Переслати оригінальний заголовок 'RWA & Tokenized Credit Pt 2: Думки інвестора про цифровий кредитний ландшафт'

Вступ

У моїй остання стаття, Я надав узагальнення RWA з упором на токенізований кредит та пояснив ринкові можливості у міжнародному кредитуванні та торговельному фінансуванні. Тепер я дам глибокий огляд зірок, що зростають у сфері RWA, та розкажу, як я думаю про цей ринок як інвестор.

Просто помітте, що, як людині, яка потребує підтримувати відносини в цьому просторі, я, ймовірно, пропущу деякі з моїх більш... контроверсійних поглядів.

Мої критерії для проектів RWA

Як венчурний капіталіст, я проводжу багато часу на оцінці проєктів як для інвестування, так і для ландшафтного дизайну. Найсильніші проєкти в цій сфері нададуть можливості для інвесторів з низьким ризиком отримувати доступ до доходів веб-кредитів Web3 у безпечних, відповідних способах.

З урахуванням цього, найважливіші критерії, які я використовую для оцінки проєктів у цій галузі, наступні:

1. Чи має команда великий досвід підписання угод?

Це, ймовірно, найбільш критичний елемент для мого оцінювання проєктів приватного кредиту, і успішний проєкт RWA дійсно потребує команди, яка розуміє процес. Якщо ви не витратили багато часу на дослідження приватного кредиту, ви, ймовірно, не дуже впевнені, що означає "підписка".

Underwriting - це процес оцінки, оцінки та ціноутворення ризику, пов'язаного з видачею кредиту - тобто визначення ймовірності неплатоспроможності позичальника та встановлення відповідної процентної ставки. Для оцінки цього підписники будуть дивитися на потоки готівки компанії, кредитну історію, балансовий звіт та інші показники фінансового здоров'я.

Підписання також передбачає комплексне управління ризиками по всіх невиплачених кредитах. Ви можете думати про процес підписання як про метод категоризації портфелів на основі їх кредитоспроможності та ймовірності неплатоспроможності, створення конкретних «коробок», визначених певними критеріями, включаючи очікуваний рівень неплатоспроможності та ціноутворення (наприклад, процентні ставки). Інші обмеження та врахування також можуть мати місце, такі як страхування або кредитне плече.

Якщо портфель потрапляє в заздалегідь визначену "коробку" та відповідає встановленим критеріям, то кредитор купить кредит за ціною, встановленою для цієї коробки. Якщо портфель знаходиться поза коробкою, то кредитор може купити борг за іншою ціною або зовсім не купувати.

Процес підписання є обширним і вимагає значного досвіду для правильного виконання. Він також дуже дорогий.

На мою думку, тут просто немає жодної заміни традиційному досвіду у фінансах, і це не процес, який можна виконати анонімно. Крім того, коли йдеться про кредитування МСБ, цей процес зазвичай потребує експертизи на ринках, де видаються кредити, тому фокусуватися на певному регіоні є безпечніше, ніж спробувати обслуговувати багато регіонів одночасно.

Тому що процес страхування настільки обширний та настільки спеціалізований, я віддаю перевагу командам, які мають принаймні приблизно десятирічний колективний досвід у сфері традиційного фінансування. Або, як у випадку OpenTrade, співпрацюючий страхувальник, який виконує процес від їх імені.

Це не обов'язково найсильніший показник успіху продукту, але це найсильніший показник того, чи зазнає проект масової невдачі.

2. Чи має команда обдуманий та міцний план виходу на ринок (GTM)?

Занадто багато засновників здається переконаними, що сильний продукт - єдине, що потрібно для привертання клієнтів, і витрачають дуже мало часу на розгляд їх стратегії GTM.

Спочатку, на стороні клієнта, проекти RWA в основному будуть уніфіковані. Для середнього клієнта немає суттєвої продуктової відмінності між одним доходним токеном та іншим. 5% дохід від токенізованих T-біллів практично однаковий будь-яким чином, плюс-мінус кілька десятків відсотків. Можливо, я трохи спрощую, але суттєва відмінність на цьому ринку абсолютно потребує крутого GTM.

Як ви думаєте про те, щоб привернути офчейн-капітал на чейн? Як ви плануєте це зробити? Чи фокусуєтеся ви на роздрібних або інституційних інвесторах, і чому? Який рівень управління активами (AUM) потрібен для прибутковості (наприклад, для факторингу рахунків цей показник був би приблизно $10M)? Як ви плануєте отримати цей капітал в перший день та зберегти його? Як ви будете будувати визнання бренду? Також, на які ринки/регіони вони фокусуються, і чому?

Залежно від типу базового кредиту (наприклад, якщо ми не говоримо про токенізований грошовий ринок), я також можу запитати, наскільки добре вони знають ринок / регіон, в якому вони працюють, і наскільки добре вони пов'язані з місцевими позичальниками.

