A competição de mercado se intensifica à medida que as finanças tradicionais entram na arena e as stablecoins que geram rendimento aumentam. Tether e Circle exploram o “Plano B”, enquanto a Coinbase pressiona por reformas de “juros on-chain”.

Os pagamentos globais estão passando por uma revolução, e as stablecoins estão no centro dessa transformação. Elas estão remodelando as transações transfronteiriças e redefinindo o futuro dos pagamentos. A Cobo está na vanguarda dessa revolução. Está construindo a próxima geração de soluções de pagamento de stablecoin que abrangem infraestrutura de carteira, conformidade de risco e soluções financeiras geradoras de rendimento - uma infraestrutura de stablecoin tudo-em-um.

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Prezados leitores,

Bem-vindo à terceira edição do Stablecoin Weekly! O relatório desta semana mergulhará profundamente no mercado de stablecoins em rápida transformação.

Por muito tempo, os emissores de stablecoins dependiam principalmente da renda gerada pela manutenção de ativos de reserva vinculados a moedas fiduciárias, como títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, esse modelo tradicional de lucro enfrenta desafios sérios. A incerteza das altas taxas de juros, o aumento da competição de mercado e a demanda dos usuários por rendimento estão tornando difícil continuar dependendo exclusivamente dos juros das reservas.

Diante dessa transformação, os principais players do mercado estão explorando diferentes caminhos de crescimento. A gigante da moeda estável Tether escolheu uma estratégia de diversificação agressiva. Ela transita ativamente para uma empresa de investimentos e expande-se para agricultura, mídia, esportes e até mesmo tecnologias de ponta. Tether também investiu estrategicamente alguns lucros em ativos digitais como Bitcoin. Em 2024, a Tether obteve mais de $13 bilhões em lucros, o que proporcionou uma base sólida para sua estratégia de diversificação.

Circle, por outro lado, está focando em fortalecer seu negócio central e infraestrutura de tecnologia, como o lançamento do SDK USDCKit para simplificar integrações de pagamento e se preparar para um IPO. Parece que a Circle está focando em um ambiente regulatório mais claro, especialmente em relação ao “interesse on-chain”. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, recentemente pediu publicamente reformas legislativas para permitir que o interesse de reserva seja distribuído diretamente aos detentores.

Notavelmente, o aumento das stablecoins que geram rendimento está aumentando a pressão competitiva sobre as stablecoins tradicionais. O JPMorgan espera que a participação de mercado das stablecoins que geram rendimento cresça significativamente. Enquanto isso, instituições financeiras tradicionais como Northern Trust, ICE e Mastercard estão entrando no mercado para explorar a aplicação de stablecoins e ativos tokenizados.

Como apontou Shawn, da Capital da Alcachofra, as stablecoins são semelhantes aos fundos de mercado monetário (MMFs) e seu valor final dependerá de seus casos de uso práticos, como pagamentos transfronteiriços, DeFi e a economia digital mais ampla.

O mercado atual de stablecoin está em um período de transformação crítica. Modelos de lucro tradicionais orientados por juros estão sendo reavaliados, e a diversificação, inovação tecnológica e aplicações práticas serão a chave para a competição futura. Esta edição do boletim informativo aprofundará essas tendências e desenvolvimentos para oferecer mais insights.

Focus Insights

🎯 Stablecoins como os Fundos de Mercado Monetário (MMFs) do Mundo Digital

Shawn da Artichoke Capital oferece uma comparação perspicaz em seu artigo Stablecoins e os paralelos com Fundos de Mercado Monetário, sugerindo que as stablecoins são como os fundos de mercado monetário (MMFs) do mundo digital. Essa analogia captura perfeitamente a semelhança entre essas duas ferramentas financeiras na resolução de problemas semelhantes em diferentes épocas.

No início da década de 1970, o sistema financeiro dos EUA tinha uma clara lacuna de eficiência: as contas correntes não rendiam juros e as opções de poupança corporativa eram limitadas. O mercado precisava de uma solução e, assim, os MMFs nasceram. Eles forneceram às empresas uma maneira eficiente de gerenciar dinheiro, contornando regulamentações bancárias desatualizadas.

Hoje, os MMFs detêm mais de $7.2 trilhões em ativos e se tornaram uma pedra fundamental do sistema financeiro.

