金市場の動向について、あまり注目されていない面白いことに気づいた。2024年初頭、金はほぼすべての世界通貨で史上最高値を記録し始めた—それは本当の強気相場の証拠であり、皆が注目していた米ドルの価格動向だけではなかった。

長期チャートを見ると、そのパターンはかなり説得力がある。2023年頃に完成した巨大なカップ・アンド・ハンドルの形成が見られ、これは歴史的に強い上昇サインを示す。50年チャートでは、これは数十年ぶりの二度目の大きな反転パターンであり、長期間の調整を経た後の動きは同じくらい強力になる傾向がある。

これを駆動しているのはランダムな投機ではない。マネタリーダイナミクスだ。M2やインフレ期待は着実に上昇しており、金はこれらをかなり正確に追跡している。以前に起きたCPIと金価格の乖離はすでに解消されており、再び同期して動いている。これが安定した上昇トレンドを支えている。爆発的な動きではなく、むしろ徐々に進むブルマーケットであり、加速は今後数年で訪れる見込みだ。

機関投資家のコンセンサスも興味深い。多くの大手銀行は今年の金価格を2,700ドルから2,800ドルと予測しており、ゴールドマン・サックスやUBSも似た水準を示している。しかし、主要な指標—ユーロの強さ、国債のポジション、先物市場の動き—を詳しく見ると、市場のコンセンサスよりも上昇余地は実は大きい。先物市場での商業筋のネットショートポジションはすでに限界に近く、これが価格を抑制しにくくしている。

この先はどうなるのか？金価格の予測フレームワークは、2025年には約3,100ドル、2026年には4,000ドル近くまで上昇し、強気相場の加速とともにその後も上昇を続けると示している。2030年には、通常の条件下で5,000ドル付近のピークを迎える見込みだ。もちろん、極端なシナリオ—激しいインフレのスパイラルや大きな地政学的ショック—があればさらに高くなる可能性もあるが、このサイクルの自然なターゲットは5,000ドルと考えられる。

投資家が見落としがちな点は、金はリセッションのヘッジではないということだ。金はインフレ期待が高まり、金融緩和が進むときに最も恩恵を受ける資産であり、経済が崩壊するときにはそうではない。だからこそ、株式やインフレ期待との相関関係が非常に重要になる。それを理解すれば、全体像がより明確に見えてくる。

このトレンドが続くなら、今後数年の間に貴金属は注視すべき資産だ。銀はもっと爆発的になる可能性が高いが、今のところ金の方が安定した選択だ。インフレデータの動向をしっかり見守ることが、すべての鍵となる。