Reenvíe el título original 'Un análisis exhaustivo de datos de los flujos de capital detrás del aumento de las stablecoins de USD 100 mil millones: las altcoins no subieron: ¿a dónde fue a parar el dinero?'

Este artículo de PANews proporciona una disección detallada de datos sobre monedas estables, con el objetivo de responder a una pregunta fundamental planteada por su rápido crecimiento: ¿Dónde fue a parar todo el dinero?

Desde el comienzo de 2024, el mercado global de monedas estables ha aumentado un 80.7%, superando los $235 mil millones. El duopolio USDT-USDC continúa dominando el mercado, contribuyendo con el 86% de ese crecimiento. Sin embargo, en un giro desconcertante, la entrada de más de $100 mil millones en Ethereum y Tron no ha provocado un aumento correspondiente en el mercado de altcoins, a diferencia de ciclos anteriores. Los datos muestran que en esta ronda, cada aumento de $1 en la oferta de monedas estables solo ha impulsado un aumento de $1.50 en la capitalización de mercado de altcoins, una caída brusca del 82% en comparación con el último mercado alcista.

Este artículo de PANews explora a dónde van realmente estas entradas de monedas estables. Mientras los saldos de intercambio están aumentando y los volúmenes de participación en protocolos DeFi están creciendo, el capital también está fluyendo silenciosamente hacia el comercio OTC por parte de instituciones financieras tradicionales, casos de uso de pagos transfronterizos y sustitución de moneda en mercados emergentes, reconfigurando gradualmente el panorama de flujo de capital del mundo cripto.

Las stablecoins añaden $100 mil millones en capitalización de mercado—Ethereum y Tron representan el 80% del crecimiento

Según datos de DeFiLlama, el suministro total de monedas estables ha crecido de $130 mil millones a $235 mil millones desde principios de 2024, un aumento del 80.7%. La mayor parte de esta expansión sigue siendo impulsada por las dos principales monedas estables: USDT y USDC.

El 1 de enero de 2024, la oferta circulante de USDT fue de $91 mil millones. Para el 31 de marzo de 2025, había crecido a $144.6 mil millones, un aumento de aproximadamente $53.6 mil millones, lo que representa el 51% del crecimiento total. Durante el mismo período, la oferta de USDC aumentó de $23.8 mil millones a $60.6 mil millones, contribuyendo aproximadamente al 35% del crecimiento. Juntas, estas dos monedas estables no solo representan el 87% del mercado, sino que también contribuyeron con el 86% del crecimiento durante este período.

Desglosándolo por blockchain, Ethereum y Tron siguen siendo las dos cadenas dominantes para la emisión de monedas estables. Ethereum representa el 53.62% del total de emisiones, mientras que Tron representa aproximadamente el 28.37%, lo que les otorga una participación combinada del 81.99%.

Entre el 1 de enero de 2024 y el 3 de abril de 2025, Ethereum experimentó un aumento de aproximadamente $58 mil millones en la oferta de monedas estables, un incremento del 86%, que refleja de cerca las tasas de crecimiento de USDT y USDC. En contraste, la tasa de crecimiento de Tron fue de aproximadamente el 34%, quedando por debajo del ritmo general de expansión de las monedas estables.

La tercera blockchain más grande en cuanto al crecimiento de monedas estables es Solana, que vio aumentar su suministro en $12.5 mil millones durante el mismo período, un asombroso aumento del 584.34%. Luego está Gate, con $4 mil millones en nueva emisión y una tasa de crecimiento del 2,316.46%.

Entre las diez principales blockchains, Hyperliquid, TON y Berachain comenzaron a emitir solo stablecoins en el último año. Juntos, han contribuido aproximadamente $3.8 mil millones en nueva oferta de stablecoins, lo que representa el 3.6% del crecimiento general. En resumen, Ethereum y Tron siguen siendo las plataformas dominantes en la actividad de stablecoins.

Cada nuevo $1 solo genera $1.50 en la capitalización de mercado de altcoins, una dramática caída

A pesar de la rápida expansión en cadena de las stablecoins, el crecimiento del mercado de altcoins durante el mismo período ha sido decepcionante.