A história está se repetindo com stablecoins. Stablecoins abordam pontos de dor semelhantes na economia digital e servem como uma versão digital do dólar. A maioria das stablecoins está vinculada ao dólar, estendendo naturalmente a influência do dólar dos EUA para o espaço digital global.

Assim como os FMMs, as stablecoins mantêm um valor relativamente estável e servem como ferramentas para manter fundos ociosos. No entanto, a diferença chave é que as stablecoins são baseadas em tecnologia blockchain, tornando-as sem permissão—qualquer pessoa com uma carteira de criptomoedas pode manter e negociar stablecoins.

As preocupações enfrentadas pelas stablecoins hoje - riscos sistêmicos, arbitragem regulatória e seu impacto nos bancos tradicionais - são surpreendentemente semelhantes aos desafios enfrentados pelos MMFs em seus primeiros dias. A história mostrou que inovações financeiras que resolvem problemas do mundo real acabam encontrando o arcabouço regulatório adequado.

O verdadeiro potencial das stablecoins reside no seu papel como dólares digitais e na infraestrutura que fornecem para as finanças descentralizadas (DeFi). As stablecoins podem ser vistas como o sistema circulatório do DeFi.

No curto prazo, stablecoins podem servir principalmente aos usuários de varejo e regiões fora dos EUA, especialmente aqueles com sistemas financeiros tradicionais ineficientes. No longo prazo, plataformas com grandes bases de usuários desempenharão um papel decisivo na adoção.

A história financeira mostra que, quando novas ferramentas abordam necessidades fundamentais de forma mais eficiente, a adoção tende a ocorrer mais rapidamente e de forma mais ampla do que o esperado. É importante notar que não devemos nos concentrar apenas no Bitcoin - as stablecoins podem ser a contribuição mais profunda das criptomoedas para as finanças tradicionais.

🎯 Além de Títulos do Tesouro: Estratégia de Diversificação da Tether

O gigante Stablecoin Tether está passando por uma transformação estratégica. Conhecida por emitir a stablecoin USDT atrelada ao dólar dos EUA, a empresa está agora expandindo ativamente para fora de seu negócio principal. Essa mudança não é acidental, mas uma resposta às limitações de seu modelo de negócios atual e à crescente competição de mercado.

Por muito tempo, a Tether obteve lucro principalmente a partir da renda gerada por seus maciços ativos de reserva USDT (atualmente mais de $140 bilhões, incluindo mais de $113 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA). No entanto, esse modelo tem tetos de crescimento inerentes. Contar apenas com a renda de juros de títulos do Tesouro já não é mais sustentável, especialmente diante de futuras flutuações nas taxas de juros e condições macroeconômicas incertas. Além disso, as pressões regulatórias limitam a capacidade da Tether de compartilhar lucros de reserva diretamente com os detentores de USDT. Isso a coloca em desvantagem em comparação com instituições financeiras tradicionais.

Enquanto isso, o aumento das stablecoins com rendimento está criando uma concorrência crescente para a Tether. Essas stablecoins, que oferecem retornos de juros aos detentores, devem capturar uma parte significativa da participação de mercado, com JPMorgan prevendo que sua participação cresça de 6% para 50%. Isso representa um grande desafio para stablecoins tradicionais como USDT, que não podem oferecer retornos semelhantes.

Para enfrentar esse desafio, a Tether está buscando ativamente novos motores de crescimento, com uma estratégia clara de diversificação que abrange várias indústrias:

• Aumentando sua participação na empresa de agricultura da América Latina Adecoagro (AGRO) para 70%. Isso é visto como um movimento estratégico para a economia real e alocação diversificada de ativos.

• Adquirindo uma participação na empresa de mídia italiana Be Water, com o objetivo de explorar conteúdo digital e tecnologias emergentes.

• Adquirir uma participação minoritária no clube de futebol italiano Juventus FC, tentando integrar ativos digitais com a indústria esportiva e expandir sua influência de marca.

• Grandes investimentos na plataforma de vídeo Rumble e na empresa de interface cérebro-computador Blackrock Neurotech. Isso reflete seu interesse em tecnologias de ponta e inovação.

Esses esforços de diversificação visam reduzir o risco comercial, diminuir a dependência da emissão de uma única stablecoin e da gestão de reservas, e abrir novas e potencialmente mais rentáveis oportunidades de lucro. Tudo isso garante a sustentabilidade de longo prazo da empresa. É importante destacar que a Tether obteve mais de $13 bilhões em lucros em 2024, o que fornece uma base financeira sólida para sua estratégia agressiva de diversificação.

