著者：Chloe、ChainCatcher
Polymarketは3月23日、更新後の「市場インテグリティ規則」を正式に発表し、その内容はDeFiプラットフォームと、CFTCの規制下にある米国取引所の双方に同時に適用されます。新規則では、3種類のインサイダー取引行為を明確に禁止し、市場操作手段への対応フレームを強化しています。今回の政策変更は、単なる偶然ではありません。相次ぐ論争や世論の圧力の結果であり、またPolymarketが、米国の主要な金融規制の波が押し寄せる前に行ったコンプライアンス上の自助的な立て直しでもあります。
しかし、新規則の影響は本当のインサイダー・プレイヤーだけにはとどまりません。これは、巨大な「ボーナス毛刈り（ルクロ）」ユーザーの利益に対して、より直接的な脅威となるのでしょうか。それとも、本当に流動性を提供するプロの裁定取引者（アービトラージャー）に対するものなのでしょうか？
過去数か月、Polymarketが受けてきた世論と規制上の圧力を振り返ります。2026年1月初旬、匿名ユーザーがPolymarket上で32,537米ドルを投じ、「マドゥロが1月31日までに退陣する」と賭けました。トランプが午前4時21分にTruth Socialでマドゥロの逮捕を発表すると、そのユーザーは直ちに最大43.6万米ドルのリターンを獲得し、投資回収率は13倍以上となりました。
調査によれば、そのアカウントは2025年12月に作成されたばかりで、賭けの対象はすべてベネズエラ情勢の展開を正確に指しており、賭けのタイミングも事件の爆発の数時間前でした。Better Marketsの共同創業者Dennis Kelleherは、この取引にはすべてのインサイダー取引の特徴が揃っていると指摘しています。すなわち、新設アカウント、大口資金、時間点の精密な予測、そしてすべてが規制されず透明性に欠ける市場で起きたということです。
偶然ではなく、ほぼ同時期にPolymarket上で「米国がイランに軍事行動を取るタイミング」を狙った疑わしい取引も現れました。複数のアカウントが、米軍の攻撃行動の直前に正確に仕込みを行い、数十万米ドルを得たとされています。
注目すべきは、Polymarket CEOのShayne CoplanがCBSニュースのインタビューで、次のように示唆的な発言をしていたことです。「インサイダーが市場で優位性を持つことは良いことだ。
」しかし現実には、2026年3月、上院議員Adam SchiffとJohn Curtisが超党派の立法案を共同提出し、予測市場における「スポーツやカジノのようなゲーム」に類似する取引契約を禁止する計画です。同月、商品先物取引委員会（CFTC）もガイダンスを発表し、予測市場プラットフォームに対してインサイダー取引を防ぐための具体的な措置を講じるよう求め、さらに取引所がイベント契約を設計する際、規制機関と積極的に協議して「操作または価格の歪曲リスク」を識別することを奨励しました。
規制による囲い込み（ガイドラインによる締め付け）の追い込みはすでに形成されており、Polymarketの政策アップデートは、その囲い込みへの能動的な対応です。
Polymarketは2026年3月23日に更新された市場インテグリティ規則を正式に公開し、3本のレッドラインを明確に引きました。第一に、機密情報の窃取に基づく取引。第二に、不正な情報源に基づく取引。第三に、結果に影響を与えられる者による取引です。
市場操作の観点では、ルールはさらに、spoofing（見せ玉の買い／売り）、wash trading（手仕舞いのように見せかけて数量だけを作る取引）、fictitious transaction（架空取引）などの行為を明確に禁止するとしています。こうした禁止事項に関連して、ChainCatcherのインタビューに対し、链习社は「wash trading」と通常取引の境界は、実際の価値が生まれているか、また取引コストを負担しているかどうかにあると述べています。数量を「すり替える（左右で行き来させる）」のは同一グループが手を変え品を変えしてデータだけを作ることであり、純粋に見せかけです。一方で、通常の裁定取引やマーケットメイクは、異なる価格で指値注文を出し、ポジションのリスクを引き受けることにあります。すべての取引は市場の実在するユーザーと約定しており、審査にも耐えます。
