最近、中国の投資界で「東方のバフェット」と呼ばれる段永平という人物についてずっと考えていた。彼の投資戦略を深掘りすると、本当に学ぶべきことが山ほどある。

段永平の経歴を見ると、まず驚くのはそのスケール感だ。1988年、28歳で赤字を抱えた小工場を引き受け、わずか数年で年産価値を約100億元まで急成長させた。その後、益華グループから独立して步步高を立ち上げ、CCTV広告の「標王」を連続獲得。この会社がやがてOPPOとvivoという2つのスマートフォン巨頭を生み出したのだから、本当に目利きの人物だ。2001年、40歳で企業経営から身を引き、米国に移住して投資に転向。現在の資産は300億ドルを超えるという。

個人的に最も興味深いのは、段永平がバフェットと食事をした2006年6月のエピソードだ。62万ドルを支払ってランチの機会を得た彼は、その席でAppleをバフェットに推薦したという。その後、バフェットが大量のApple株を購入したことは市場でも知られている。段永平自身もバフェットの価値投資哲学に影響を受け、それを実践し続けてきた。

NetEaseへの投資を見ると、段永平の判断力がよく分かる。2001年、訴訟問題で株価が1株0.8ドル程度まで暴落した時、彼は勇気を持って大量投入した。その後、株価は大幅に反発し、約200万ドルの投資が最高で1億ドルを超える価値に。報道では3年間で68倍のリターンを得たという。

Appleについては、2011年に時価総額が3000億ドル未満だった時期に大規模に買い増した。現在、彼が管理する米国株ポートフォリオ（H&H）でのApple保有市値は102.33億ドルに達し、全体の70.50%を占めている。14年間、一度も売却していないというから、本当の意味での長期保有だ。

貴州茅台への向き合い方も興味深い。段永平は茅台を「長期債券」として捉え、余剰資金を置く最も安全な場所と考えている。10年後に茅台の株価が銀行預金を上回ると予測し、十数年間ポジションを変えていない。

最近の動きでは、PinduoDuoへの投資も注目だ。2024年8月に業績が予想を下回り株価が暴落した際、段永平はプットオプション売却などで積極的にポジションを構築。第3四半期には380万株を追加購入し、第5位の主要保有銘柄になった。Tencentについても、2022-2023年の低迷期に何度も買い増し、現在も「保険開張」のタイミングとして評価している。

段永平の投資哲学を10の心得としてまとめると、まず「魚のいる場所で釣りをする」という考え方。中国A株は十数年間3000ポイント周辺をうろうろしているのに対し、米国株は20年間上昇を続けている。正しい方向を選ぶことが、努力よりもはるかに重要だということだ。

次に「1年で株を選び、10年で株を保有する」。バフェットの言葉を引用すれば、1秒たりとも持ちたくない株を1年持つべきではない。本当に眠れる株を買うことが大切だ。

「株を買うことは会社を買うこと」という考えも重要。製品が良く、ビジネスモデルが優れていて、創業者にビジョンがあれば、株価の変動に怖がる必要はない。

投資には信念が必要だ。段永平は2つの口座を使い分けている。1つは価値投資用で、Appleを14年間一度も売らず、何百倍の利益を得ている。もう1つは投機口座だが、こちらは小さな利益しか得られなかったという。

「投資に近道はない」というのも心に残る。投機を近道と考えれば、20年後もその方法を探し続けることになる。投機は基本的にコイン投げと変わらない。

判断回数を減らすことも重要。1年に20回も判断すれば必ず間違える。一生で20回の投資判断で十分だ。

「誰も注目しない場所で買い、人が賑わっている時に売る」という原則も、段永平の成功を支えている。記者に「10元のものを1元で売っているのに、何の勇気が必要ですか？」と答えたエピソードは、その本質を示している。

A株について、段永平は「博打ではない」と強調する。A株で本当に利益を上げるのは価値投資家だけだ。

最後に「宿命を信じる」という考え方。人間の本質は変えられない。投機主義者は投機主義者のままだし、価値投資に同意する人は価値投資家に変わる。段永平がバフェットと食事をしたのは、彼も同じ価値投資の実践者であり、結果を得たからこそだ。

段永平の投資哲学を学ぶと、市場で本当に大切なのは短期的な利益ではなく、長期的な視点と正しい銘柄選択だということが分かる。彼の実績が、その哲学の正しさを何よりも証明しているのだ。