🎯 Stablecoins Should Earn Interest: CEO da Coinbase pede reforma legislativa

Em seu artigo " Desbloquear o Interesse On-Chain é uma Situação Ganha-Ganha,” O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, argumenta que os EUA devem alterar a legislação sobre moedas estáveis para permitir que os consumidores ganhem juros dos ativos de reserva, assim como as contas bancárias tradicionais. O atual arcabouço legal está desatualizado, limitando artificialmente o potencial das moedas estáveis e causando prejuízos aos consumidores comuns e à economia dos EUA.

As stablecoins são tipicamente 1:1 atreladas a moedas fiduciárias como o dólar dos EUA, com os emissores investindo esses ativos de reserva em instrumentos de baixo risco como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. O juro gerado geralmente é mantido pelo emissor. A ideia central do “juro on-chain” é distribuir diretamente o juro obtido dessas reservas para os detentores de stablecoin, similar a uma conta corrente remunerada.

No entanto, as barreiras regulatórias têm dificultado esse fluxo natural. O principal motivo é que as leis existentes não acompanharam o desenvolvimento tecnológico. Ao contrário das contas tradicionais de cheques e poupança que rendem juros, as stablecoins atualmente não desfrutam das mesmas isenções sob as leis de valores mobiliários, tornando difícil o pagamento de juros aos usuários. Uma nova legislação sobre stablecoins deve ser criada para remover obstáculos e permitir que stablecoins regulamentadas ofereçam juros diretamente aos consumidores, permitindo que funcionem como contas de poupança comuns, sem divulgações excessivas e implicações fiscais.

Por que essa mudança é crucial:

• Os consumidores dos EUA poderiam ganhar taxas próximas às do mercado (4,75%) em vez dos retornos magros das contas bancárias (0,41%).

• Os desbancarizados em todo o mundo poderiam acessar a estabilidade e o rendimento do dólar dos EUA apenas com um telefone celular.

• Fortalecendo o papel do dólar e atraindo usuários globais para o ecossistema do dólar dos EUA.

As barreiras atuais são simplesmente devido ao atraso regulatório - contas correntes tradicionais podem pagar juros, e stablecoins regulamentadas devem receber o mesmo tratamento.

Regulação & Conformidade

🏛️UK Financial Regulator to Issue Formal Licenses for Crypto Firms Starting 2026

Pontos Chave:

• A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) planeja começar a emitir licenças formais para empresas de criptomoedas no próximo ano, após consultas da indústria e a implementação de novas regras.

• Centenas de empresas anteriormente não conseguiram garantir o registro sob o regime temporário da FCA; o próximo framework será mais rigoroso e abrangente.

Por Que Isso é Importante:

• Isso marca uma mudança do registro temporário para um regime de licenciamento completo no Reino Unido. Ele oferece caminhos claros de conformidade para emissores e exchanges de stablecoin.

• Embora a barra de entrada seja elevada, as empresas em conformidade se beneficiarão de um ambiente operacional mais estável e previsível.

Lançamento de Produto

👀Circle lança SDK USDCKit para simplificar pagamentos e automação USDC

Pontos Chave:

• A Circle lançou o USDCKit, um SDK para desenvolvedores que otimiza os pagamentos em USDC, automatiza fluxos de trabalho e fortalece a conformidade em todas as carteiras da Circle.

• Ao oferecer ferramentas pré-construídas e intuitivas, o USDCKit reduz a complexidade da integração e permite que as empresas dimensionem os pagamentos em USDC de forma mais eficiente.

Por que isso importa:

• À medida que os pagamentos em moedas estáveis ganham tração, o USDCKit fornece aos desenvolvedores ferramentas escaláveis para se concentrarem na construção de produtos, em vez da infraestrutura.

• Desenvolvido para PSPs e plataformas de remessas transfronteiriças, o SDK suporta alta taxa de transferência, fluxos de fundos automatizados, transferências USDC entre cadeias e conformidade aprimorada - reduzindo tanto os custos operacionais quanto o tempo de lançamento no mercado.

