигідний від токену BUIDL?

Надійний аспект дотримання регулятивних вимог фонду BUIDL, спільно з дозволеним характером його токена ERC-20, гарантує достатню безпеку активів.

1. Існує лише один ризик контрагента (Blackrock); Ізоляція банкрутства SPV та дотримання вимог на рівні банків щодо базових активів.
2. Безпека активів on-chain: Суворий прийом KYC для доступу за дозволом; Доступ до ринку торгівлі, відповідний вимогам SEC; Співпраця з кастодіями активів з шифруванням на рівні інституцій.

Не враховуючи традиційні фінансові сценарії, з такою міцною конфігурацією відповідності, BUIDL побудував інституційний рівень забезпечення криптовалютними активами (включаючи становлення видачником стейблкоїнов, DeFi, L2 та ін.), забезпечуючи безпеку активів при генерації стабільних доходів.

Припускаючи, що Tether, емітент стейблкоїна USDT, може витратити більшу частину активів у своєму сховищі на фонд BUIDL, то він може вирішити свою найбільшу проблему з дотриманням - відсутність прозорості базових активів, і думати, що базові активи Circle також управляються Blackrock, що принаймні більш вірогідно, ніж те, що Tether весь день посилає аудиторські звіти. Це принаймні більш вірогідно, ніж те, що Tether весь день посилає аудиторські звіти.

Давайте розглянемо MakerDAO, який раніше витратив понад 1 мільйон доларів на складний шлях закупівлі ETF US Treasury від Blackrock, тепер потрібно лише відкрити обліковий запис кваліфікованого інвестора в Securitize для здійснення безпечних, зручних та безризикових операцій.

3. Ліквідність USDC для Токенізованих Фондів

3.1BUIDL Ліквідність через USDC

Як згадувалося вище, через обмеження «цінних паперів» токени BUIDL обмежені лише потоком між інвесторами з «білого списку», і, таким чином, підписки/викупу 24/7/365 недостатньо.

В результаті Blackrock уклав партнерство з Circle, щоб створити ліквідний пул USDC, контрольований смарт-контрактом, який дозволяє реальний час 24/7/365 конвертацію BUIDL:USDC = 1:1.

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

Джеремі Аллер, співзасновник та генеральний директор Circle, заявив 11 квітня: "Токенізація реальних активів є швидкорозвиваючою категорією продуктів, яка вирішує проблеми інвесторів. USDC дозволяє інвесторам швидко переносити токенізовані активи, зменшуючи витрати та усуваючи тертя. Ми раді запропонувати цю функцію інвесторам BUIDL та продемонструвати основні переваги блокчейн-транзакцій - швидкість, прозорість та ефективність."

Це історичний крок, який може відкрити новий світ доступу до DeFi для активів RWA.

3.2 Спроби забудови ліквідності ONDO Finance BUIDL

ONDO Finance, провідний учасник проектів RWA US Treasury, підсилений своїм токенізованим фондовим продуктом OUSG на суму 95 мільйонів токенів BUIDL 27 березня. Доповнюючи це ліквідним пулом USDC компанії Circle для BUIDL, вони ефективно вирішили основну проблему своїх користувачів - викуп фондів T+2, дозволяючи 24/7/365 реальний час підписки та викупу часток фонду Ondo OUSG.

Це також свідчить про перше значуще прийняття BUIDL протоколом DeFi.

(Представлення миттєвих, цілодобових передплат та викупів 365 днів на рік; Перенесення коштів OUSG в BlackRock’s BUIDL)

3.3 Майбутнє BUIDL

Внаслідок ініціативи Circle з інтеграції фонду BUIDL в DeFi, це безумовно є важливою опцією управління капіталом для учасників криптовалютного ринку. У інтерв'ю з генеральним директором Securitize на Bankless Карлос Домінго зауважив: На сьогоднішній день фонд BUIDL особливо підходить для учасників ринку інституційного класу, таких як:

