1. Puntos clave del informe

1.1 Lógica central de inversión

• Gelato ha estado profundamente involucrado en el campo de los servicios para desarrolladores durante muchos años y ha formado un conjunto de servicios para desarrolladores relativamente completo. Se espera que logre avances comerciales en combinación con el servicio RaaS que lanzaron a finales de 2023.
• Los proyectos de RaaS han entrado en un período de intensa emisión de moneda. Altlayer, Dymension y Saga han emitido monedas en un futuro cercano. Además, también hay Conduit y Caldera con excelentes antecedentes financieros en la pista. Se espera que la pista de RaaS continúe atrayendo la atención del mercado en el futuro.

1.2 Principales riesgos

• Dificultad en la generación de ingresos. Los dos modelos comerciales principales de Gelato, la automatización de contratos inteligentes y RaaS, determinan la dificultad en la generación de ingresos.
• Fuerte competencia. Competidores en el campo de la automatización de contratos inteligentes, como Chainlink, y en el campo de RaaS, como Altlayer, Conduit, Caldera y Dymension, forman una fuerte competencia para Gate.io, y la ventaja competitiva de Gate.io no es lo suficientemente fuerte.
• Casos de uso limitados de tokens.

1.3 Valoración

Debido a la falta de datos de ingresos en la pista principal de negocios de Gelato, no podemos proporcionar una valoración precisa.

Basado en el valor de mercado circulante y el valor total de mercado circulante, el valor de mercado actual de Gelato es relativamente atractivo en comparación con sus competidores.

2. Descripción del proyecto

2.1 Alcance del negocio

2.1.1 Automatizar

En cuanto a Gelato, Mint Ventures publicó anteriormente uninforme de investigaciónen diciembre de 2021. Las personas interesadas pueden visitar el enlace para obtener más información. \

En ese momento, el principal negocio de Gelato era la "ejecución automatizada de contratos inteligentes," específicamente "ejecutando la operación B cuando ocurre la condición A." A continuación se presentan los productos/características que lanzaron:

• Órdenes límite AMM (A = el precio del token alcanza un valor determinado, B = comercio). El servicio de orden límite de Gelato fue lanzado previamente como un producto separado llamado Sobert Finance e integrado directamente en las páginas oficiales de PancakeSwap, QuickSwap (el mayor Dex de Polygon) y SpookySwap (el mayor Dex de Fantom), demostrando el reconocimiento de los productos de Gelato por parte de sus socios.
• Préstamo sin liquidación (A = LTV del préstamo alcanza un valor determinado, B = recuperar garantía, intercambiar garantía por deuda, pagar deuda). Esta función de Gelato fue lanzada previamente como un producto para usuarios finales llamado Finanzas Cono y recibió subvenciones de Aave e integración por Instadapp.
• Herramienta de gestión de posiciones para Uniswap V3 llamada G-UNI (A = el precio del token alcanza un valor determinado, B = ajustar el rango de mercado de LP). En septiembre de 2021, MakerDAO añadió el LP USDC-DAI de G-UNI como colateral para la generación de DAI, y el TVL (Valor Total Bloqueado) de G-UNI alcanzó casi $2 mil millones. En 2022, Gelato escindió G-UNI como Arrakis Finance y se preparó para un lanzamiento de token independiente. Sin embargo, a medida que MakerDAO desplazaba su enfoque a los Activos del Mundo Real (RWA) en 2022, el TVL de Arrakis disminuyó significativamente.

Cambios de TVL de Arrakis Fuente:Defillama

Además de las tres características típicas mencionadas anteriormente, Automate de Gelato también tiene muchos otros casos de uso, que también han sido adoptados por numerosos proyectos DeFi. Por ejemplo, ayuda a automatizar el protocolo de yield farming para obtener ganancias, actualizar oráculos y más.

origen:Sitio web oficial de Gelato

En general, los servicios de automatización de Gelato proporcionan muchos productos útiles para desarrolladores y usuarios de criptomonedas, brindando mucha conveniencia.