Це найбільша причина, чому я вірю в OpenTrade та CredBull - у них є фантастичні стратегії GTM. Як я вже казав, - більше про це пізніше...

3. Чи є вагома причина токенізувати базовий актив?

Я бачив занадто багато проектів у криптосвіті, які намагаються робити речі в стилі Web3 лише тому, що це Web3, а не для того, щоб побудувати щось, що насправді потрібно ринку (і я не просто говорю про RWA). Прийміть це з певною дозою сумнівів, оскільки я постійно на середня крива:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png) і дуже часто помиляюся, але ось чому я не дуже позитивно ставлюся до товарів і валют на криптовалютному ринку — трейдери, які досить кмітливі, щоб займатися цими ринками, вже мають надійну інфраструктуру TradFi.

Потрібним випадком використання було б, наприклад, приведення активів, що належать блокчейну, до користувачів Web2 або надання можливості нерезидентам США відкриття T-Bill. Хто скористається цим продуктом і чому? І в якому обсязі? І в яких ринкових умовах популярність цього продукту буде відбуватися (розгляньте, наприклад, режими процентних ставок, витрати у бичиному ринку тощо)?

Альтернативно, як цей проект використовує криптовалюту як фінтех для збільшення та еволюції системи TradFi? У блокчейну є багато чудових використань, таких як збільшення доступності та ліквідності, миттєве здійснення розрахунків (і, отже, збільшення ефективності капіталу, оскільки менше капіталу буде "ув'язнено" у затримці розрахунків), програмовані гроші та покращена ефективність. Використання цих переваг для поліпшення існуючої системи, а не спроба замінити її (як це було у криптосвіті завжди), дає мені віру в те, що засновник мислить практично, а не ідеалістично.

4. Як вони думають про відповідність?

Кожен проект має різні потреби в сфері відповідності, тому це не є щось, для чого я маю стандартну рамку. Я розглядаю тут багато питань. Які потреби в сфері відповідності у цього проекту? Де вони знаходяться, і які ліцензії вони відповідно потребуватимуть? Як буде еволюція регулювання криптовалют у їхньому домашньому регіоні, і як вони зможуть адаптуватися? Вони відкриті для громадян США? Якщо ні, чи є достатня ліквідність на їхньому ринку, щоб забезпечити множник 10x на моє інвестування?

Що відбувається зараз з токенізованим боргом і на що звернути увагу

Якщо ви давно займаєтесь криптовалютою, я знаю, що ви думаєте: чи не звучала вже історія про "токенізований приватний кредит"? Чорт, торговельне фінансування, зокрема, було одним знайраніші уявлені випадки використання блокчейну в корпоративному секторіЩо сталося з усіма іншими приватними платформами кредитування, і що зараз відрізняється?

Я думаю, є кілька основних відмінностей. Перша полягає в тому, що на початкових етапах розвитку криптовалют, коли розроблялися проекти, подібні до Goldfinch, цей простір був неспробованим і більш привабливим для технологів, ніж для традиційних фінансових гуру, тому було недостатньо досвідчених фінансових талантів. Як і багато інших ранніх криптопроектів, ранні протоколи кредитування МСП були дуже цікавими в теорії, але, як я вже зазначив раніше, кредитний аналіз є надзвичайно складним процесом, який потребує багатьох років досвіду для правильного виконання і глибокого розуміння.

Крім того, експерти з кредиту знають, що складно належним чином підготувати глобальний портфель (це те, як більшість цих проектів з кредитування МСП функціонують до цього часу), а не сконцентруватися на певному регіоні, де команда може розвивати експертизу в певному ринку.

У результаті слабких практик страхування багато з цих проєктів піддалися небезпецім негативного відбору — що означає, що більш ризиковані позичальники частіше звертаються за торговельними фінансовими кредитами, що призвело до надмірно високих рівнів неплатоспроможності.

Але можливість у криптовалюті стала ясною, і за останні роки у криптосфері помітно збільшилася кількість ветеранів традиційної фінансової сфери, багато з яких мають великий досвід у сфері кредитів.

Ще одним фактором є правова реформа. Приблизно 80% глобальної торгівлі регулюється англійським законодавством, яке історично вимагало, щоб юридично зобов'язуючими були лише паперові документи. Однак Закон про електронні торгові документинезабаром надасть законне визнання електронним торговим документам.

Маючи це на увазі, я хотів би виділити кілька висхідних зірок у просторі токенізованих кредитів, пройшовши через критерії, які я раніше окреслив для розгляду інвестицій:

Екосистеми

Пух

Plume - це модульний L2 блокчейн на Arbitrum Orbit, призначений для всіх RWAs, який інтегрує токенізацію активів та постачальників послуг у сфері дотримання безпосередньо в ланцюжок. Plume спрощує заплутані процеси впровадження проектів RWA (включаючи дотримання) та пропонує блокчейн-екосистему для взаємного запилення та інвестування в різноманітні RWAs.