1. Сторони проекту Web3, які отримали величезне фінансування. Усі вони мають багато грошей, збережених поза ланцюжком, і можуть безшовно підключатися поза ланцюжком через BUIDL, який тут буде на мільярди доларів;
2. Емітенти стейблкоінів. Вони самі мають негайну потребу у розподілі капіталу, наприклад, розподіл капіталу Circle керується Blackrock, такий, як розподіл капіталу фонду ONDO Finance OUSG, згаданого вище, а також Mountain Protocol також має намір розподіляти активи BUIDL, розміром десятки мільярдів доларів;
3. Сами стейблкоїни. Поточні стейблкоїни USDC та USDT не принесуть вам відсотки. Якщо ці стейблкоїни без відсотків будуть замінені на стейблкоїни з відсотками, які можна обіговувати після інкапсуляції, тут є великий простір для уявлення, і сам ринок стейблкоїнів має розмір сотень мільярдів доларів.

Наприклад, стейблкоїн USDY ONDO Finance досліджує ці можливості, ініціативи як на блокчейнах Aptos, так і на Solana. Він має на меті забезпечити безпечність активів, забезпечуючи стабільний прибуток і сприяючи циркуляції.

4. Потенціал, який приносить токенізація RWA, величезний

Четвертий, Токенізація RWA Несе Великий Потенціал

У виключному інтерв'ю з Bloomberg генеральний директор Blackrock Ларрі Фінк доречно зазначив, що токенізація активів стане наступним кроком у розвитку Blackrock: "Ми вважаємо, що токенізація фінансових активів стане наступним трендом, що означає, що кожна акція та облігація буде зафіксована в загальному рахунку."

У той час як Франклін Темплтон вже давно впровадив токенізовані кошти на публічний блокчейн, авіаносець Blackrock, безумовно, відкрив двері для традиційних фінансів у новий світ RWA. Зокрема, надання Circle пулу ліквідності USDC для BUIDL відкрило двері для портфелів DeFi.

Найреалістичнішим аспектом є те, що BUIDL побудував Забезпечувальний Шар криптовалютного рівня інституційної якості, який достатньо безпечний, щоб активи були стійкими і стабільними для генерації відсотків. Ми бачимо, що це вже було реалізовано в разі ONDO Finance, яке дозволяє цілодобову/цілорічну реальну підписку/викуп продуктів фонду на ланцюгу.

（app.rwa.xyz/treasuries）

Я закінчу цитатою з недавно опублікованої дослідницької статті Finternet: фінансова система майбутнього, яку підготував БІС, Банк міжнародних розрахунків:

"Хоча прогрес у цифровій технології трансформував життя в останні десятиліття, великі частини фінансової системи залишаються в минулому. Багато операцій все ще займають дні на завершення та ґрунтуються на часовитратних системах клірингу, обміну повідомленнями та розрахунків і фізичних паперових документах. Покращення функціонування фінансової системи є важливою метою державної політики."

Цей блокчейн-орієнтований Finternet стане майбутністю фінансової системи.

(Finternet: фінансова система майбутнього)

ПОСИЛАННЯ

[1] Securitize, BlackRock запускає свій перший токенізований фонд, BUIDL, на мережі Ethereum

https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund-buidl-on-the-ethereum-network

[2] FT, BlackRock будує краще

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] SEC, BlackRock Liquidity FundsProspectus

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] SteakhouseFi, Огляд BUIDL, BlackRock USD Інституційний Фонд Цифрової Ліквідності, Ltd

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO, Представлення миттєвих, цілодобових, 365-денних передплат та викупів; Перенесення коштів OUSG в BUIDL від BlackRock

https://blog.ondo.finance/introducing-instant-24-7-365-subscriptions-and-redemptions-shifting-ousg-funds-into-blackrocks-buidl/

Bankless, ставка Blackrock на $10T на Ethereum | Фонд BUIDL

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS, Finternet: фінансова система майбутнього

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

Disclaimer:

1. Цю статтю було надруковано з [PANews], авторське право належить оригінальному автору [Закон Web3], такі як перевидання заперечень, будь ласка, звертайтеся до Ворота НавчанняКоманда буде розглянута відповідно до відповідної процедури якнайшвидше.

2. Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.

3. Статтю перекладено командою Gate Learn іншими мовами, і не може бути відтворено, поширено або скопійовано без згадування Gate.io.