Gelato planea actualizar su servicio de automatización a “Función Web3” en junio de 2024, lo que admitirá más condiciones de activación, lo que permitirá a los desarrolladores ejecutar transacciones on-chain basadas en cualquier dato off-chain (API/subgráficos, etc.) y cálculos. Estas condiciones de activación se almacenarán en IPFS y finalmente se enviarán a Gelato para su ejecución.

2.1.2 Rollup as a Service

Gelato lanzó oficialmente su Rollup as a Service (RaaS) a finales de 2023. RaaS ayuda a los desarrolladores a elegir la pila tecnológica adecuada para implementar fácilmente un Rollup. Con el rápido desarrollo de ETH L2, los principales proyectos L2 han introducido sus propios marcos de código abierto (Optimism introdujo OP stack, Arbitrum introdujo Arbitrum Orbit, Polygon introdujo Polygon CDK) para ayudar a los desarrolladores a implementar rápidamente un Rollup. Como resultado, ha surgido una gran cantidad de proveedores de servicios de terceros, como Gelato, para ayudar a los desarrolladores a manejar las necesidades relacionadas con la blockchain.

Aunque RaaS es una nueva pista emergente, la competencia actual es feroz, y la analizaremos en detalle en la sección 3.1 Espacio de la Industria y Paisaje Competitivo.

El servicio de RaaS de Gelato actualmente se integra con varios proveedores de servicios de infraestructura:

• Integra la pila OP, el CDK de Polygon y Arbitrum Orbit en la capa de ejecución
• Integración de Ethereum, Celestia y Avail en la capa DA
• Integrado Layerzero y Connext en términos de integración entre cadenas
• Integra Redstone, Pyth y API3 en oráculos
• Integrado con The Graph y Goldsky para indexar
• Otros pagos en moneda fiduciaria están integrados con Moonpay y Monerium, los servicios de KYC están integrados con Fractal ID, los servicios de monedero están integrados con Safe, etc.

Básicamente, Gelato se ha integrado con la mayoría de los proveedores de servicios de infraestructura, excepto Chainlink, que compite con Gelato en algunos aspectos. Gelato proporciona a los desarrolladores un conjunto completo de servicios.

RaaS de Gelato actualmente tiene 2 usuarios: Astar Network ($ASTR) y Lisk ($LSK) Astar network completó una financiación de US$22 millones liderada por Polychain el 22 de enero. Es una cadena pública conocida en Japón. Planean utilizar el servicio RaaS de Gelato para lanzar zk Rollup basado en Polygon CDK. Lisk, por otro lado, es un proyecto de cadena de aplicaciones de larga data que anunció recientemente su transición a la capa 2 de ETH.

Otro usuario en proceso es Ape. Gelato tienepropuestoconvertirse en un proveedor de servicios RaaS para ApeChain en el foro de gobernanza de ApeDAO. Actualmente, está en la fase de discusión en el foro de gobernanza.

2.1.3 Rele

Gelato lanzó el servicio Relay en 2021. El servicio Relay permite a los protocolos pagar el gas en nombre de los usuarios, lo que reduce el umbral para introducir a los usuarios en el mundo Web3.

Algunos casos de uso típicos incluyen:

• Ayudando a los usuarios de protocolos NFT a crear NFT sin gas. El protocolo de creación y colección de NFTZorautiliza la función de retransmisión de Gelato.
• Asistir a los usuarios de protocolos de puente entre cadenas en realizar transacciones entre cadenas sin gas. Los usuarios específicos incluyenRed de Connext yKinetex.

fuente:Sitio web oficial de Gelato

Según la información proporcionada porIOSG, en 2022-2023, casi la mitad del volumen de negocios de Gelato proviene de Relay. Los ingresos de la red de Relay se han convertido en una fuente clave para que el equipo sobreviva al mercado bajista. Sin embargo, el equipo de Gelato no ha revelado los ingresos del servicio de Relay.

