日米金利差縮小、円は依然として下落：その謎

外汇市場における「金利差縮小→円高」の定論は既に失効している。2025年以来、アメリカは利下げを行い、日本は利上げを行っており、日米の政策金利差は約3年ぶりの最低水準に縮小しているが、円相場は1ドル155円近辺で推移しており、年初とほぼ変わらない。金利差縮小の状況下で円が持続的に下落しているという「謎」の鍵はどこにあるのか？

日本銀行は12月18〜19日に金融政策会議を開催し、政策金利の引き上げについて議論する。市場は12月の会議での利上げ確率を95%と予測している。

アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は、12月に開催される米国連邦公開市場委員会（FOMC）で3回連続の利下げを決定する。もし日本銀行が利上げを決定すれば、日米の政策金利差は約3年ぶりの最小水準にまで縮小する。現在、実質金利差は約2年半ぶりの最低水準に縮小している。一般的に、日本の金利上昇とアメリカの金利下降による金利差の縮小は、円高を招くとされている。

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