Plume агрегує інших постачальників послуг, щоб будівельники могли обирати будь-яку частину модульного стеку, яку вони хочуть, але ці постачальники безперервно інтегруються разом (тобто вони спілкуються між собою).

Команда відрізняється відмінним розвитком бізнесу та легкістю побудови на їхній платформі, особливо з юридичних та адміністративних поглядів.

Plume має 50+ інтеграцій у своєму модульному стеку для роботи з складними завданнями з токенізації реальних активів. Вони охоплюють юридичні та адміністративні питання, такі як створення юридичних осіб, кастодіанів, SPV, ввімкнення / вимкнення, трансфери капіталу, управління ризиками, адміністрування документів, KYC / AML та всілякі речі, які ви, ймовірно, ніколи не розглядали.

Зараз це не є токенізований приватний кредитний протокол, але я вважаю, що він буде важливим у майбутньому онлайн-приватному кредиту.

Відповідність:

Розуміння підходу Plume до відповідності є ключовим для розуміння продукту і того, чому я вважаю, що він випереджає від інших екосистем зі стінами (якщо ви читали мою останню статтю, ви розумієте, чому вони проблематичні). Однією з поширених проблем із згідними / дозволеними екосистемами є те, що люди, які хочуть залишатися анонімними, очевидно, не можуть їх використовувати, а у Plume є чудова відповідь на це.

Окрім всіх вищезазначених правових / адміністративних питань, у Plume є модульний стек відповідності для проектів, які хочуть будувати продукти з дозволеним доступом. Для продуктів у екосистемі Plume, які потребують KYC (або KYB / KYT / AML), KYC виконується на рівні додатків, тому ви проходите KYC лише для цього продукту. Але KYC для одного продукту також працює для іншого продукту в екосистемі Plume, тому користувачам потрібно пройти KYC лише один раз, не жертвуючи анонімністю для додатків, які цього не вимагають.

Коротко кажучи, як продукти з KYC, так і без KYC можуть існувати в екосистемі Plume одночасно і можуть бути комбінованими між собою. Це найкраще з обох світів.

Крім того, Plume має доступ до ліцензії брокера-дилера через партнера, тому якщо це потрібно, це може бути використано проєктами в їхньому екосистемі.

Чому потрібен Gate.io?

Зараз на токенізацію проекту потрібно декілька років, а більшість людей, які зараз будують ці речі, - це фінансові фахівці, які хочуть скористатися блокчейном. Технічні спеціалісти створюють середньометричні фінансові продукти, а фінансові фахівці мають проблеми зі швидким створенням крипто- / технічних продуктів.

Але ще цікавіше: Plume будує екосистему RWA DeFi навколо цього. Це ключово для того, чому я особисто вважаю Plume винятково биковим.

Зараз ви не можете зробити багато з RWA. 10–12% доходів від приватного кредиту або токенізованого сонячного енергозабезпечення гарні, але не привабливі на биковому ринку. Але уявіть, якщо ви могли б підвищити ці (в основному) безпечні доходи до пекла. Тут краса полягає в тому, що використовуються всі криптонативні інструменти, такі як розширене петлінг та "перезастосування" (або просте реипотекування) та всі інші криптонативні функції, які ми використовували з часів останнього бикового ринку, але з доходами та вартістю з RWA, а не з емісій або стейкінгу ETH.

Раптово ваша токенізована винна пляшка або виручка від торговельного фінансування стали набагато цікавіше.

Я міг би написати цілу статтю про те, чому я закоханий в ідею справжнього DeFi для RWA, і чому я вважаю, що Plume є ідеальним середовищем для цього, але заради того, щоб залишатися зосередженим, я відволікаюся.

Команда

Команда Plume складається з представників Web2 та Web3, випускників таких компаній, як Robinhood, Coinbase, J.P. Morgan, Galaxy Digital, dYdX, Binance та Google. Їхній генеральний директор, Кріс Ін, має за плечима кілька успішних виходів на ринок як засновник і є продуктивним інвестором, а його співзасновник, Тедді Порнпрінья, раніше очолював відділ розвитку бізнесу BNB Chain.

Команда дуже добре підготовлена, щоб очолити екосистему RWA, і я дуже з нетерпінням чекаю, куди це призведе.

Go-to-Market (GTM)

Plume відвідав багато часу, співпрацюючи з зовнішніми спільнотами, щоб розвивати свою екосистему та залучати високоякісних будівельників. Наразі на Plume будується 150 проєктів. Вони мають колекціонні предмети, приватний кредит, DeFi, нерухомість, доходні активи, сільське господарство, сировину, енергетику тощо.