執行（エンフォースメント）のアーキテクチャとして、Polymarketは「多層（複層）監視」設計を採用しています。DeFiプラットフォーム側では、すべての取引がPolygonチェーン上に記録され、誰でも公開して確認可能です。プラットフォームは、世界級の監視テクノロジー専門機関と協業し、チェーン上の異常を検知します。疑わしい行為が見つかった場合に取られる制裁措置には、ウォレットアドレスの凍結（封禁）やユーザーを捜査当局へ引き渡すことが含まれます。
Polymarket US（CFTCが規制する取引所）側では、監視は3層に分かれます。外部の監視テクノロジーの協力パートナー、リアルタイム監視オペレーション（監視ブース）、そして米国全国先物協会（NFA）と締結した規制サービス契約です。この後者により、直接調査を開始し、違反者を制裁することができ、制裁手段には資格の停止、アカウントの終了、通貨（現金）の罰金、あるいは規制当局への送致が含まれます。
Polymarketがこの手を打ったことは「インサイダー・プレイヤー」にとっては痛手ですが、毛刈りユーザーのコミュニティや関連スタジオに対しては、別の火花が散る可能性があります。新規則に直面しての市場の大口プレイヤーの反応は示唆に富みます。現在、Polymarketの歴史的な取引量は2億米ドルを超えている中で、链习社はChainCatcherのインタビューに対し、新規則の発表は想定内であり、むしろ長い間待ち望まれていたと述べています。彼らは、これは攻撃ではなく、市場が成熟へ向かっている兆しだと考えています。プラットフォームが手数料を徴収し始めた時点で、プロのチームは将来的に全市場への課金と規制強化が進むことをすでに見越していたのです。
一般的に数量を作る（刷量）エアドロップ目的のユーザーにとっては、過去に大量のオンチェーン記録を作り、単一市場でのダブルアカウントによるブックの突き合わせ（洗売＝wash sale）に依存してきた行為が、新規則の銃口にまっすぐぶつかった形です。さらに一部のプレイヤーは、100個のウォレットを操るマトリクスを発展させたり、PolymarketとKalshiの間でヘッジしたりしていましたが、監視システムのアップグレードにより、この種の行為のリスクは倍増しています。
本当に高品質な戦略は「毛刈り」ではあるべきではなく、実際の裁定取引であるべきです。裁定取引とは、価格のズレを見つけて市場の無効性を修復するプロセスそのものです。これは予測市場にとって健全な行動であるはずです。グレーな操作が押し出されて市場から退場していくにつれ、市場はよりきれいになり、プロの裁定取引者の利益はむしろ高くなる可能性があります。
また、この一連の規範の背後には、Polymarketが避けて通れない矛盾があります。Polymarketの流動性は自然に形成されたものではないのです。オンチェーンのデータによれば、プラットフォーム上でユーザーの80%は、1回あたりの賭け金額が500米ドル未満です。過去1か月の平均の1回あたりの賭け金額は、わずか約100米ドル前後にとどまっています。したがって、実際に市場の厚み（デプス）を支えているのは、ごく少数の大型取引者と流動性提供者です。
検討すべきなのは、エアドロップ目的の「農民」の中で「合法的な戦略」（たとえば両方向の流動性提供、複数プラットフォーム間の裁定取引）を取る集団が、客観的には非公式なマーケットメイカーの役割を担っているのかどうかという点です。
彼らは売買のスプレッドを縮小し、市場の受け皿（キャパシティ）を強化することで、一般ユーザーがより合理的な価格でポジションを建てられるようにしています。さらにビジネスの論理から見ると、Polymarketが米国市場に戻った後は、CFTC（商品先物取引委員会）に対して、市場の有効性を裏付けるための大量の実取引と厚みデータが緊急に必要です。これは、さらなる規制許可を得るうえで極めて重要です。
もし新規則が過度に強硬で、これらの毛刈りユーザーを追い払ってしまうなら、短期的に流動性が枯渇することはほぼ避けられません。特にロングテールの小規模市場では、彼らがしばしば唯一の対手（カウンターパーティー）の供給源になっています。
