作者：赵颖，华尔街见闻
SpaceXは、資本市場の歴史を書き換える可能性のある上場取引を準備しており、最短で2026年6月にIPOを完了する見込みです。**目標調達額は750億ドルに達し、潜在的な評価額は1.75兆ドルを超える見込みです。**しかし、この数字が公開市場で安定して立ち続けることができるかどうかは、投資家にとって依然重要な課題です。
ブルームバーグによると、木曜日に、SpaceXはウォール街の複数のトップ銀行を選定し、IPO申請の推進を支援しています。米国銀行、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレーがすでに参加を確認しています。もし資金調達目標を達成すれば、今回のIPOは2019年にサウジアラムコが記録した294億ドルを大きく上回り、世界最大の株式発行となるでしょう。
SpaceXの上場計画は、今年2月に完了したxAIの全株式買収により、さらに複雑になっています。xAIは現在、毎月約10億ドルをAIインフラの構築に費やしており、このキャッシュ消耗は、特に衛星インターネットサービスStarlinkを中心としたSpaceXのコア事業の投資魅力を希薄化させています。
一方、マスクは、二重株式構造を通じて絶対的な支配権を維持しようとしており、これが公開市場の投資家の懸念をさらに高めています。
SpaceXはStarlink事業を通じて既に相当なキャッシュフローを持っていますが、より大きな戦略目標には、現規模をはるかに超える資金が必要です。ブルームバーグによると、SpaceXは昨年12月の内部メモで、IPOによる資金調達は、スターシップロケットの継続的な研究開発、宇宙AIデータセンターの建設、月面基地プロジェクトに充てると明言しています。
**xAIの統合により、資金需要は急増しています。**事情に詳しい関係者によると、xAIの毎月約10億ドルの計算能力とモデル訓練コストは、SpaceXのプライベート市場での資金調達ペースを維持できなくしています。上場を通じて公開資本市場に参入すれば、OpenAIやAnthropicがそれぞれIPOを完了する前に、AI軍拡競争で先行して資金調達の優位を確保できる見込みです。
1.75兆ドルの評価目標は、アナリストや投資家の間で明確な意見の相違を引き起こしています。
支持派の主な根拠は、SpaceXの事業の独自性にあります。Pitchbookのアナリストは、「Starlinkのユーザー増加、ロケット打ち上げ市場での支配的地位、そして携帯電話ネットワークへの直結進展は、公開市場において唯一無二のビジネスコンビネーションを構成している」と指摘しています。SpaceXの商業宇宙分野での独占的地位、国防や通信業界との深い結びつき、そしてイーロン・マスク自身のブランド効果（過去10年でテスラの株価は約3000％上昇）も、投資家を惹きつける重要な要素となる可能性があります。
しかし、疑問視する声も無視できません。アナリストは通常、将来の収益予測、業界の競争状況、利益率を基に企業を評価しますが、xAIの継続的な赤字は全体の財務パフォーマンスを引き下げています。**一部の投資家は、イーロン・マスクがSpaceXという業界リーダーのリソースを、競争の激しいxAIのプレイヤーに継続的に投入し続ける可能性を懸念しています。**市場がSpaceXを、構造が緩い多角的企業とみなす場合、その評価プレミアムは大きく縮小される可能性があります。
SpaceXはIPO前にxAIの全株式買収を完了させ、既存の一部投資家の不満を招いています。もともと宇宙競争に賭けていた株主は、今やAI事業のエクスポージャーを受け入れることになり、AI業界に悲観的な投資家は潜在的な高リスクの賭けに直面しています。
イーロン・マスクはこれに対し、全く異なる立場を取っています。彼はこのロケット、宇宙インターネット、人工知能、ソーシャルメディアを横断するビジネスの地図を「垂直統合された革新エンジン」と定義し、各事業の連携が新興の宇宙データセンター事業に独自の競争優位をもたらすと考えています。
しかし、このストーリーが公開市場の投資家を納得させるかどうかは、まだ検証が必要です。SpaceXはIPO後、初めて四半期ごとに財務データを公開することになり、その際にxAIの赤字規模も明らかになるでしょう。
株式面では、イーロン・マスクはxAI買収前、SpaceXの株式の過半数を保有していませんでした。以前の複数のプライベート資金調達には、ピーター・ティールのFounders Fund、フィデリティ、Alphabetなどの外部投資家も参加しています。xAIの取引完了後、マスクの持株比率は不明です。