Зусилля у сфері розвитку бізнесу спрямовані на конкретні області, на які вони сподіваються більше - зокрема на продукти, які більше нагадують крипто-продукти (подумайте про DAI). Я провів чимало часу, розмовляючи з Джейсоном Менгом, керівником відділу розвитку бізнесу Plume, і наші тези щодо майбутнього RWA, схоже, досить близькі, що означає, що я вважаю, що їхні зусилля в галузі розвитку бізнесу спрямовані в дуже прагматичному напрямку.

Для інтеграцій команда Plume фокусується на речах, які є дуже ліквідними, високодохідними, мають низький ризик і прості для розуміння. Приватний кредит, так (включаючи3-стороннє партнерство з Credbull та Centrifuge) , а також такі речі, як Еконергія.

Що таке Еконергія? Еконергія - це фонд на суму 500 млн доларів, який володіє сонячними фермами по всій території США. Ферми вже побудовані, і кожна з них має контракти на 30 років з місцевими школами, лікарнями, урядом та іншими дуже стабільними джерелами доходу. Еконергія токенізує цей дохід і видає 12% річних у стабільній валюті, які виплачуються щомісяця власникам.

У стратегічному плані Plume грає одночасно короткий і довгий графік. У короткостроковій перспективі найбільш постійним джерелом ліквідності в DeFi залишатиметься роздрібний та професійний ринок, тому Plume зосереджується на побудові екосистеми, яка відповідає потребам Degens, залишаючись водночас дружелюбним до інституцій завдяки їхній модульності.

Команда регулярно спілкується з великими установами як у Web2, так і у Web3, спрямовуючись на захоплення надходження інституційного капіталу в галузь з часом. Однак установи рухаються з ледовою швидкістю, тому я вважаю, що фокусуватися як на довгостроковій, так і на короткостроковій грі - це геніально, особливо з огляду на те, що багато конкурентів, яких я бачив, схильні ставити занадто багато яєць тільки в одну з цих корзин.

Для забезпечення успіху в перший день, Plume має понад 100 млн. попередньо зобов'язаного TVL від інвесторів та партнерів, а також партнерства з гаманцями з Bitget, Binance, Liberty, OKX та Coinbase (зауважте: гаманці, а не біржі). Тестова мережа має>3.2м активних гаманців, і їхні спільноти в Twitter (480 тис. читачів) та Discord (350 тис. учасників) процвітають.

Я повністю очікую дуже успішного запуску головної мережі для Plume.

Походження / Ринки фігур

Хоча досить мало хто в спільноті DeFi знав про це дотепер, Походження, блокчейн першого рівня в екосистемі Cosmos, що спрямований переважно на підтримку інституційних RWA, став домінуючим у сфері блокчейн-основаного приватного кредиту. Потребуючи ринків для RWA на основі Provenance, Provenance створила та вивела на ринок компанію Figure Technologies (Figure Markets та Фігура Позики) , який підтримується Jump, Pantera, CMT Digital та Lightspeed Faction.

Я планую дослідити ринки фігур та процедуру трохи більше у майбутній статті (особливо зосереджену на інституційній стороні RWA), оскільки можливість для венчурних інвестицій тут вже минула, але це важлива частина поточного цифрового кредитного ландшафту.

Не можна недооцінювати Фігуру домінування на арені приватного кредиту. Їх видаючий обсяг кредитів перевершує решту ринку. До цього часу Фігура в основному зосереджувалася на кредитах HELOC (кредитна лінія на домашній капітал), але значно розширює свій охоплення.

Команда

Provenance є великою інституційною компанією з престижною командою на відповідному рівні. Генеральний директор Фонду блокчейну Provenance,Ентоні Моро, провівши більше 2 десятиліть у якості керівного працівника в BNY Mellon. їхній ГОК, Ден Гарція, працював великі фінансові установи та компанії Fortune 500, такі як Franklin Templeton, BlackRock та Electronic Arts, і був час від часу CMO Securitize (якщо ви не знайомі з Securitize, це один з найважливіших елементів ландшафту RWA).

Ключовою особою інтересу являється співзасновник Майк Кагні, який раніше співзаснував Provenance та Figure.SoFi, публічно торгова фінансово-технологічна та онлайн-банківська компанія (ви, можливо, впізнаєте назву з SoFi Stadium в Інглвуді, Каліфорнія). Майк має довгу історію успішних підприємницьких проектів у інституційній фінансовій сфері, і ви можете бути впевнені, що він має стосунки, які допоможуть керувати Provenance / Figure до вершин інституційного цифрового простору активів.