2.1.4 Otros servicios de infraestructura

Gelato también proporciona muchos otros servicios de infraestructura, como:

• La Función Aleatoria Verificable (VRF) proporciona servicios de números aleatorios verificables al mundo criptográfico y puede ser utilizada en juegos, NFT y otros proyectos.
• Abstracción de cuenta, una billetera inteligente basada en el estándar ERC-4337
• Servicio de pago multi-cadena 1Balance. 1Balance puede ayudar a los desarrolladores a manejar de manera más fácil varios problemas de pago, y también admite el pago para todos los negocios de Gelato.

Los servicios de infraestructura mencionados anteriormente también se han integrado en el componente RaaS de Gelato. Años de trabajo profundo en la industria de servicios para desarrolladores web3 y los kits de desarrollo completos que han traído pueden darles una ventaja importante sobre otros competidores de RaaS.

2.2 Situación del equipo

Hilmar Orth, dos cofundadores de Gelato (X: @hilmarxo ) y Luis Schliesske (X:@gitpusha ) son ambos desarrolladores, y las funciones principales iniciales del producto Gelato fueron escritas por ellos. Los dos han sido amigos cercanos desde la universidad y han estado trabajando juntos desde entonces. Antes de Gelato, co-fundaron una empresa startup centrada en ayudar a grandes empresas europeas a explorar nuevos modelos de negocio utilizando contratos inteligentes. Más tarde, participaron en una serie de hackatones como ETHParis, ETHBerlin, ETHCapetetown y Kyber Defi Hackathon, logrando buenos resultados e influencia. También fue por esto que pudieron obtener subvenciones de Gnosis y MetaCartel y crear Gelato Network.

Según la información de Linkedin, el equipo de Gelato tiene un total de 29 personas y es un equipo de cripto de tamaño mediano. A juzgar por la situación de contratación en el sitio web oficial, el equipo tiene un fuerte deseo de continuar expandiéndose en BD y el mercado.

Desde la perspectiva del desarrollo pasado, Gelato ha sido capaz de proporcionar productos útiles, pero no ha habido mucha inversión en BD. Según una publicación en elforo de gobernanza, su presupuesto total para marketing y BD en 2022 es solo $103,600.

La importancia de la inversión en BD y marketing para proyectos de infraestructura es evidente a partir del proceso de desarrollo de Chainlink y Polygon. Si Gelato puede aumentar efectivamente la inversión en BD y marketing puede ser un punto clave para su desarrollo futuro.

2.3 Financiamiento y socios importantes

Gelato ha tenido un total de 4 rondas de recaudación de fondos, incluyendo 3 rondas de colocación privada y 1 ronda de colocación pública. Los detalles son los siguientes:

• La ronda semilla tuvo lugar en septiembre de 2020, recaudando US$1.2 millones de inversores: IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The LAO, Ming Ng, MetaCartel, Christopher Jentzsch. El costo de $GEL correspondiente a esta ronda de financiamiento es de US$0.019.
• En septiembre de 2021, Gelato anunció una recaudación de fondos de 11 millones de dólares estadounidenses de inversores: Dragonfly, Parafi, IDEO, Nascent, Stani Kulechov (fundador de Aave). El costo de $GEL correspondiente a esta ronda de recaudación de fondos es de 0.2971 dólares estadounidenses.
• La oferta pública también se llevará a cabo en septiembre de 2021, recaudando US$5 millones. El costo de $GEL correspondiente a esta ronda de financiamiento también es de US$0.2971.
• En el pasado diciembre, Gelato completó una ronda de financiación de expansión, liderada por IOSG. La cantidad y el método de financiación no fueron revelados.

Además, cuando el proyecto fue establecido por primera vez, recibieron subvenciones de Gnosis y MetaCartel.

En cuanto a los socios, Gelato tiene una amplia gama de socios debido a su presencia en la industria de servicios para desarrolladores y su oferta de RaaS (Robots como Servicio) a clientes externos. Ya hemos enumerado la mayoría de sus socios en el texto anterior.