👀Northern Trust para Fornecer Custódia e Gestão de Caixa para o Emissor de Moeda Estável de Financiamento Comercial Haycen

Pontos-chave:

• O gigante financeiro Northern Trust oferecerá serviços de custódia e em dinheiro para a Haycen, uma emissora de stablecoin focada no financiamento comercial.

• Haycen fornece soluções baseadas em moedas estáveis para credores não bancários no comércio global e é apoiada pelo financiamento do governo do Reino Unido.

Por Que Isso Importa:

• Destaca a crescente confiança institucional nos casos de uso de stablecoin no comércio financeiro - um setor pronto para a modernização.

• Com o comércio global ainda dependendo fortemente de fluxos de trabalho manuais, a solução da Haycen oferece liquidação em tempo real e reduz o atrito para transferências transfronteiriças em um mercado de mais de US$ 2T.

👀 ICE (Parent of NYSE) para explorar USDC da Circle e fundos tokenizados para novos produtos financeiros

Pontos-chave:

• A ICE planeja explorar casos de uso para USDC e fundo de mercado monetário tokenizado USYC em sua bolsa de derivativos, clearinghouses e outras plataformas.

• Isso faz parte de uma tendência mais ampla entre as instituições financeiras dos EUA que estão integrando stablecoins e ativos tokenizados diante da melhoria da clareza regulatória.

Por Que Isso Importa:

• Reflete a aceleração da adoção de blockchain e infraestrutura de ativos digitais pelo TradFi.

• Um marco chave na convergência das finanças tradicionais (TradFi) e das finanças descentralizadas (DeFi), impulsionado pelo progresso regulatório.

👀USD₮0 Vai ao Vivo na Unichain, Melhorando a Eficiência do DeFi

Pontos Chave:

• USD₮0, uma variante cross-chain da maior moeda estável do mundo, USD₮, está agora ativa na Unichain.

• Os usuários do Unichain se beneficiam de menor deslizamento, taxas reduzidas, negociações mais rápidas e alocação de capital mais eficiente.

• O USD₮0 é implantado sob o padrão ERC-7802, garantindo consistência em toda a rede Superchain.

• Stargate Finance permite acesso à liquidez em USD₮ em outras rollups e protocolos no ecossistema Superchain via USD₮0 ponteado.

👀Mastercard Construindo Rede Alimentada por Blockchain para se Tornar o “Venmo das Criptomoedas

Pontos Chave:

• A Mastercard está expandindo suas capacidades de blockchain e criptomoedas para atender melhor aos consumidores e instituições financeiras.

• Ele visa replicar seu modelo tradicional de rede de cartões on-chain, permitindo pagamentos de ativos digitais contínuos. Sua iniciativa de “rede de vários tokens” inclui parcerias com JPMorgan e Standard Chartered.

Por Que Isso Importa:

• Esse movimento visa otimizar o fluxo de capital entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas, preenchendo lacunas nos arcabouços de conformidade e experiência do usuário. Isso coloca a Mastercard como um provedor de infraestrutura chave no espaço cripto, potencialmente estabelecendo vantagens competitivas semelhantes às dos pagamentos tradicionais.
• À medida que o cenário regulatório se torna mais claro e as instituições financeiras tradicionais demonstram crescente interesse em ativos digitais, a posição estratégica da Mastercard tende a se beneficiar do crescimento do setor e pode ajudar a impulsionar uma adoção mais ampla de ativos digitais.

Adoção do Mercado

Fornecimento de Stablecoin Baseado em Ethereum atinge recorde histórico, ultrapassa $132.4B

Pontos-chave:

• O fornecimento total de stablecoins da Ethereum atingiu um novo recorde, ultrapassando US $132,4B pela primeira vez em quase três anos.

• Apenas no último dia, o fornecimento aumentou em $321M; ao longo do último mês, subiu quase $2.8B.

• O mercado global de stablecoins agora excede US$ 200B: USDT lidera com US$ 142B, seguido por USDC com US$ 49B.

• Ethereum representa 58% de todas as stablecoins, seguido por Tron (31%) e BNB Chain (3%).

🌱Treasuries Tokenizadas Veem Crescimento de Mais de 500% ao Ano, Ainda Apenas 2% do Mercado de Moedas Estáveis

Pontos-chave:

• O limite de mercado dos Tesouros dos EUA tokenizados disparou de $800M para $5.2B — crescendo $1B em apenas duas semanas, impulsionado pelas ofertas da BlackRock e Securitize.

