BTCの1日あたり2.48％の反発は、マクロ政策の空白期と短期資金の流入によるものだが、この上昇局面の本質は依然「投機的反発」であり、強気市場の復帰を早計とし、多空の力は激しい攻防段階にある。

---

一、反発の背後にある推進要因

5月初旬のこの反発には三つの直接的な推進力がある：一つは、米連邦準備制度理事会（FRB）の5月会議で金利を据え置き、バイデン政権最後の会議となり、市場は政策交代の「空白期」に入り、短期的な不確実性が低下したこと；二つは、5月1日に米国の現物ビットコインETFの一日純流入額が6.298億ドルに達し、2026年以来最大の単日記録を更新し、そのうちベライデックのIBITが2.844億ドル、フィデリティが2.134億ドルを占めたこと。ETF資金は数週間の流出後に再び加速して流入し、ビットコインにとって重要な「価格吸収層」を提供した。現物CVDは当週199.1％急増し、現物市場に積極的な買いが入ったことを示している；三つ目は、約1.21億ドルの空売り圧迫が価格反発を加速させ、ストップロスの連鎖注文による短期的な急騰を引き起こした。

---

二、楽観的シグナル：構造的な力が形成されつつある

長期的な視点から見ると、四つの構造的シグナルに注目すべきだ：

技術的ブレイクスルーのシグナル：ビットコインは昨年10月のピーク以来初めて100日移動平均線を上回り、下落トレンドを抑制していた長期下降チャネルを突破した。現在のRSIは約63で、「強気だが買われ過ぎではない」状態にあり、日足と週足の形状は「より高い高値とより高い安値」を形成しつつある。

機関の蓄積シグナル：保有枚数1000BTC以上のウォレットは過去30日間で27万BTCを増加させ、2013年以来最大の月間増加量となった。クジラアドレス（10〜10,000BTC保有）は総保有量が309万BTCに増加し、過去5か月の最高値を記録している。

需給ギャップのシグナル：ブルームバーグの業界調査によると、現状の需要増加ペースを維持すれば、2026年の供給と需要のギャップは10万〜12万BTCの過去最高水準に達する見込みだ。長期保有者のアドレス残高比率はすでに74％〜76％と過去最高を更新し、市場は長期的な価値に対するコンセンサスを高めている。

マクロの期待シグナル：バイデンの任期は5月15日に終了し、後任のケビン・ウォッシュは以前暗号通貨投資の経験があり、市場は規制緩和への期待を持っている。

---

三、リスク要因：上昇の土台は堅固ではない

上述の楽観的シグナルと共振するのは、二つの無視できない不安線と一つの大きな分岐線だ：

第一の不安線：投機駆動の脆弱な構造

CryptoQuantの調査ディレクターJulio Morenoは最新レポートで、「永続期貨契約の需要がビットコインの4月価格上昇の唯一の推進力であり、現物の表層的需要は持続的に縮小している。この構造は過去の熊市で見られたもので、長続きしにくい」と指摘している。期貨ポジションの清算が始まると、通常価格の調整を伴う修正が入る。分析者はこの構造を2022年初の熊市環境に例え、「著しい下落リスク」が存在すると見ている。

第二の不安線：デリバティブ市場の慎重な価格設定

過去30日間でビットコインは約15％上昇したが、オプション市場は5月末までに84,000ドルを超える確率を25％と低く見積もっている。プットオプションはプレミアムで取引され続けており、市場は下落保護の需要が高まっていることを示す。長期資金は一貫して強気ではない。

一つの大きな分岐線：マイニング企業の売却と機関の買いが共存

供給面には大きな分裂がある：主要上場マイニング企業は一か月未満で合計2000BTCを第三者に預託し売却している。ビット小鹿は一週間で100％の生産分を売り切った。2026年第1四半期の北米上場マイニング企業の売却総量は3.2万BTCを超え、四半期の売却記録を更新した。一方、機関のクジラは約40967BTCを増加させ、その価値は約31.7億ドルに達している。マイナーの売却分はすべて機関のクジラが引き受けており、供給圧力は価格を圧倒していない。今後もこの買い受けが持続できるかが鍵となる。

---

四、コアの攻防：テクニカルの「脱困」とファンダメンタルの「缺火」

多空の意見の焦点は、ブレイクと確認のタイミング差に集中している。二次市場では、米連邦準備制度の年内利下げ予想はほぼ消え、モルガン・スタンレーやウェルズ・ファーゴは初めての利下げ時期を2027年に延期した。これが市場最大のナラティブの課題だ：マクロ金利環境は大規模なトレンドの突破を促しにくく、テクニカルの「脱困」にはより強力なファンダメンタルの触媒が必要だ。

---

五、総合判断

現在のビットコインは「矛盾だが明確」な位置にある。明確なのは、昨年10月の下降トレンドチャネルを実質的に突破し、空売り構造は崩壊したことだ。一方、矛盾点は突破の勢い不足だ。80,000ドルの心理的抵抗は次の重要な試金石であり、これを出来高を伴って超えられるかどうかが短期の方向性を決める。突破すれば空売り圧迫を誘発し、84,000〜86,000ドルのレンジを試す可能性がある。75,000ドルを割り込めば、次のサポートは72,000〜73,800ドルの範囲となる。

市場が本当に新たな強気市場に入ったかどうかの核心シグナルは、現物の表層的需要の実質的な回復にかかっている——CryptoQuantは明確に指摘している、「市場の安定を本当に促すのは、長期的な真の需要の回帰だ。すなわち、市場が未来価値の再評価を始め、現物買いが持続的に回復したときに、底値が本当に確立される」と。そして、現物需要の持続的な回復の明確な兆候が現れるまでは、反発は幅広いレンジでの調整と見なすべきであり、ポジション管理は重要なサポートとレジスタンスを基準にし、「個人投資家の熱狂的な感情」による判断を避ける必要がある。

#Gate广场五月交易分享