Además, Gelato fue coronado como el ganador de la cadena BNB.Most Valuable Builders iiien 2021.

3.Análisis empresarial

3.1 Espacio de la industria y panorama competitivo

Principalmente analizaremos el servicio de automatización de contratos inteligentes y el mercado de RaaS.

3.1.1 Servicio de automatización de contratos inteligentes

En cuanto al espacio de mercado y al panorama competitivo de los servicios de automatización de contratos inteligentes, hemos proporcionado un análisis detallado en nuestro anteriorartículo. Nuestro punto de vista no ha cambiado desde entonces. Aquí, solo extraemos los puntos clave:

Hay una amplia gama de escenarios en el mundo Web3 que requieren la ejecución automática de contratos inteligentes, como retornos de inversión recurrentes, pagos de salarios regulares, reequilibrio de liquidez y más. Para los desarrolladores, diseñar y ejecutar un conjunto completo de programas de monitoreo, cálculo y ejecución por sí mismos requiere una cantidad significativa de mano de obra y costos de tiempo. Los proveedores de servicios de automatización pueden ayudar a los desarrolladores a evitar "reinventar la rueda". Para proveedores de servicios como Gelato, el costo marginal de brindar servicios a nuevos usuarios es bajo. No hay diferencia entre órdenes límite en Uniswap y Quickswap. Por lo tanto, la cooperación entre las dos partes es más "económica" para ambas partes, con una sólida lógica empresarial.

Sin embargo, el problema puede radicar en el hecho de que los servicios proporcionados por Gelato no son muy exigentes. Es posible que los desarrolladores no estén dispuestos a pagar una cantidad significativa por estos servicios. En la práctica, pueden encontrarse con dificultades similares a las del proveedor de servicios de automatización web2 IFTTT: "Pueden ofrecer productos útiles, pero no hay muchas personas dispuestas a pagar por ellos."

En el campo de la automatización de contratos inteligentes, los dos principales actores que se utilizan ampliamente en la actualidad son Chainlink y Gelato. Aunque Keeper Network ($KP3R), creado por Andre Cronje, también se centró en este mercado en un momento dado, con el tiempo, Keeper Network ha salido en gran medida de este campo, y el principal caso de uso para el token KP3R se ha convertido en generar ingresos a través del protocolo Fixed Forex.

SegúnLa divulgación de IOSG, Gelato actualmente tiene una participación del 80% en el mercado de automatización de contratos inteligentes, lo cual es bastante impresionante considerando su participación en el mercado de infraestructura Web3 donde Chainlink es un jugador dominante. Sin embargo, lamentablemente, tener una alta cuota de mercado no ha traído ingresos estables y el producto se encuentra actualmente en un estado de 'buena recepción pero baja adopción', lo que hace que la comercialización sea algo desafiante.

En cuanto a la competencia, aunque Gelato ingresó a este mercado antes que Chainlink y actualmente ocupa una posición líder, a mediano y largo plazo, Chainlink tiene una marca más fuerte, un alcance más significativo para los desarrolladores, una reserva de financiación del equipo más abundante y la capacidad de venta cruzada con otros servicios internos. No es fácil para Gelato mantener su liderazgo en la competencia con Chainlink.

3.1.2 RaaS

RaaS ha sido una sub-pista popular en el campo de la infraestructura durante los últimos 23 años, y recientemente ha ganado atención del mercado con el lanzamiento del Altlayer’s Binance Launch Pool.

Con el rápido desarrollo de ETH L2, los problemas de escalabilidad a los que ETH se enfrentaba parecen haber sido en gran medida resueltos a través de Rollup. Especialmente después de que se complete la próxima actualización de Dencun, el costo de Rollup se reducirá significativamente en un orden de magnitud, lo que proporciona una base sólida para la promoción comercial a gran escala de Rollup.