Інша інформація

Я не хочу витрачати занадто багато часу на поглиблення у Походження / Фігуру, оскільки, як вже зазначалося раніше, обговорення в цій області краще підходить для наступної статті про інституційні цифрові фінанси. Проте важливо, що, незважаючи на те, що не є дуже відомим в арені Web3, він вже є одним із найуспішніших блокчейнів, які існують в даний момент. І він продовжує швидко зростати.

Знайдіть більше інформації про останні оновленнятут.

Приватні кредитні проекти

З цього розділу я буду звертати увагу в основному на новачків, а не на «спадщинні» приватні протоколи, такі як Goldfinch, Maple, Ondo, тощо.

Credbull

Credbullце платформа кредитування DeFi на підтримку малого та середнього бізнесу (SME RWA), що надає індивідуальним інвесторам доступ до розширеної та всеосяжної фінансової екосистеми, включаючи фіксований дохід у розмірі 10% на TVL + участь у розподілі на 20% (незалежно від ринкових циклів), повна власність, управління та прозорість у розгортанні базових активів, а також програма постійної активності та винагород.

Команда

Засновницька команда має понад 50 років комбінованого досвіду в управлінні активами, початковому кредитуванні, структуруванні боргів та управлінні ризиками в TradFi, а також експертизі Web3 з однією з найбільших платформ гри з NFT (Cross the Ages), найбільшому криптовалютному OTC брокерському домі в Азії та найбільшій децентралізованій біржі капіталів в Європі.

З десятиліттями досвіду в галузі кредитування та міжнародного банківського досвіду від компаній, таких як JP Morgan та Scotiabank, можна сміливо сказати, що ці хлопці знають, що роблять.

Go-to-Market (GTM):

Для доповнення своєї стратегії інвестування B2C у формі геймифікованого відтворення (inCredbull Earn, платформа для інвестування та отримання прибутку з геймифікованим інтерфейсом), Credbull використовує підхід B2B2C, будуючи партнерство з екосистемами, CEXs, кастодіанами та необанками, які прагнуть пропонувати високі доходи своїм клієнтам. Це доступність не лише розширює його ринковий охоплення, але й посилює перспективи фінансового зростання за рахунок підвищення припливу капіталу та більшого використання продукту.

Їхні поточні стратегічні партнерства включають Plume, Centrifuge, Arbitrum та Copper.

Однією з сильних сторін CredBull є їх дуже конкретний регіональний фокус, зокрема позичання для імпортерів та експортерів між Індією та Радою співробітництва Перської затоки (РСПЗ), до якої входять ОАЕ, Саудівська Аравія, Катар, Оман, Кувейт та Бахрейн, використовуючи ОАЕ як "центр" в моделі "центр і спиця" та спочатку зосереджуючись на торговому коридорі Індія-ОАЕ.

На мою думку, регіони MENA та SSEA є привабливими центрами зростання, оскільки темпи зростання в цих регіонах високі, але бракує достатнього фінансування для МСП у крос-бордерному фінансуванні. В Індії 65% банківських МСП отримують недостатні послуги. Ця цифра зростає до 80% в ОАЕ, де обсяг імпорту з Індії перевищує 50 мільярдів доларів США — багато з яких часто переекспортуються на міжнародні ринки.

Відповідність:

CredBull та Opal працюють через сутності в ОАЕ, Кайманових островах, ЄС/Мальті та Естонії в рамках чітких регуляторних рамок. Сутності, які випускають токени та займаються децентралізованими фінансами, регулюються в рамках Регуляції ринків криптовалютних активів (MiCA) в ЄС, тоді як компанія, що займається Opal, регулюється в рамках комплексної рамки VARA Дубая.

Відкрити угоду

Відкрити торгівлюнадає як інституціям, так і роздрібним трейдерам доступ до різних кредитних продуктів на ланцюжку, включаючи токенізовані Т-білі, комерційний папір та торгове фінансування. Інвестори можуть позичати USDC під інвестиційні застави першого класу та отримувати стабільний, передбачуваний прибуток.

Команда

Команда OpenTrade - колишні засновники мережі Marco Polo, одного з перших і найбільших проєктів блокчейну для інституціонального торговельного фінансування та ланцюжка поставок, якими користуються великі банки, такі як BNY Mellon і SMBC. Серед його спонсорів були ING Ventures і BNP Paribas, і інфраструктура залишається використовуваною в рамках програми фінансування ланцюжка поставок наступного покоління Bank of America (після придбання).

Навіть якщоМережа Марко Полостала неплатоспроможною, досвід команди тут насправді є важливим фактором у моєму позитивному ставленні до проекту. Вони мають великий досвід у сфері блокчейн-торговельного фінансування, але підхід OpenTrade безпосередньо визначений проблемами, що створювали бар'єри на Марко Поло. Наприклад, у той час як Марко Поло намагалося вирішити весь торговий цикл, OpenTrade вирішує лише фінансову частину угоди. Марко Поло фокусувалося на великих установах як клієнтів, що призводить до надзвичайно довгого циклу продажів, тоді як OpenTrade має B2B-партнерів, які продають від їх імені.

