モルガン・スタンレーの最初の銀行発行のビットコインETFは「間近」— 直接クライアントにBTCを販売予定

モルガン・スタンレーのスポットビットコイン上場投資信託(ETF)がまもなく発表されるようで、ウォール街にとっては主要な米国銀行がBTC製品に自らの名前を直接付ける準備ができていることを示す明確な兆候の一つとなっています。

2025年3月25日、ニューヨーク証券取引所(NYSE)はモルガン・スタンレー・ビットコイントラストの上場通知をティッカーMSBTで掲示し、ETF市場全体に取引が間もなく始まるとの期待を高める要因となりました。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、この動きを「差し迫った」発表の兆しと表現しました。

この製品の登場は、すでに混雑しているフィールドにさらなるティッカーを追加する以上の重要性を持つことになります。

モルガン・スタンレーはすでに富裕層の顧客に対して承認された投資チャネルを通じてビットコインへのアクセスを提供しています。MSBTは、そのエクスポージャーを銀行自身のラッパー内に取り込み、モルガン・スタンレーが他社製品の配布から自社製品の発行へと移行することを可能にします。

その変化は、ウォール街で最大のアドバイザーネットワークの一つをビットコイン流通の中心に置くことになり、ファンドフローや手数料の経済、そしてプライベートウェルスにおけるクリプトエクスポージャーの販売方法に潜在的な影響を与えることになるでしょう。

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2026年1月20日 · オルワペルミ・アデジュモ

単一ティッカーの背後にある大規模なプラットフォーム

モルガン・スタンレーは、2024年以降、ETFに関するビットコインのニュースサイクルが大幅に沈静化した中で、典型的なETF発行者とは異なる立場から市場に参入します。

銀行のウェルスマネジメント部門は、2025年末時点で約8兆ドルの顧客資産を保有しており、そのうち約6兆ドルがアドバイザー主導の顧客資産です。また、約16,000人のファイナンシャルアドバイザーを抱えていると説明し続けています。

そのプラットフォームは、提案されたファンドに対して他のローンチが匹敵できないスケールを提供します。たとえ控えめな顧客採用であっても、アドバイザーが既存のポートフォリオフレームワーク内でファンドを使用し始めれば、大きな資産プールに変わる可能性があります。

ストラテジーの社長兼CEOであるフォン・レは、先週同社の初回申請が浮上した後、その機会をそのように表現しました。

X上で、レはモルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントが約8兆ドルの資産を管理し、0%から4%のビットコイン配分フレームワークを使用していると述べました。その基準に基づくと、2%の配分は約1600億ドルの潜在的な需要を示唆します。

その数字は予測ではなくシナリオ数学として読むべきです。モルガン・スタンレーが一夜にしてMSBTに1600億ドルを引き込むことはありません。アドバイザーがファンドを推奨し、顧客がその配分を承認し、製品が取引を開始しなければなりません。

それでも、この推定は市場がローンチを通常のETFデビューとは異なって扱っている理由を示しています。モルガン・スタンレーの規模内の小さな配分バンドは、ブラックロックの550億ドルのIBITファンドのような既存の最大のBTCファンドを超える数値を迅速に生み出すことができます。

サードパーティアクセスから社内製品へ

モルガン・スタンレーの提案されたローンチは、銀行がすでに顧客にビットコインの所有と取引を許可する意向を示した後にやってきます。

昨年、同社はブラックロックのIBITに結びついた構造化ノートを含むいくつかのBTC関連製品を積極的に導入し、投資家から1億ドル以上を集めました。それに加えて、銀行はIBITを含むいくつかのスポットビットコインETFで7億ドル以上を保有しています。

これらの保有はモルガン・スタンレーをビットコインの最大の機関投資家の一つにしています。一方で、これはETF市場における競争の次の段階の一端を垣間見せています。

ブラックロックは、スケール、価格設定、複数のプラットフォームでのアドバイザーによる広範な採用を通じてIBITを支配的なビットコインETF製品に成長させました。モルガン・スタンレーは、今、自社ブランドの下で同じ取引のバージョンを、独自のアドバイザーを通じて、自社のウェルスマネジメントエコシステム内で提供する準備を進めています。

この区別は重要です。なぜなら、基礎となるエクスポージャーは大部分が類似しているため、両方のファンドがビットコインを機関保管して保有しているからです。彼らはどちらも確立された金融インフラに依存しており、製品設計はほとんどが馴染みのあるものです。

しかし、変化は顧客へのルートを誰が制御するかにあります。

モルガン・スタンレーのアドバイザーがMSBTを推奨すると、その製品は推奨から実行まで銀行のシステム内に留まります。

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米国で最大のアドバイザーネットワークの一つを持つ銀行にとって、製品自体が既存のETFと似ている場合でも、時間をかけて採用を形作ることができます。

ビットコインがモデルポートフォリオの議論に入る

モルガン・スタンレーが自社ファンドを発行する理由は、すでにポートフォリオ構築に関して行ってきた作業に基づいています。

同銀行のグローバル投資委員会は、暗号資産の配分ガイダンスにおいて、初期の暗号エクスポージャーは富の保存と収入ポートフォリオには0%、バランス成長ポートフォリオには2%、市場成長ポートフォリオには3%、機会成長ポートフォリオには4%であるべきだと述べています。また、可能な限り上場投資商品を使用するべきだとも言っています。

そのガイダンスは、アドバイザーに対してオープンエンドな決定ではなく、明確な範囲を提供します。

また、ビットコインを従来のポートフォリオの言語に留め、リスク許容度に結びつけて低い単位の露出に制限します。保守的な委任は0%のままであり、より高い成長ポートフォリオには規制された投資商品を通じて小さな配分の余地があります。

MSBTはその構造に直接適合します。ローンチはモルガン・スタンレーに、自社の配分フレームワーク、自社の実施好み、そして自社のウェルスマネジメントチャネルに合致する製品を提供します。

これは単なる顧客アクセスよりも進んだ採用の段階です。ビットコインがプライベートウェルス全体で他のポートフォリオエクスポージャーを支配する同じ機械に組み込まれていることを示唆しています。

スワンのプライベートクライアントサービスオフィサーであるジョン・ハーは、モルガン・スタンレーが製品を発表する理由を最も的確に説明し、ビットコインがクライアントポートフォリオ全体で持続的な割合の配分を維持すると信じていると述べました。

市場が成熟するにつれて手数料圧力が高まる

一方で、MSBTの背後にある経済は、モルガン・スタンレーがファンドの最終的なスポンサー手数料を開示するまで明確にはなりません。その詳細は、ローンチの最大の未解決の部分の一つです。

しかし、より広範な市場はすでに厳しい価格設定に向かっています。IBITは現在0.25%の手数料を請求しており、これはセクターのリファレンスポイントとなっています。

これを考慮すると、バルチュナスやブルームバーグのETFアナリストであるジェームズ・セイファートを含むETFアナリストは、モルガン・スタンレーがMSBTをそのレベルに近い価格で設定する必要があるかもしれないと示唆しており、0.20%程度になると予想されています。

その範囲の手数料は、モルガン・スタンレーが製品を高コストの社内代替品ではなく、標準的な顧客ソリューションとして位置付けるのに役立ちます。

これは、アドバイザーがブラックロックの製品がすでに深い流動性、大規模な資産基盤、長期的な先行者利益を提供している中で、銀行の独自のETFを使用する正当性を示す必要があるウェルスマネジメントプラットフォーム内では重要かもしれません。

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