El ecosistema Ethereum cuenta actualmente con la infraestructura más completa en el campo de la web3 (incluyendo monederos, navegadores, oráculos, índices, etc.), y la experiencia de usuario dentro del sistema EVM es ampliamente aceptada entre los usuarios actuales de la web3. Para los desarrolladores de aplicaciones, convertirse en un ETH Rollup, en lugar de crear su propia cadena y ocuparse de muchos "asuntos misceláneos" relacionados con el funcionamiento de la cadena, les permite centrarse en la aplicación en sí, lo cual es una buena opción.

Por un lado, vemos equipos como Coinbase, Consensys, Mantle y Blur, que ya han logrado excelentes resultados en otras áreas de web3, eligiendo L2 al construir una cadena en 2023 (correspondientemente, Binance y OKX construyeron cadenas L1 en 2020).

Por otro lado, también podemos ver cada vez más proyectos L1 que deciden hacer la transición a Rollup, incluyendo:

• Celo, un proyecto de stablecoin que es algo similar a Luna, propuso el 23 de julio que realizarían la transición a la L2 de ETH
• Lisk, que fue establecido en 2016, anunció el 23 de diciembre que usaría el servicio Gelato para transformarse en la capa 2 de ETH

Esperamos que esta tendencia continúe en el futuro. Sin embargo, durante el proceso de desarrollo de Rollup, los desarrolladores aún necesitan considerar una serie de problemas y compensaciones, como cómo elegir un Rollup que se ajuste a sus propias características, cómo construir y operar un Secuenciador, cómo resolver problemas de MEV y qué oráculo e índice elegir. Los proveedores de servicios RaaS, como "proveedores de servicios integrados" que apuntan directamente a los desarrolladores, claramente tienen una demanda relativamente estable en este contexto.

En noviembre de 2023, Binance publicó un informe de investigación sobre la subpista de RaaS, que mencionaba principalmente cinco proyectos: Conduit, Altlayer, Caldera, Gelato y Lumoz. Los otros cuatro proyectos se pueden considerar competidores directos de Gelato.

fuente:Investigación de Binance RaaS

Todos los acuerdos anteriores pueden considerarse parte del ecosistema de Ethereum. De hecho, para los desarrolladores, su objetivo es crear una cadena de aplicaciones que se adapte mejor a sus necesidades, y si esta cadena es Rollup o la cadena IBC de Cosmos no es particularmente importante para ellos. Aunque la infraestructura del sistema Ethereum es relativamente completa, el sistema Ethereum no es la única opción.

Por las razones anteriores, consideramos a los proveedores de servicios de “implementación de cadena con un clic” en el ecosistema de Cosmos como competidores de Gelato. Los competidores de Gelato en el campo de RaaS o AppChain como servicio son los siguientes:

(De hecho, hay otros participantes en el campo de RaaS como Astria, Gateway.fm, Karnot, Snapchain, Vistara, Zeeve, etc. Debido a limitaciones de espacio, no los presentaremos en detalle).

Desde la información del proyecto anterior, podemos ver que aunque la pista de RaaS es una pista emergente, ya hay muchos jugadores en el campo, y los principales VC ya han participado en el proyecto RaaS. La competencia es feroz. Desde la segunda mitad de 2023, ha habido cada vez más protocolos que utilizan RaaS para implementar Rollup, y además de Altlayer, también hay Cosmos-based Dymension y Saga que están a punto de emitir monedas, y toda la pista ha entrado en un pequeño clímax.

A juzgar por los varios rollups actuales de RaaS en línea, parece que no hay ningún cargo por proporcionar el servicio de RaaS en sí. Varios proveedores de servicios RaaS esperan capturar más valor de los futuros servicios derivados.