この点について、プラットフォームは、実際の流動性を提供するユーザーの貢献を正面から受け止めるべきです。たとえばマルチアカウント体系の例で、もし毎日数百万米ドルの取引量を貢献し、そのすべてがmaker（メイカー）の指値注文であるなら、それはまさにプラットフォームの仕組みが奨励しているものです。特にボラティリティが低く流動性が乏しいイベントでは、これらの出された指値が板に厚みをもたらし、一般ユーザーが約定できます。この行為の本質は、資本と時間でリベート（返戻）を得ると同時に、市場にサービスを提供することです。
Polymarketのコンプライアンス化の進行は、短期的な市場の揺れではなく、プラットフォームの戦略転換のシグナルだと言えます。
ライセンスを持つ取引所QCXの買収からNFAとの協定締結まで、すべてが、予測市場が従来型の金融規制へと近づいていることを示しています。このように高度に透明で規制された道筋の中では、従来の「低品質な刷量」の生存スペースはますます狭まるだけです。链习社は、新規則はプロのチームにとってむしろ追い風になると考えており、今後は3つの対策を取る予定だとしています。第一に、流動性提供を強化し、より多くのmakerリベートを獲得すること。第二に、プラットフォームと積極的により深いマーケットメイク案を協議すること。第三に、コンプライアンスを前提に戦略を継続的に最適化し、収益を引き上げることです。
総じて、Polymarketを主要な利益源として見ているスタジオにとって、いまは戦略の重点を「量」から「質」へ移すための重要な転換点です。100個のウォレットを操って低品質なブックを突き合わせ、監視システムによって正確に識別され、集団で封禁されるリスクを負うよりも、マルチウォレット・マトリクスを手放し、少数の高品質なアカウントを運営するほうがよいでしょう。実際の市場調査に基づく深い取引を行う、またはプラットフォームの規範内での流動性提供に注力することで、封禁リスクをより効果的に回避できるだけでなく、最終的なエアドロップの加重計算において、実際の価値への貢献としてより有利なトークン・エアドロップ配分を得られる可能性が高まります。
17.39K 人気度
1.27M 人気度
18.2K 人気度
101.38M 人気度
896.33K 人気度
Polymarketルール変更：エアドロップ参加者はどう対処すべきか？
著者：Chloe、ChainCatcher
Polymarketは3月23日、更新後の「市場インテグリティ規則」を正式に発表し、その内容はDeFiプラットフォームと、CFTCの規制下にある米国取引所の双方に同時に適用されます。新規則では、3種類のインサイダー取引行為を明確に禁止し、市場操作手段への対応フレームを強化しています。今回の政策変更は、単なる偶然ではありません。相次ぐ論争や世論の圧力の結果であり、またPolymarketが、米国の主要な金融規制の波が押し寄せる前に行ったコンプライアンス上の自助的な立て直しでもあります。
しかし、新規則の影響は本当のインサイダー・プレイヤーだけにはとどまりません。これは、巨大な「ボーナス毛刈り（ルクロ）」ユーザーの利益に対して、より直接的な脅威となるのでしょうか。それとも、本当に流動性を提供するプロの裁定取引者（アービトラージャー）に対するものなのでしょうか？
規則強化の背後にある圧力の歴史：ベネズエラ政変からイラン戦争まで
過去数か月、Polymarketが受けてきた世論と規制上の圧力を振り返ります。2026年1月初旬、匿名ユーザーがPolymarket上で32,537米ドルを投じ、「マドゥロが1月31日までに退陣する」と賭けました。トランプが午前4時21分にTruth Socialでマドゥロの逮捕を発表すると、そのユーザーは直ちに最大43.6万米ドルのリターンを獲得し、投資回収率は13倍以上となりました。
調査によれば、そのアカウントは2025年12月に作成されたばかりで、賭けの対象はすべてベネズエラ情勢の展開を正確に指しており、賭けのタイミングも事件の爆発の数時間前でした。Better Marketsの共同創業者Dennis Kelleherは、この取引にはすべてのインサイダー取引の特徴が揃っていると指摘しています。すなわち、新設アカウント、大口資金、時間点の精密な予測、そしてすべてが規制されず透明性に欠ける市場で起きたということです。
偶然ではなく、ほぼ同時期にPolymarket上で「米国がイランに軍事行動を取るタイミング」を狙った疑わしい取引も現れました。複数のアカウントが、米軍の攻撃行動の直前に正確に仕込みを行い、数十万米ドルを得たとされています。
