普通人の最大のリスクは努力しないことではなく、お金がこの世界でどのように流動しているのか理解できないことである。

名声がかつて最も良かった万科は、どのように資本操作の裏工作を通じてあなたの血の汗の金を遊ばせているのか？
2年間で1,300億円の赤字を出した企業が、自ら育てた影の力に飲み込まれつつある。これは比喩ではなく、すでに司法機関が介入して調査している事実だ。万科の元総裁祝九勝は昨年、刑事拘束措置を受けており、彼が築いた体外資本帝国は一層引き裂かれつつある。さらに背筋が寒くなるのは、この秘密システムがほぼ10年にわたり稼働し、帳簿上は何の破綻も見られないことだ。
あなたは万科がこれだけ多くの資金を失ったのは、不動産業界が不振になったせいだと思うかもしれない。確かに一部は正しいが、住宅の売れ行きが悪くなったのは事実だが、1,300億円が蒸発したわけでも、すべてが地面に消えたわけでもない。その一部は見えないパイプラインを通じて万科の内部から引き出されたもので、そのパイプラインは業界内では「影」と呼ばれている。万科の意味は、万科の上場企業の外に、もう一つの平行した資本システムを構築していることだ。このシステムには独自の会社、資金プール、貸付事業があり、表面上は万科と株式関係がないように見えるが、実際の操縦は万科のコア幹部が行っている。あなたはこれを正規のものと理解できるだろう。万科はフロントのレストラン、影は裏のカジノだ。客は料理を見ているが、オーナーはギャンブルで儲けている。
このシステムはどう運用されているのか？
要するに三段階だ。
第一段階は、万科の外に複数の会社を設立することだ。最も重要なのは二つ。一つは「鹏金所」、もう一つは「博商資管」だ。鹏金所はインターネット金融プラットフォームで、万科は30億円を投じて最大株主になった。博商資管は資本金が1億円だが、その後の資金動員規模は千億円級に達している。これら二つの会社は工商登録上は万科と関係があるようでないようで、実際には万科の幹部が操っている。祝九勝本人もかつて彭金所の取締役会長兼総経理を務めていた。
第二段階は、これらの体外会社を使って利ざやのアービトラージを行うことだ。どうやって万科は他の小さな不動産企業と協力して開発した物件の資金を調達するのか？通常のロジックでは、協力企業は銀行から自己資金で融資を受けられるはずだが、万科はそれを許さない。まず、プロジェクトの販売回収金を協力企業の口座から引き出し、資金がなくなると、北京万鹏や「紅色崛起」などの影の子会社に借金させる。重要なのは、これらの影の子会社に貸し出される資金の多くは、協力企業の自社プロジェクトの販売金から流用されていることだ。言い換えれば、協力企業の資金を借りて協力企業に貸し付け、年利18%〜24%の高利息を取る。これは、レストランの共同経営者が、オーナーが投資した資金をこっそり持ち出し、高利貸しで返済させるようなものだ。利息の帳簿は万科グループ内ではコストとして記録され、影の子会社側では収入として記録されている。これが最も暗い部分だ。
第三段階は、出資者の仕組みを通じて利益を分配することだ。万科は2014年からプロジェクトの共同出資制度を導入した。社員と会社がリスクを共有し、利益を分かち合うと謳っている。聞こえは良いが、実際には多くの社員は余裕資金がなく、彭金所のプラットフォームで借金をさせられる。年利は10%以上で、銀行の金利を大きく上回る。借りた資金を万科のプロジェクトに投じ、プロジェクトが利益を出せば、表面上は分け前を得るが、裏のルールは、コア幹部が投資した分のリターン率は20%以上に達し、問題があれば先に撤退できることだ。一般社員が投資した分は、損失を出したら諦めるしかなく、儲かったときは皆で分け合い、損失のときは小さな投資家だけが負担を負う。この三段階を合わせると、完璧なクローズドループが形成され、利益は私有化され、負債は公有化される。
あなたはこう質問するかもしれない。このシステムは長年存在しているのに、なぜ今まで発覚しなかったのか？
二つの理由だ。
第一、万科の財務報告書では見えない。博商資管のすべての操作は表外で行われており、万科の連結財務諸表には反映されていない。だから、過去の万科の財務報告書を見ると、キャッシュフローはプラスで、負債比率も業界内では健全とされ、格付け機関も投資適格と評価している。しかし実際には、万科の表外負債は1,000億円を超えており、健康診断の結果は正常だが、見えない重症を負っている状態だ。
第二、このシステムの恩恵を受けているのは多くの人たちだ。コア幹部から中間管理職、協力金融機関、引き込まれた資本まで、各段階で誰かが利益を得ており、誰もこの状況を崩したくないのだ。
では、何がこの沈黙を破ったのか？
一昨年4月、万科は煙台の協力企業である百潤置業から、万科の幹部チームを公開の場で实名告発された。6,000字以上の告発状は、万科が違法に金融機関を設立し、高利貸しを行い、プロジェクトの建設資金を流用し、出資者の利益を幹部に流していると指摘した。これは初めての告発ではなく、それ以前にも煙台の11の協力企業が万科の脱税を共同で告発したことがあったが、そのときは大きな話題にならなかった。真に火をつけたのは、百潤置業の告発のタイミングだった。万科はちょうど2023年の純利益が約50%急落した年次報告を発表した直後だった。市場の感情は非常に脆弱で、告発状が出た後、万科の公式反応は内容が事実と異なるとしたが、市場はそれを受け入れず、格付け機関は万科の信用格付けを次々と引き下げ、国際格付け機関のムーディーズは万科の格付けをジャンク級にまで引き下げた。金融機関も万科への信用枠を引き締め始めた。
鹏金所の金融商品は昨年中頃から全面的に延滞し、関与額は7億円を超えた。これらの商品を購入したのはほとんどが万科の社員であり、博商資管はさらにひどく、昨年末には数百億円の巨額損失が伝えられ、管理者の何卓も国外に逃亡し、行方不明となっている。その後、ドミノ倒しのように次々と崩壊が始まった。郁亮は同じ日に取締役会長を辞任し、深圳国資が全面的に管理を引き継いだ。昨年6月頃、祝九勝は正式に捜査当局に連行され、彼の下で働く10人以上が次々と強制措置を受けた。博商資管の前総経理の何卓も昨年初めから拘束されている。一方、国資大株主は必死に資金を注ぎ込み、深鉄グループは万科に250億円以上を貸し出し、深圳国資委は十分な弾薬を持っていると表明した。もう一方では、影の帝国の穴はどんどん大きくなる。万科は昨年、予想損失額が820億円に達した。2年間の累積損失は1,300億円を超え、過去10年間の利益をすべて合計したよりも多い。平均して毎日2億円以上を失い、その資金は万科の時価総額をも超えている。