Para explorar cómo la pista de RaaS obtiene ingresos, tomamos Optimism como ejemplo para comprender la estructura de ingresos y costos de Rollup:

El gas pagado por los usuarios de Rollup generalmente se paga a las siguientes tres capas:

• Capa de ejecución. La capa de ejecución se enfrenta directamente a los usuarios, recoge las tarifas de Gas pagadas por los usuarios y paga las tarifas a la DA y la capa de liquidación.
• La capa DA. La capa DA garantiza la disponibilidad de datos para Rollup. Esta parte es el lugar principal donde los usuarios pagan por gas, y también es la mayor parte del costo del proyecto L2. Además de Ethereum, DA también es proporcionado por el recientemente popular Celestia, Avail independiente de Polygon, y Eigenlayer.
• Capa de liquidación. El problema con la capa de liquidación es que hay relativamente pocas tarifas que se pueden capturar. Actualmente, Optimism solo paga aproximadamente 0.05ETH en tarifas de liquidación a Ethereum por día (fuente）

Para Optimism y cualquier otro Rollup, sus ingresos = ingresos de capa de ejecución, gastos = gastos de DA + gastos de capa de liquidación, y beneficio bruto = ingresos de capa de ejecución - gastos de DA - gastos de capa de liquidación.

• En primer lugar, desde la perspectiva de los elementos de coste, el gasto en la capa de liquidación es muy pequeño. Optimism actualmente solo paga alrededor de 0.05ETH en tarifas de liquidación a Ethereum todos los días.

Las tarifas que Optimism paga a la capa DA (azul oscuro) y la capa de liquidación (naranja en gran parte invisible)fuente)

• Entonces, desde la perspectiva de los ingresos totales, debido al alto costo de DA, el espacio de "beneficio bruto" de Optimism no es grande.

El valor absoluto de la ganancia bruta de la capa de ejecución de Optimism (gris) y del gasto de la capa de DA (azul) (Fuente: igual que arriba）

La proporción de la ganancia bruta de la capa de ejecución de Optimism (gris) y el gasto de la capa DA (azul)Origen: igual que arriba）

Podemos ver que en todo el ecosistema de Rollup, DA ha capturado las mayores ganancias. Como proveedores de servicios RaaS, si desean obtener ingresos, necesitan tomar otro 10% de la "ganancia bruta" de Optimism (= ingresos de la capa de ejecución - costo de DA - costo de la capa de liquidación), lo cual generalmente es difícil.

Según la información integral actual, posibles formas para que RaaS obtenga ingresos/captura de valor incluyen:

• Obtener más beneficios en la capa de ejecución al alojar secuenciador, MEV, etc. Esta también es la fuente de ingresos más razonable y posible.
• Gane ingresos convirtiéndose en una capa de liquidación para Rollup/Appchain (por ejemplo, Dymension)
• Las tarifas no se cobran a través de las transacciones de los usuarios, sino a través de otra infraestructura, como billeteras integradas, navegadores u otros servicios de consultoría técnica.
• Similar to traditional SaaS subscription fees

Por supuesto, también está el rollup Restaked con el que Altlayer ha colaborado recientemente con Eigenlayer para lograrlo. Ven $ALT más como un ancho de banda económico, capturando valor a través de su integración con Restking. Sin embargo, esta captura de valor no está directamente relacionada con el RaaS (Rollup as a Service) en sí mismo.

En general, debido a que hay menos proyectos de RaaS en línea en realidad, el método de adquisición de ingresos aún no ha sido determinado. Pero a través del análisis de la estructura de ingresos y costos de Rollup, es difícil obtener ingresos de RaaS.

En términos de competencia, dado que los usuarios de los proveedores de RaaS son desarrolladores/equipos de proyectos, el enfoque principal para los proveedores de RaaS es cómo atraer a estos desarrolladores/equipos de proyectos. Aunque los diferentes proveedores de RaaS tienen diferentes características técnicas, los servicios que pueden ofrecer están en gran medida determinados por el marco subyacente. Por lo tanto, creemos que los servicios de RaaS, en general, muestran una homogeneidad significativa.

Bajo las ofertas de servicios relativamente homogéneas, la influencia del propio proyecto puede ser un factor determinante.

Para los proyectos que aún no han emitido tokens, el factor principal es el inversor líder. Por un lado, el respaldo de un inversor líder puede reducir en gran medida la barrera psicológica para que los desarrolladores/equipos de proyectos utilicen el servicio, aumentando la probabilidad de su adopción. Por otro lado, los inversores líderes tienen abundantes recursos en términos de desarrolladores/equipos de proyectos dentro de la industria, lo que puede aportar una base de clientes natural para los proveedores de RaaS. Podemos ver que los usuarios de Conduit exhiben claramente características similares a las de Paradigm.