注目すべきは、Polymarket CEOのShayne CoplanがCBSニュースのインタビューで、次のように示唆的な発言をしていたことです。「インサイダーが市場で優位性を持つことは良いことだ。
」しかし現実には、2026年3月、上院議員Adam SchiffとJohn Curtisが超党派の立法案を共同提出し、予測市場における「スポーツやカジノのようなゲーム」に類似する取引契約を禁止する計画です。同月、商品先物取引委員会（CFTC）もガイダンスを発表し、予測市場プラットフォームに対してインサイダー取引を防ぐための具体的な措置を講じるよう求め、さらに取引所がイベント契約を設計する際、規制機関と積極的に協議して「操作または価格の歪曲リスク」を識別することを奨励しました。
規制による囲い込み（ガイドラインによる締め付け）の追い込みはすでに形成されており、Polymarketの政策アップデートは、その囲い込みへの能動的な対応です。
新規則の解剖：3種類の禁止と多層監視フレーム
Polymarketは2026年3月23日に更新された市場インテグリティ規則を正式に公開し、3本のレッドラインを明確に引きました。第一に、機密情報の窃取に基づく取引。第二に、不正な情報源に基づく取引。第三に、結果に影響を与えられる者による取引です。
市場操作の観点では、ルールはさらに、spoofing（見せ玉の買い／売り）、wash trading（手仕舞いのように見せかけて数量だけを作る取引）、fictitious transaction（架空取引）などの行為を明確に禁止するとしています。こうした禁止事項に関連して、ChainCatcherのインタビューに対し、链习社は「wash trading」と通常取引の境界は、実際の価値が生まれているか、また取引コストを負担しているかどうかにあると述べています。数量を「すり替える（左右で行き来させる）」のは同一グループが手を変え品を変えしてデータだけを作ることであり、純粋に見せかけです。一方で、通常の裁定取引やマーケットメイクは、異なる価格で指値注文を出し、ポジションのリスクを引き受けることにあります。すべての取引は市場の実在するユーザーと約定しており、審査にも耐えます。
執行（エンフォースメント）のアーキテクチャとして、Polymarketは「多層（複層）監視」設計を採用しています。DeFiプラットフォーム側では、すべての取引がPolygonチェーン上に記録され、誰でも公開して確認可能です。プラットフォームは、世界級の監視テクノロジー専門機関と協業し、チェーン上の異常を検知します。疑わしい行為が見つかった場合に取られる制裁措置には、ウォレットアドレスの凍結（封禁）やユーザーを捜査当局へ引き渡すことが含まれます。
Polymarket US（CFTCが規制する取引所）側では、監視は3層に分かれます。外部の監視テクノロジーの協力パートナー、リアルタイム監視オペレーション（監視ブース）、そして米国全国先物協会（NFA）と締結した規制サービス契約です。この後者により、直接調査を開始し、違反者を制裁することができ、制裁手段には資格の停止、アカウントの終了、通貨（現金）の罰金、あるいは規制当局への送致が含まれます。
毛刈りユーザーの利益と、関連スタジオのジレンマ？
Polymarketがこの手を打ったことは「インサイダー・プレイヤー」にとっては痛手ですが、毛刈りユーザーのコミュニティや関連スタジオに対しては、別の火花が散る可能性があります。新規則に直面しての市場の大口プレイヤーの反応は示唆に富みます。現在、Polymarketの歴史的な取引量は2億米ドルを超えている中で、链习社はChainCatcherのインタビューに対し、新規則の発表は想定内であり、むしろ長い間待ち望まれていたと述べています。彼らは、これは攻撃ではなく、市場が成熟へ向かっている兆しだと考えています。プラットフォームが手数料を徴収し始めた時点で、プロのチームは将来的に全市場への課金と規制強化が進むことをすでに見越していたのです。
一般的に数量を作る（刷量）エアドロップ目的のユーザーにとっては、過去に大量のオンチェーン記録を作り、単一市場でのダブルアカウントによるブックの突き合わせ（洗売＝wash sale）に依存してきた行為が、新規則の銃口にまっすぐぶつかった形です。さらに一部のプレイヤーは、100個のウォレットを操るマトリクスを発展させたり、PolymarketとKalshiの間でヘッジしたりしていましたが、監視システムのアップグレードにより、この種の行為のリスクは倍増しています。