Para comparación: en marzo de 2020, la capitalización total del mercado de monedas alternativas (excluyendo BTC y ETH) era de aproximadamente $39.8 mil millones. Para mayo de 2021, esa cifra había aumentado a $813.5 mil millones, un aumento de 19.43 veces. Durante el mismo período, el mercado de monedas estables creció de $6.14 mil millones a $99.2 mil millones, un aumento de casi 15 veces, mostrando un patrón de crecimiento relativamente sincronizado.

En el actual mercado alcista, si bien la capitalización de mercado de las stablecoins ha crecido un 80%, la capitalización total del mercado de altcoins solo ha aumentado un 38.3%, o aproximadamente $159.9 mil millones.

Mirando hacia atrás, en el ciclo 2020-2021, cada dólar adicional en monedas estables resultó en un aumento de $8.30 en la capitalización de mercado de las altcoins. Pero en el ciclo 2024-2025, esa proporción ha caído en picado a solo $1.50. Esta caída dramática sugiere que las monedas estables recién emitidas ya no se utilizan principalmente para comprar altcoins.

Entonces, ¿dónde fue el dinero? Esa es la pregunta clave.

El panorama de la cadena pública está cambiando: Ethereum y Tron se mantienen estables mientras Solana y Base se abren paso

A primera vista, la locura de la moneda MEME en Solana ha sido una característica definitoria de esta corrida alcista. Sin embargo, la mayor parte de la actividad comercial de MEME ha tenido lugar contra pares SOL, con una participación limitada de monedas estables. Como se mencionó anteriormente, la mayor parte del crecimiento de las monedas estables todavía ha ocurrido en Ethereum.

Para descubrir hacia dónde fluyen realmente las monedas estables, la atención debe permanecer en Ethereum y en las principales monedas estables como USDT y USDC.

Antes de adentrarnos en el análisis, delineemos algunas de las teorías predominantes sobre la utilización de stablecoin. La especulación del mercado sugiere que se están utilizando cada vez más para escenarios de pago, rendimientos de staking y como reservas de valor.

Comencemos examinando la actividad de trading de stablecoins en Ethereum. El siguiente gráfico revela una regularidad similar a los latidos del corazón en las fluctuaciones del volumen de trading, lo cual podría señalar patrones subyacentes en el uso de stablecoins.

Al hacer zoom en marcos temporales más cortos, emerge un claro ritmo de trading, que puede describirse como un patrón de “5+2”: cinco días de alta actividad seguidos de dos días de baja actividad. Es notable que los puntos bajos caen consistentemente en los fines de semana, mientras que los volúmenes generalmente aumentan de lunes a miércoles, para luego disminuir los jueves y viernes.

Esta volatilidad constante sugiere que una parte significativa de las transacciones de monedas estables pueden estar impulsadas por instituciones o empresas. Si las monedas estables se usaran principalmente para pagos a nivel de consumidor, no esperaríamos una variación tan pronunciada entre semana y fin de semana.

Además, al observar la frecuencia diaria de transacciones, las transferencias de USDT en Ethereum rara vez superan las 300,000 en un solo día. Los fines de semana, tanto el número de transferencias como la cantidad promedio transferida tienden a disminuir notablemente, lo que respalda aún más la hipótesis de actividad institucional.

Los flujos de USDT entran en los intercambios, mientras que USDC se hunde en DeFi

Al observar la distribución de billeteras, los saldos de USDT en los intercambios centralizados han aumentado significativamente en el último año. El 1 de enero de 2024, los saldos mantenidos por los intercambios se situaban en 15.2 mil millones de USDT. Para el 2 de abril de 2025, este número había aumentado a 40.9 mil millones de USDT, un aumento de 25.7 mil millones de dólares, o 169%.

Esta tasa de crecimiento supera con creces el aumento general del 80,7% en la oferta de monedas estables y representa el 48% del total de USDT emitido en el mismo período.

En otras palabras, aproximadamente la mitad del nuevo suministro de USDT durante el último año ha fluido directamente a los exchanges.

