Restaking siap menjadi narasi kunci dalam siklus bullish ini, dengan puluhan protokol restaking likuid bersaing untuk mendapatkan bagian dari total nilai terkunci yang mengesankan lebih dari $11 miliar dari EigenLayer.

Artikel ini membandingkan enam protokol restaking utama, menawarkan pembaca cara yang mudah dipahami untuk memahami perbedaan halus antara berbagai pendekatan restaking likuid. Mengingat banyaknya kompromi dalam desain berbagai LRT yang berbeda, investor harus membuat pilihan berdasarkan prioritas spesifik mereka.

Versi TL,DR dari karakteristik kunci dari setiap protokol restaking likuid adalah:

1. Puffer Finance dan Ether.fi adalah dua protokol restaking likuid terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar dari token restaking likuid mereka. Keduanya fokus pada restaking asli, yang menghasilkan lebih sedikit lapisan risiko dibandingkan restaking LST. Selain itu, kedua protokol mempromosikan desentralisasi validator Ethereum. Yang menarik, Ether.fi memiliki jumlah integrasi DeFi tertinggi.
2. Kelp dan Protokol Renzo mendukung restaking asli dan restaking LST. Mereka menerima LST utama seperti stETH, ETHx, dan wBETH. Terutama, Renzo memperluas layanan restakingnya ke Ethereum Layer 2, menawarkan manfaat biaya gas yang lebih rendah kepada pengguna.
3. Swell adalah protokol staking likuid yang telah mapan dengan token LST bernama swETH. Protokol ini memiliki kapitalisasi pasar LST yang substansial sekitar $950 juta. Ini memperluas layanan ke restaking likuid dengan token LRT bernama rswETH. Ini menyediakan restaking asli dan restaking LST- swETH sendiri.
4. Eigenpie adalah subDAO dari Magpie yang berfokus pada LST restaking. Ini menawarkan model restaking LST yang terisolasi dengan menerima 12 LST berbeda dan mengeluarkan 12 LRT berbeda yang sesuai.

Berbagai Jenis Restaking dan Token Restaking Cair

Dua Jenis Restaking pada EigenLayer

Ada dua jenis pengambilalihan, pengambilalihan asli dan pengambilalihan LST (token bertaruh cair). Untuk pengambilalihan asli, validator secara alami bertaruh $ETH mereka pada Beacon Chain Ethereum ke EigenLayer. Sebaliknya, pengambilalihan LST memungkinkan pemegang token bertaruh cair, seperti stETH, untuk mempertaruhkan aset mereka ke kontrak pintar EigenLayer. Pengambilalihan asli lebih sulit dioperasikan untuk pengguna eceran karena memerlukan menjalankan node validator Ethereum.

Manfaat dari restaking asli adalah ketidakhadiran pembatasan; EigenLayer tidak memberlakukan batasan, berbeda dengan restaking LST, yang hanya menerima deposit hingga batasan tertentu atau dalam jangka waktu tertentu. Restaking asli juga memiliki keunggulan dalam keamanan karena tidak melibatkan risiko dari protokol LST.

Meskipun ada perbedaan tersebut, baik restaking asli maupun restaking LST di EigenLayer memerlukan aset untuk disetor dan dikunci, sehingga tidak dapat digunakan untuk tujuan lain.

Protokol Liquid Restaking Melepaskan Likuiditas yang Terkunci

Token restaking cair, mirip dengan token staking cair di Ethereum, adalah representasi tokenisasi dari aset yang disimpan di EigenLayer, yang efektifnya membuka likuiditas yang sebaliknya terikat.

Protokol restaking cair menawarkan layanan restaking asli dan restaking LST dengan mengalirkan LST yang diterima ke EigenLayer. Sebagian besar Protokol Restaking Cair menyediakan layanan restaking asli kepada pengguna dan menghilangkan kebutuhan pengguna untuk menjalankan node Ethereum. Pengguna dapat dengan mudah mendepositokan ETH ke dalam protokol ini, yang menangani kompleksitas operasi node Ethereum di balik layar.