本当に高品質な戦略は「毛刈り」ではあるべきではなく、実際の裁定取引であるべきです。裁定取引とは、価格のズレを見つけて市場の無効性を修復するプロセスそのものです。これは予測市場にとって健全な行動であるはずです。グレーな操作が押し出されて市場から退場していくにつれ、市場はよりきれいになり、プロの裁定取引者の利益はむしろ高くなる可能性があります。
流動性の矛盾：刷量ユーザーは寄生虫か、それとも基盤インフラか？
また、この一連の規範の背後には、Polymarketが避けて通れない矛盾があります。Polymarketの流動性は自然に形成されたものではないのです。オンチェーンのデータによれば、プラットフォーム上でユーザーの80%は、1回あたりの賭け金額が500米ドル未満です。過去1か月の平均の1回あたりの賭け金額は、わずか約100米ドル前後にとどまっています。したがって、実際に市場の厚み（デプス）を支えているのは、ごく少数の大型取引者と流動性提供者です。
検討すべきなのは、エアドロップ目的の「農民」の中で「合法的な戦略」（たとえば両方向の流動性提供、複数プラットフォーム間の裁定取引）を取る集団が、客観的には非公式なマーケットメイカーの役割を担っているのかどうかという点です。
彼らは売買のスプレッドを縮小し、市場の受け皿（キャパシティ）を強化することで、一般ユーザーがより合理的な価格でポジションを建てられるようにしています。さらにビジネスの論理から見ると、Polymarketが米国市場に戻った後は、CFTC（商品先物取引委員会）に対して、市場の有効性を裏付けるための大量の実取引と厚みデータが緊急に必要です。これは、さらなる規制許可を得るうえで極めて重要です。
もし新規則が過度に強硬で、これらの毛刈りユーザーを追い払ってしまうなら、短期的に流動性が枯渇することはほぼ避けられません。特にロングテールの小規模市場では、彼らがしばしば唯一の対手（カウンターパーティー）の供給源になっています。
この点について、プラットフォームは、実際の流動性を提供するユーザーの貢献を正面から受け止めるべきです。たとえばマルチアカウント体系の例で、もし毎日数百万米ドルの取引量を貢献し、そのすべてがmaker（メイカー）の指値注文であるなら、それはまさにプラットフォームの仕組みが奨励しているものです。特にボラティリティが低く流動性が乏しいイベントでは、これらの出された指値が板に厚みをもたらし、一般ユーザーが約定できます。この行為の本質は、資本と時間でリベート（返戻）を得ると同時に、市場にサービスを提供することです。
規制に沿ったコンプライアンス化のもとで、関連スタジオも戦略転換が必要？
Polymarketのコンプライアンス化の進行は、短期的な市場の揺れではなく、プラットフォームの戦略転換のシグナルだと言えます。
ライセンスを持つ取引所QCXの買収からNFAとの協定締結まで、すべてが、予測市場が従来型の金融規制へと近づいていることを示しています。このように高度に透明で規制された道筋の中では、従来の「低品質な刷量」の生存スペースはますます狭まるだけです。链习社は、新規則はプロのチームにとってむしろ追い風になると考えており、今後は3つの対策を取る予定だとしています。第一に、流動性提供を強化し、より多くのmakerリベートを獲得すること。第二に、プラットフォームと積極的により深いマーケットメイク案を協議すること。第三に、コンプライアンスを前提に戦略を継続的に最適化し、収益を引き上げることです。
総じて、Polymarketを主要な利益源として見ているスタジオにとって、いまは戦略の重点を「量」から「質」へ移すための重要な転換点です。100個のウォレットを操って低品質なブックを突き合わせ、監視システムによって正確に識別され、集団で封禁されるリスクを負うよりも、マルチウォレット・マトリクスを手放し、少数の高品質なアカウントを運営するほうがよいでしょう。実際の市場調査に基づく深い取引を行う、またはプラットフォームの規範内での流動性提供に注力することで、封禁リスクをより効果的に回避できるだけでなく、最終的なエアドロップの加重計算において、実際の価値への貢献としてより有利なトークン・エアドロップ配分を得られる可能性が高まります。