Команда OpenTrade працювала безпосередньо з більше ніж 30 найбільших фінансових установ світу та десятками їх корпоративних клієнтів у всіх аспектах фінансування ланцюга поставок, і під час моєї додаткової перевірки проекту я почув тільки позитивні відгуки від їхніх партнерів у Circle, Woo та Enigma Securities.

Тепер я знаю, про що ви думаєте, а як щодо досвіду андеррайтингу? Андеррайтинг кредитів OpenTrade виконується експертами FiveSigma. До створення FiveSigma ця команда сукупно працювала над активами на суму 200–300 мільярдів доларів США у приватних та державних кредитах, андеррайтингом дуже складних угод у таких сферах, як малий та середній бізнес, торгове фінансування та іпотечні кредити. Я відчуваю себе дуже комфортно, коли андеррайтинг у їхніх руках.

Go-to-Market (GTM):

Подібно до CredBull, OpenTrade переважно зосереджується на підході B2B та B2B2C.

Співпраця OpenTrade з платформами CeFi, такими як Littio та Woo, для можливості створення цифрових доларових/євро рахунків розширює її присутність на ринку та зміцнює її здатність генерувати прибуток. Ці співпраці, ймовірно, призведуть до більшого ринку, збільшення обсягів транзакцій та збільшення потенціалу доходів.

Додатково, OpenTrade підтримується та співпрацює з Circle, що є великим плюсом для їхніх зусиль у сфері розвитку бізнесу.

Відповідність:

OpenTrade співпрацює з високорегульованими партнерами та клієнтами та дотримується дуже високих стандартів відповідності.

OpenTrade співпрацює з різними контрагентами у своєму процесі руху коштів та має кілька різних юридичних осіб, розташованих у Великобританії та Кайманових островах. FiveSigma, яка виконує численні послуги від імені OpenTrade, також повністю регулюється урядом Великобританії.

OpenTrade реалізує відповідну фінансову кримінальну структуру, що передбачає вимоги до KYC, AML та санкційного скрінінгу під час онбордингу і на постійній основі для всіх постачальників ліквідності (що забезпечується їхньою B2B2C структурою), та залучила Reed Smith (високоповажну інституційну юридичну фірму) як своїх юридичних радників.

Huma Фінанси

Huma Фінансиє протоколом кредитування, підтримуваним доходами для підприємств та фізичних осіб, які прагнуть розширити RWA на ланцюжку, дозволяючи більш складні інструменти та покращити кредитне рейтингування в DeFi, включаючи репутацію, дохід та прибуток (як на ланцюжку, так і поза ним).

Huma відрізняється від інших компаній у цьому списку тим, що вони спрямовуються на інфраструктуру для RWA перш за все, дозволяючи складні боргові інструменти та структуроване фінансування.

Оскільки ця стаття присвячена приватному кредиту, я не буду докладно розглядати їх розширення в PayFi, але ви можете прочитати про це тут, і я згадаю про це у моїй наступній статті про інституційну цифрову фінансову сферу.

Команда

Команда серійних підприємців з досвідом роботи на мажорних посадах в Meta, Google та Lyft, засновники Huma зустрілися в EarnIn, провідній фінтех-компанії з видачі готівки з понад $15 млрд обсягом видач та менше, ніж 1% втрат від ризику. Ризиковий двигун в EarnIn був розроблений Цзи Пен, одним з засновників Huma.

Ербіл Караман очолював кілька ініціатив з росту в Facebook, включаючи проект 1 мільярд користувачів Facebook та пізніше був керівником продукту в Lyft.

Річард Лю був інженерним директором у Google, де він реалізував кілька проектів з нуля до одиниці, включаючи GoogleFi. Пізніше він заснував компанію з машинного навчання, яка була придбана Facebook.

Як ви можете побачити, у Huma є команда ветеранів з професійними досвідом у продуктах, науці про даних, фінтеху та машинному навчанні, що, на мою думку, говорить дуже добре для Huma.

Go-to-Market (GTM):

Протоколи RWA повинні думати про 2 сторони ринку: активну сторону та ліквідну сторону. Команда Huma зосереджується переважно на активній стороні, намагаючись підтримувати лише активи найвищої якості. З 100 потенційних партнерів, яких оцінювали, Huma вирішила співпрацювати лише з 5 з них на даний момент.

На стороні ліквідності команда Huma не зосереджується на роздрібній ліквідності криптовалют. Замість цього перший пакет ліквідності буде надходити від сімейних офісів та фірм TradFi, які можуть інвестувати великими обсягами. Вони також зосереджені переважно на Азії та Близькому Сході, з особливим інтересом до ринку Гонконгу.