LST stETH terbesar diterima oleh hampir semua protokol LRT, sementara beberapa protokol LRT menerima berbagai jenis LST yang berbeda untuk deposito.

Penting untuk dicatat bahwa Puffer Finance pada dasarnya adalah protokol restaking asli. Saat ini, dalam fase pra-mainnet, ia menerima deposit stETH. Setelah peluncuran mainnet, protokol berencana untuk menukar semua stETH dengan ETH dan melanjutkan restaking asli pada EigenLayer. Demikian pula, Ether.fi beroperasi sebagai protokol restaking asli tetapi saat ini mengakomodasi beberapa jenis Liquid Staked Tokens (LSTs) selama tahap ini.

LRT Berbasis Keranjang atau Terisolasi

Sebagian besar protokol restaking likuid menggunakan pendekatan berbasis keranjang, memungkinkan deposit berbagai Token Staked Liquid (LST) sebagai imbalan untuk satu jenis Liquid Restaking Token (LRT). Eigenpie, di sisi lain, menggunakan strategi token restaking likuid yang terisolasi. Ini menerima 12 LST berbeda, mengeluarkan LRT yang berbeda untuk masing-masing, menghasilkan 12 LRT unik. Meskipun pendekatan ini mengurangi risiko yang terkait dengan menggabungkan berbagai LST, ini dapat menyebabkan likuiditas yang terpecah untuk masing-masing LRT individual.

Restaking melalui Layer 2

Karena biaya gas yang tinggi saat ini di Ethereum mainnet, beberapa protokol LRT telah meluncurkan restaking melalui Ethereum Layer 2 untuk menawarkan alternatif biaya lebih rendah kepada pengguna ritel. Protokol Renzo telah meluncurkan fungsi restaking-nya di Arbitrum dan rantai BNB. Demikian pula, Ether.fi berencana meluncurkan layanan restaking-nya di Arbitrum.

Resiko dan Imbalan dari Menggunakan Protokol Liquid Restaking

Protokol restaking likuid menggunakan serangkaian kontrak pintar di atas EigenLayer, memudahkan interaksi pengguna untuk mendeposit/ menarik ETH/LST ke dan dari EigenLayer, serta untuk membuat/membakar token restaking likuid (LRTs). Oleh karena itu, berinteraksi dengan protokol LRT melibatkan asumsi risiko dari protokol restaking likuid.

Profil risiko bervariasi tergantung pada apakah protokol restaking likuid menawarkan restaking LST. Dalam restaking asli, dana disetorkan ke rantai beacon Ethereum. Namun, dengan restaking LST, dana diarahkan ke kontrak pintar EigenLayer, sehingga memperkenalkan risiko kontrak pintar dari EigenLayer. Menggunakan LST juga melibatkan risiko kontrak pintar yang terkait dengan protokol staking likuid. Akibatnya, pengguna yang memegang LRT yang didukung oleh LST terpapar tiga jenis risiko kontrak pintar, yang berkaitan dengan EigenLayer, LST yang digunakan, dan protokol LRT itu sendiri.

Sementara restaking asli menghadapi risiko kontrak pintar yang lebih sedikit, protokol restaking likuid yang menyediakan layanan restaking asli perlu terlibat dalam staking Ethereum. Mereka bisa bermitra dengan perusahaan staking profesional, mengoperasikan node Ethereum sendiri, atau mendukung validator solo individual.

Dengan memanfaatkan token yang sudah mapan seperti stETH dari Lido atau sfrxETH dari Frax, dapat menawarkan kinerja staking yang dapat diandalkan. Protokol LST ini telah menghabiskan bertahun-tahun untuk menyempurnakan layanan staking Ethereum mereka, membuktikan efektivitas mereka dalam memaksimalkan imbalan staking dan meminimalkan risiko pemotongan.

Desentralisasi dari Validator

Ketika ETH/LSTs disetor ke EigenLayer, aset-aset ini dialokasikan ke operator restaking. Operator ini bertanggung jawab atas memberikan layanan validasi pada Ethereum dan layanan validasi aktif (AVSs) yang mereka pilih untuk amankan. Restakers menerima imbalan dari AVSs ini, selain imbalan staking Ethereum. Jika operator melanggar aturan yang ditetapkan oleh AVSs, aset yang di-restake berisiko untuk dipotong.