Para proyectos de RaaS tokenizados, el valor de mercado del proyecto sirve como un indicador cuantificable simple de su influencia.

Para proyectos RaaS con buena influencia, las capacidades de desarrollo empresarial del equipo son el factor clave que determina el techo de los proyectos RaaS a largo plazo.

En el mercado de RaaS, que puede parecer un océano azul pero en realidad se acerca a un océano rojo, Gelato no tiene una ventaja en términos de influencia y capacidades de BD en comparación con sus competidores. Su ventaja radica más en los años de enfoque del equipo en servicios para desarrolladores, lo que les permite proporcionar un conjunto más completo de herramientas de desarrollo.

Análisis del modelo tokenómico 3.2

El suministro total del token de gobernanza de Gelato Network $GEL es de 420,690,000, y su distribución es la siguiente:

• El 50% se destina al desarrollo comunitario (más tarde, a través de un voto de gobernanzaen marzo del año pasado, se mantuvo un 20% para financiamiento adicional).
• 4% se destina a la oferta pública en septiembre 21
• El 21% se destina a inversores privados, y sus tokens se lanzarán por mitades en septiembre de 2022 y septiembre de 2023, respectivamente (posteriormente, a través de una votación de gobernanza, los tokens inicialmente programados para su lanzamiento en septiembre de 2023 se adelantaron a febrero de 2023).
• El 25% se asigna al equipo, con un 15% asignado al equipo actual y un 10% asignado a los futuros miembros del equipo. Los tokens del equipo están sujetos a un período de bloqueo de un año, después del cual se liberará el 25%, y el resto se liberará linealmente durante tres años.

Según los términos de bloqueo, las partes de tokens mantenidas por inversores públicos y privados ya están en circulación. La porción de la comunidad tiene el 27% de los tokens bloqueados, y los tokens del equipo tienen un 15% restante en estado bloqueado. La proporción de circulación general es del 58%.

A través del análisis de los datos on-chain, hemos descubierto que entre los inversores privados, cuatro direcciones pertenecientes a IOSG y Dragonfly no han vendido ninguno de sus tokens $GEL. Estas cuatro direcciones poseen colectivamente el 12.4% de $GEL tokens.

Actualmente, GEL tiene un valor de mercado circulante de US$164 millones y un valor de mercado circulante completo de US$282 millones.

Según la documentación oficial, los casos de uso de $GEL son la gobernanza y el staking.

Pero de hecho, desde su lanzamiento, Gelato no ha tenido muchos asuntos que necesiten ser gestionados. Solo hay 10 votos en total en Snapshot; $GEL no tiene una función real de staking en línea (excepto por el compromiso de $GEL durante 22 años para obtener tokens de gobernanza de Arrakis).

En general, los casos de uso del token $GEL son limitados.

3.3 Riesgos

Los riesgos a los que se enfrenta Gelato son los siguientes:

• Dificultad para obtener ingresos: Ya sea automatización de contratos inteligentes o negocio RaaS, su modelo de negocio determina que es difícil obtener ingresos.
• Fuertes competidores: Chainlink en el campo de la automatización de contratos inteligentes, Altlayer, Conduit, Caldera y Dymension en el campo de RaaS todos constituyen competidores de Gate. En comparación con sus competidores, la ventaja competitiva de Gate no es lo suficientemente fuerte.

4 Niveles de valoración

Independientemente de si se trata de automatización de contratos inteligentes o RaaS, actualmente no podemos obtener datos precisos de ingresos de proyectos dentro de la industria, por lo que no podemos hacer valoraciones precisas. Aquí, principalmente enumeramos el valor de mercado circulante y el valor total de mercado circulante de varios proyectos que compiten con Gelato para referencia de todos.

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