Для уникнення майбутнього кредитного ризику заборгованості, Хума фокусується на дуже короткострокових кредитах. Більшість капіталу Хума використовується через Arf, один з партнерів на їхній платформі, чий базовий активний період сплати становить 1–6 днів.

Виконання:

Huma запускається з фокусом на Гонконг.

Протягом останніх кількох років Гонконг робить кроки до того, щоб стати глобальний хаб Web3, і Річард вважає, що Гонконг продовжить бути дружнім до криптовалют з необхідності залишатися конкурентоздатним зі своїм сусідом, Сінгапуром.

Безумовно, буде цікаво спостерігати за розвитком криптовалютного режиму Гонконгу, особливо з неочікуваним фактором можливої спроби китайського уряду їх здолати. Однак економічні стимули для підтримки політики блокчейну очевидні.

Jia.xyz

Jiaдопомагає місцевим підприємствам у розвиваються ринках з мікрофінансовими рішеннями (тобто дуже малими кредитами). Для малих підприємств в цих областях транзакції настільки малі, що витрати, пов'язані з походженням, забороняють доступ до кредиту взагалі. Місія Джія - розширити фінансовий доступ в цих ринках.

Команда

Зах, бачливий співзасновник та генеральний директор компанії Jia, спочатку визнав потребу в мікрофінансуванні на місцевих ринках, викладаючи англійську мову в країнах, таких як Бразилія, Індія та Ефіопія. Його подорож привела його через різні фази мікрофінансування, починаючи з ініціатив спільнот, приведених знизу, в складних середовищах, таких як Південний Судан та Кенія. З часом він бачив появу мобільних рішень мікрофінансування. Тепер, в Jia, Зах вкладає своє глибоке зобов'язання в залучення блокчейн-технології для зроблення фінансових послуг більш доступними. Його місія полягає в тому, щоб забезпечити, що навіть невеликі підприємства, наприклад, кіоски з сомосами на борозі, можуть легко отримати доступ до кредиту.

Засновницька команда зустрілася, працюючи в Tala, фінтех-компанії, яка надає доступ до кредитів недостатньо банківському населенню. Колишній керівник кредитів Джія, Ютін Ван, є висококваліфікованим науковцем-даних, який провів час у посаді керівника даних в EarnIn (Чи звучить це вам знайомо? Це тому, що вона працювала поруч з Річардом з Huma). Хоча Ютін вже перейшла в Tencent, вона розробила критерії управління ризиками Джія, і передала естафету Майклу Деттмару, колишньому аналітику ризиків в Stripe Capital (і раніше, старшому кредитному менеджерові в Tala).

Go-to-Market (GTM):

Одним із найбільших викликів у доступі до малих підприємств у розвиваючихся ринках є пошук способу досягнення їх в масштабі. Важко збирати дані та знаходити джерела кредитів, особливо з урахуванням відсутності довіри з боку місцевих мешканців. Щоб обійти ці проблеми, Цзя партнерує з місцевими організаціями з великими мережами МСП, такими як Sarisuki, оптовий продавець продуктів харчування на Філіппінах, щоб мати доступ до даних про своїх клієнтів та партнерів. Sarisuki обслуговує десятки тисяч магазинів сарі-сарі і, в результаті, збирає інформацію про клієнтів, що стосується доходів, витрат, готівкових потоків, запасів, історії закупівель та багато іншого — всю інформацію, яка є важливою для надання кредитів. Використовуючи цю інформацію, Jia розробляє кредитний рейтинг для кожного потенційного кінцевого позичальника та використовує його для визначення їхнього обмеження на позичання.

Зі сторони подання, Jia пропонує ~15% APYs у своїх ліквідних пулах на Huma, разом з гарантіями на їх ще не запущений токен. Залежно від ризику несплати та типу фінансування (факторинг рахунків проти фінансування запасів, наприклад), Jia може генерувати від 24 до 48% APRs (з урахуванням несплат). Після витрат на капітал та OpEx вони генерують прибуток від 9 до 21%.

Одним з основних чинників, які команда Jia повинна врахувати, є валютний ризик — якщо Jia позичає долари від LPs під 15% річних і курс місцевої валюти падає, то вони платять додаткові витрати капіталу, які можуть бути дуже значущими в залежності від пропорційної вартості валюти до долара.

Відповідність:

Одна з причин, з яких Джіа зосереджується переважно на Філіппінах та Кенії, полягає в тому, що вони змогли отримати ліцензії на позику в цих країнах, які (відносно) дружні до криптовалют.

Вони також повинні дотримуватися законів про конфіденційність даних, справедливе використання даних та законів про інформовану згоду, що особливо важливо з урахуванням того, як вони збирають свої дані.

