最近又在看 LST 和再质押，感觉很多人把“多一层收益”讲得太顺滑了。说白了收益不是凭空掉下来的：要么是底层质押那点安全预算，要么是有人为了用你的“安全性/流动性”付费（手续费、激励、点对点的补贴），再不然就是新项目烧钱换 TVL。越往后面那种，越像糖衣，甜但也可能停得很突然。

リスクもほぼ同じで、同じチェーン上に長く続く：底層の没収・罰金、コントラクトのバグ、再質押側のルール変更/運営ミス、そして流動性の引き出し時のLSTの割引。最近、みんながRWAや米国債の利回りをオンチェーンの収益商品と比較しているのを見て、理解はできるけど、「より確実性を求める」気持ちもわかる。でも、オンチェーンのこの確実性は、より複雑な構造と引き換えに得られていることが多い…とにかく、自分はまずいくつかの古い許可を撤回して、明日またエコシステムのマップを描き続けるつもりだ。