Sin embargo, USDC cuenta una historia muy diferente. Para el 1 de enero de 2024, los intercambios tenían alrededor de 2.06 mil millones de USDC. Para el 2 de abril de 2025, esto había aumentado a solo 4.98 mil millones de USDC. Durante el mismo período, el suministro total de USDC aumentó en 36.8 mil millones de USDC. Eso significa que solo alrededor del 7.9% de los nuevos USDC encontraron su camino hacia los intercambios.

En total, las cuentas de USDC mantenidas por el intercambio representan solo el 8.5% del suministro circulante, mucho menor que el 28.4% de USDT.

Esto indica una divergencia significativa en el uso: mientras que la mayoría de los nuevos USDT han fluído hacia plataformas de trading centralizadas, los USDC recién acuñados han evitado en gran medida los intercambios.

Para entender el destino de las nuevas entradas de USDC, necesitamos examinar dónde residen las mayores tenencias, lo que a su vez arroja luz sobre flujos de capital de mercado más amplios.

Desde una perspectiva de distribución de direcciones, muchas de las principales direcciones que poseen USDC en Ethereum pertenecen a protocolos DeFi. Por ejemplo, el mayor tenedor de USDC es Sky, una billetera asociada con MakerDAO, que posee 4.8 mil millones de USDC, aproximadamente el 11.9% del suministro total de USDC. En julio de 2024, esta dirección solo tenía 20 millones de USDC. Eso representa un increíble aumento de 229 veces en menos de un año.

Sky utiliza principalmente USDC como garantía para acuñar sus propias monedas estables, DAI y USDS. El crecimiento de USDC retenido por esta dirección refleja una creciente demanda de monedas estables impulsada por el crecimiento del valor total bloqueado (TVL) en DeFi.

Aave es otro importante protocolo DeFi, clasificándose como el cuarto mayor tenedor de USDC en Ethereum. El 1 de enero de 2024, Aave tenía alrededor de 45 millones de USDC. Para el 12 de marzo de 2025, esto había aumentado a 1.32 mil millones de USDC, un aumento de aproximadamente $1.275 mil millones. Esta cantidad representa solo el 7.5% de la USDC recién emitida en Ethereum.

A partir de esto, es evidente que el aumento de USDC en Ethereum está impulsado en gran medida por el aumento en productos de staking y préstamos. A principios de 2024, el valor total bloqueado (TVL) de Ethereum se situaba en torno a los 29.7 mil millones de dólares. A pesar de una caída reciente, el TVL sigue rondando los 49 mil millones de dólares (con un pico de 76 mil millones de dólares). Según la cifra de 49 mil millones de dólares, el TVL de Ethereum ha crecido aproximadamente un 64.9%: una tasa que supera el crecimiento del año pasado en el mercado de altcoins y se alinea estrechamente con la tasa de crecimiento general de las stablecoins.

Sin embargo, en términos absolutos, el TVL de Ethereum ha crecido alrededor de $19.3 mil millones, mientras que el suministro total de stablecoins en Ethereum ha aumentado en $58 mil millones durante el mismo período. Esto sugiere que incluso después de contabilizar las entradas de intercambio, los protocolos de participación no han absorbido todo el nuevo suministro de stablecoins.

Nuevos casos de uso emergentes: Desde pagos transfronterizos hasta trading institucional

Más allá de DeFi, la creciente demanda de stablecoins está siendo impulsada cada vez más por casos de uso emergentes como pagos minoristas, remesas transfronterizas y trading OTC institucional.

Según varias fuentes oficiales de Circle, las stablecoins están empezando a mostrar una utilidad real en aplicaciones de pago y remesas. Un informe de Rise indica que alrededor del 30% de las remesas globales se realizan ahora utilizando stablecoins. Esta tendencia es particularmente pronunciada en América Latina y África subsahariana, donde las transferencias de stablecoins minoristas y de grado profesional crecieron más del 40% interanual entre julio de 2023 y junio de 2024.

Circle también reveló que en 2024, la correduría de activos digitales de Standard Chartered, Zodia Markets, acuñó un total neto de $4 mil millones en USDC. Zodia Markets atiende a clientes institucionales con servicios como operaciones extrabursátiles y cambio de divisas en cadena (FX).