Крім того, команда Jia сумнівається у випуску свого токену, чекаючи, як розгортається кампанія SEC проти криптовалют, результатом якої інші країни обов'язково послідують, враховуючи позицію США як глобального лідера у фінансовому регулюванні.

Гелікс / Хелікеп

Гелікс є ще одним протоколом токенізованого боргу, який використовує блокчейн для забезпечення доступу до позаченної приватної кредитної сфери на розвиваються ринках, зосереджених переважно в Південно-Східній Азії.

Helix виходить з Helicap, фінтех-компанії з Сінгапуру, яка надає можливості спільного інвестування акредитованим інвесторам.

Команда

Команди Helix та Helicap мають десятиліття загального досвіду в галузі фінтеху та банківської справи (хоча в основному з боку технологій та акцій), представники яких працювали в крупних установах, таких як Goldman Sachs, Morgan Stanley та Credit Suisse.

CEO Helix, Джитендра, є провідним експертом у галузі фінансових технологій, витративши більше десятиліття на побудову управління платформою та технологій торгівлі для Goldman Sachs, і раніше для IBM.

На специфічній кредитній експертизі — Zhang Quan, хто очолює пошук інвестицій, проведення перевірки та виконання у Helicap, пропрацював 2 роки менеджером в Enterprise Singapore, яка має портфель позик на суму 1,5 млрд доларів. Однак я вважаю, що команда могла б скористатися додатковими знаннями, специфічними для кредитів — я був би більш комфортним, якби команда додала когось із 8–10 роками досвіду саме в кредитному андеррайтингу. Зазначу, що результати Helicap на спадному ринку (10–15% щорічно, понад 50% з моменту запуску) говорять сами за себе. Але пам'ятайте, до цього моменту Helicap виключно фокусувалася на Web2.

Go-to-Market (GTM):

Наразі Helix зосереджується на зв'язку крипто-інвесторів-інституціоналістів (DAOs, цифрові сімейні офіси, менеджери цифрових активів тощо) та осіб з високим чистим активом (HNWIs) з можливостями приватного кредитування. Ліквідність, яку вони залучають від цих інвесторів, потім позичається регульованим фінансовим установам, що не є банками, або посередникам у сфері кредитування (як традиційним, так і цифровим) в Південно-Східній Азії.

Стратегія управління ризиками Helix передбачає глибокий аналіз всієї книги позик від кредиторів. Цей аналіз надає відомості про позичальників, цілі позики та показники ефективності, і допомагає в виявленні будь-яких шахрайських дій.

У зв'язку з необхідністю регіональних знань в початковому кредитуванні стратегія розширення Helix буде включати в себе відкриття нових офісів по всьому світу та укладення партнерських угод з місцевими підприємствами, подібними до Helicap.

Хоча роздрібний сегмент не є початковим акцентом, команда врешті-решт розгляне пропозиції B2B2C.

Відповідність:

Helix вимагає проведення інституційної перевірки KYC/AML для всіх користувачів та гаманців і, на даний момент, виключно обслуговує акредитованих інвесторів.

Команда також використовує охоронця у процесі структурування кредитів, забезпечуючи додатковий нагляд і відповідність регуляторним стандартам.

Helicap складається з 3 сутностей: Helicap Securities (ліцензований дилер цінних паперів), Helicap Investments (зареєстрована компанія з управління фондами) та Helicap Labs (центр інновацій Web3 та розробник Helix, що володіє всіма активами та IP протоколу).

Похвальні згадки:

CredixЦе децентралізована екосистема кредитного ринку, де початковники активів можуть токенізувати, секюритизувати та подальшо фінансувати свої активи. Подібно до Helix, Credix співпрацює з кредитними фінтехами та небанківськими кредиторами на розвиваючихся ринках, зосереджуючись (на даний момент) на кредиторах у регіоні Латинської Америки. Коли нові кредитні угоди стають активними, їх старша транша фінансується постачальниками ліквідності в протоколі, з періодами блокування LP на 90 днів. Credix працює лише з інституційними позичальниками та співпрацює з досвідченими управителями активами для створення нових ринків та визначення критеріїв відповідності та кредитних ліній для позичальників.

DigiFiце платформа для початку позики з числом інструментів для автоматизації. Вони уклали партнерську угоду з Scienaptic AIщоб надавати прийняття кредитних рішень на основі штучного інтелекту та надавати відмінний огляд революційного потенціалу блокчейн-рельсів для традиційної фінансової сфери.

Disclaimer:

1. Ця стаття взята з [HashKey Capital Insights]. Переслав оригінальний заголовок «RWA & Tokenized Credit Pt 2: Думки інвестора про цифровий кредитний ландшафт». Усі авторські права належать оригінальному автору [Jack Ratkovich]. Якщо є заперечення стосовно цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, хто їх автор і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.