• Enquanto os emissores de stablecoin como Tether se beneficiam dos rendimentos das reservas, passar rendimentos para os usuários desencadeia obrigações regulatórias mais rígidas.

• A incerteza regulatória e regras complexas de conformidade são barreiras-chave para uma adoção mais ampla da dívida governamental tokenizada.

🌱Ripple se associa ao Chipper Cash para melhorar os pagamentos africanos via XRP

Pontos chave:

• A Ripple se uniu ao Chipper Cash para aproveitar o XRP e os pagamentos da Ripple para transações transfronteiriças na África.

• Chipper Cash atende a 5 milhões de usuários em nove países; a integração permite remessas globais 24 horas por dia, 7 dias por semana.

• O papel da XRP como ponte global de pagamentos é ainda mais reforçado, ajudando a resolver ineficiências e altos custos nos sistemas legados da África.

Ouro Tokenizado atinge a maior alta de todos os tempos de $1.4B em capital de mercado e $1.6B em volume

Pontos Chave:

• O ouro tokenizado atingiu US$ 1,4B em capitalização de mercado e US$ 1,6B em volume de 24 horas, liderado pelo XAUT da Tether (US$ 749M) e pelo PAXG da Paxos (US$ 653M). Os preços do ouro físico que ultrapassam US$ 3.000/oz têm impulsionado a demanda.

• O mercado mais amplo de moedas estáveis atingiu US$ 231B após 18 meses de crescimento consistente. A dominância do USDT está diminuindo (62,1%), enquanto o USDC aumentou 7% para quase US$ 60B.

• O USDtb da Ethena atraiu mais de 1 bilhão de ativos, classificando-o como o 8º maior stablecoin. O quadro MiCA está impulsionando o crescimento do stablecoin em euros; o EURC da Circle subiu 30% para 157 milhões de dólares, comandando agora 45% do mercado de stablecoins em euros.

• O ouro tokenizado reflete a crescente demanda por ativos seguros.

• O mercado de stablecoins está se tornando cada vez mais diversificado, à medida que dinâmicas regionais e conformidade com o quadro do MiCA abrem novas oportunidades.

Movimentos de Capital

💰Tether Aumenta Participação na Agroindústria Latino-Americana Adecoagro para 70%

Pontos-chave:

• Tether aumentou sua participação na Adecoagro de 51% para 70%, adquirindo ações a $12.41 cada. As ações subiram 7% pré-mercado para $11.95.

• Tether também investiu €10M para uma participação de 30.4% na empresa de mídia italiana Be Water.

Por Que Isso Importa:

• Destaca a diversificação estratégica da Tether para além do cripto, visando setores sustentáveis que geram rendimento.

• A exposição diversificada fortalece a posição global do Tether e pode atrair mais interesse de investidores tradicionais.

💰Círculo Taps Bancos de Investimento para Avançar nos Planos de IPO, Visando a Arquivamento no Final de Abril

Pontos-chave:

• A capitalização de mercado do USDC — que já foi superior a $50B antes da crise do SVB — se recuperou para cerca de $60B. No entanto, a receita da Circle depende fortemente da receita de juros.

• A avaliação da Circle caiu de $9B em fevereiro de 2022 para aproximadamente $5B nos mercados secundários; o IPO está visando uma avaliação de $4–5B.

Por que isso importa:

• O IPO da Circle testará a confiança dos investidores nos modelos de negócios de stablecoin, especialmente dada a sua dependência de receitas baseadas em juros (99% da receita total).

• A legislação contínua sobre stablecoins nos EUA oferece à Circle um vento favorável potencial ao criar um ambiente regulatório mais claro.

• À medida que a competição no setor de stablecoin se intensifica com a crescente participação de empresas de criptomoedas e instituições financeiras tradicionais, a Circle enfrenta uma pressão crescente para mostrar suas capacidades de diversificação de negócios a fim de manter a confiança dos investidores.

💰Tether Adiciona 8.888 Bitcoins no primeiro trimestre, Total de Holdings Alcança 92.646 BTC

Pontos-chave:

• Tether adquiriu 8.888 BTC no 1T 2025 por $735M.

• A Tether detém atualmente mais de 92.647 BTC - no valor de cerca de $7,8 bilhões - como parte de sua estratégia em andamento, lançada em maio de 2023, de investir 15% dos lucros trimestrais em reservas de Bitcoin.

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