Otro ejemplo del creciente uso del mundo real de monedas estables es Lemon, una empresa de pagos minoristas latinoamericana. Sus usuarios actualmente tienen más de $137 millones en USDC, utilizando principalmente monedas estables para pagos cotidianos.

Más allá de las diferencias en los escenarios de uso, la estructura única de cada ecosistema blockchain también crea diferentes niveles de demanda de monedas estables. Por ejemplo, el auge de la moneda MEME en Solana ha estimulado la demanda de operaciones de DEX (intercambio descentralizado).

Según estadísticas incompletas de PANews, los 100 principales pares de intercambio de USDC en Solana poseen aproximadamente $2.2 mil millones en TVL. Suponiendo que USDC representa aproximadamente la mitad de esta liquidez, eso serían alrededor de $1.1 mil millones en USDC, o aproximadamente el 8.8% de todo el USDC emitido en Solana.

De "Burbuja Especulativa" a "Producto Financiero de Próxima Generación"

Después de desglosar las tendencias de las monedas estables, PANews concluye que es difícil señalar una única fuerza impulsora detrás del aumento en la oferta de monedas estables. En consecuencia, no hay una respuesta definitiva a la pregunta central: ¿Dónde fue el dinero?

Sin embargo, el análisis revela una realidad multifacética:

1. El capitalización de mercado de las monedas estables sigue creciendo, pero claramente, estos fondos no han fluído significativamente hacia las monedas alternativas. Este crecimiento no está impulsando una temporada de monedas alternativas como se ha visto en ciclos pasados.
2. En Ethereum, alrededor de la mitad del crecimiento de USDT ha fluido hacia los exchanges. Pero dada la falta de movimiento de precios en ETH y altcoins, es probable que gran parte de este capital se esté utilizando para comprar BTC o esté en productos de rendimiento basados en exchanges. El resto probablemente sea absorbido por los protocolos DeFi. En general, el capital que fluye hacia Ethereum parece estar más enfocado en productos de rendimiento estable en protocolos de préstamo y staking. El atractivo de las criptomonedas para el capital tradicional parece estar cambiando de ganancias especulativas a productos financieros estructurados.
3. Nuevos casos de uso emergentes, como la participación institucional (por ejemplo, Standard Chartered) y la adopción en regiones subdesarrolladas, se están convirtiendo en nuevas fuentes de demanda de stablecoins. Estas áreas a menudo enfrentan limitaciones infraestructurales o monedas locales inestables, lo que hace que las stablecoins sean una alternativa atractiva. Sin embargo, este segmento aún está insuficientemente documentado y su escala completa sigue siendo desconocida.
4. Cada blockchain exhibe narrativas distintas y casos de uso para monedas estables. En Solana, el crecimiento está impulsado por el trading DEX alrededor del auge de la moneda MEME. En cadenas más nuevas como Hyperliquid, Berachain y TON, la emoción en torno al desarrollo del ecosistema está generando una mayor demanda de capital.

Tomados en su conjunto, las corrientes subyacentes de esta migración de capital apuntan a un cambio de paradigma en el mercado de criptomonedas. Las monedas estables están evolucionando más allá de su papel como medios transaccionales, convirtiéndose en tuberías de valor que conectan las finanzas tradicionales y los ecosistemas descentralizados. Por un lado, las altcoins no están recibiendo el impulso de liquidez que una vez disfrutaron de las entradas de monedas estables. Por otro lado, la demanda institucional de rendimiento, casos de uso de pago en mercados desatendidos y la maduración de la infraestructura financiera en cadena están impulsando a las monedas estables hacia roles de mayor valor. Esto podría marcar un punto de inflexión histórico en el mundo de las criptomonedas: una transición silenciosa de dinámicas impulsadas por la especulación a un anclaje de valor y utilidad del mundo real.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es una publicación traducida de [ PANews]. Forward the Original Title ‘Un Análisis Exhaustivo de los Flujos de Capital Detrás del Auge de $100 Mil Millones de la Moneda Estable: ¿Las Altcoins No Subieron? ¿A Dónde Fue el Dinero?’. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Frank]. Para consultas sobre esta traducción, por favor contacte alGate Learnequipo.

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