Sebuah keprihatinan muncul jika pasar restaking didominasi oleh beberapa operator besar yang bertanggung jawab atas sebagian besar AVSs, menyebabkan risiko yang terkait dengan sentralisasi dan kolusi. Operator yang mampu secara komputasi ini dapat mendominasi restaking di sejumlah jaringan AVS, dan bersekongkol untuk menggunakan ETH yang di-restake untuk mengekang pengaruh atau kontrol atas AVS ini.

Fungsionalitas layanan yang divalidasi secara aktif (AVS) dari EigenLayer belum diaktifkan, dan pada awalnya, hanya akan tersedia jumlah AVS yang terbatas. Sebagian besar protokol penstakan likuiditas belum mengungkapkan rincian tentang bagaimana mereka akan memilih operator penstakan ulang dan AVS. Pada tahap ini, penstaker terutama menghadapi risiko pengurangan Ethereum. Untuk penstakan ulang melalui LSTs, risiko ini berasal dari protokol LST itu sendiri. Sementara itu, protokol penstakan likuiditas asli mengadopsi berbagai pendekatan untuk penstakan Ethereum. Beberapa bergantung pada layanan penstakan besar seperti Figment dan Allnodes, sementara yang lain sedang mengembangkan infrastruktur untuk memfasilitasi operasi validator tunggal.

Integrasi DeFi

Tujuan tunggal Token Liquid Restaking (LRT) adalah untuk membuka likuiditas untuk digunakan dalam DeFi. Setiap protokol restaking cair sedang bekerja pada integrasi berbagai jenis protokol DeFi. Saat ini ada tiga kategori utama integrasi defi, protokol Yield, DEX, dan protokol peminjaman.

Protokol Hasil

Pendle Finance adalah protokol terdepan dalam vertikal ini, yang telah meluncurkan kolam LRT dan memungkinkan pengguna untuk berspekulasi tentang hasil EigenLayer dan poin. Sebagian besar protokol LRT telah terintegrasi dengan Pendle.

Likuiditas DEX

Sebagian besar LRT memiliki kolam likuiditas di DEX utama, seperti Curve, Balancer, Maverick. Kami mengukur likuiditas untuk setiap LRT dengan slippage saat melakukan perdagangan 1K LRT ke ETH di LlamaSwap. Penting untuk dicatat, ini hanya pengukuran kasar karena sebagian besar LRT adalah token imbal hasil yang nilainya meningkat seiring waktu karena imbal hasil mengakumulasi. Karena banyak protokol LRT masih berada dalam tahap awal, imbal hasil yang terakumulasi hingga saat ini relatif sederhana dibandingkan dengan jumlah pokok.

rswETH milik Swell, ezETH milik Renzo, dan weETH milik Etherfi semuanya memiliki likuiditas yang cukup di DEX dengan sedikit slippage saat melakukan trading 1K LRT.

Eigenpie telah mengambil pendekatan yang berbeda, menerbitkan 12 token restaked likuid yang unik sesuai dengan 12 LST yang didukung. Meskipun strategi ini secara efektif memisahkan risiko yang spesifik untuk setiap LST individual, namun juga mengakibatkan likuiditas yang terfragmentasi di berbagai token yang berbeda.

Protokol Peminjaman

LRT membawa lebih banyak lapisan risiko dibandingkan dengan jenis aset lainnya, Akibatnya, protokol peminjaman perlu berhati-hati saat mempertimbangkan LRT sebagai jaminan untuk pinjaman. Saat ini, penerimaan LRT dalam protokol peminjaman terbatas. weETH dari Etherfi diterima oleh beberapa protokol peminjaman karena statusnya sebagai LST yang ada yang telah beralih menjadi LRT.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [tokeninsight], Semua hak cipta adalah milik penulis asli [0xEdwardyw]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.