ブルームバーグによると、**SpaceXはIPO後に二重株式構造を採用し、内部関係者—おそらくマスク本人も含む—が戦略や企業統治の重要な決定をほぼ絶対的にコントロールできるよう検討しています。**マスクの実行力と長期ビジョンを支持する投資家にとっては、この仕組みは障害にならないかもしれませんが、重大な失敗があった場合、ガバナンスの抑制機能が欠如していることが、公開市場の投資家にとってリスクとなる可能性があります。
順調に進めば、SpaceXは最短で2026年6月に上場を完了できる見込みです。
通常の手順として、米証券取引委員会（SEC）に非公開申請書を提出し、SECの審査には通常2〜3ヶ月かかります。審査が完了すると、会社は招股説明書を公開し、15日間の一般投閲期間を開始します。その後、SpaceXは引受証券会社とともにロードショーを行い、最終的な発行価格を決定する前に機関投資家からの注文を集めます。
個人投資家も購買に参加できる可能性があります。RobinhoodやSoFiなどのプラットフォームのユーザーは、直接申込みを行える場合がありますが、人気のIPOでは一般投資家の割当比率は通常限定的です。
今回の取引規模は前例のないため、米国の主要証券会社5行—米国銀行、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレー—の具体的な役割分担は未定ですが、ウォール街の各大手が参加に熱意を示していることは明らかです。
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1750億ドルのSpaceXは価値がありますか？
作者：赵颖，华尔街见闻
SpaceXは、資本市場の歴史を書き換える可能性のある上場取引を準備しており、最短で2026年6月にIPOを完了する見込みです。**目標調達額は750億ドルに達し、潜在的な評価額は1.75兆ドルを超える見込みです。**しかし、この数字が公開市場で安定して立ち続けることができるかどうかは、投資家にとって依然重要な課題です。
ブルームバーグによると、木曜日に、SpaceXはウォール街の複数のトップ銀行を選定し、IPO申請の推進を支援しています。米国銀行、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレーがすでに参加を確認しています。もし資金調達目標を達成すれば、今回のIPOは2019年にサウジアラムコが記録した294億ドルを大きく上回り、世界最大の株式発行となるでしょう。
SpaceXの上場計画は、今年2月に完了したxAIの全株式買収により、さらに複雑になっています。xAIは現在、毎月約10億ドルをAIインフラの構築に費やしており、このキャッシュ消耗は、特に衛星インターネットサービスStarlinkを中心としたSpaceXのコア事業の投資魅力を希薄化させています。
一方、マスクは、二重株式構造を通じて絶対的な支配権を維持しようとしており、これが公開市場の投資家の懸念をさらに高めています。
なぜ今上場を選んだのか
SpaceXはStarlink事業を通じて既に相当なキャッシュフローを持っていますが、より大きな戦略目標には、現規模をはるかに超える資金が必要です。ブルームバーグによると、SpaceXは昨年12月の内部メモで、IPOによる資金調達は、スターシップロケットの継続的な研究開発、宇宙AIデータセンターの建設、月面基地プロジェクトに充てると明言しています。
**xAIの統合により、資金需要は急増しています。**事情に詳しい関係者によると、xAIの毎月約10億ドルの計算能力とモデル訓練コストは、SpaceXのプライベート市場での資金調達ペースを維持できなくしています。上場を通じて公開資本市場に参入すれば、OpenAIやAnthropicがそれぞれIPOを完了する前に、AI軍拡競争で先行して資金調達の優位を確保できる見込みです。
評価額の論理：支えと疑問
1.75兆ドルの評価目標は、アナリストや投資家の間で明確な意見の相違を引き起こしています。
支持派の主な根拠は、SpaceXの事業の独自性にあります。Pitchbookのアナリストは、「Starlinkのユーザー増加、ロケット打ち上げ市場での支配的地位、そして携帯電話ネットワークへの直結進展は、公開市場において唯一無二のビジネスコンビネーションを構成している」と指摘しています。SpaceXの商業宇宙分野での独占的地位、国防や通信業界との深い結びつき、そしてイーロン・マスク自身のブランド効果（過去10年でテスラの株価は約3000％上昇）も、投資家を惹きつける重要な要素となる可能性があります。
しかし、疑問視する声も無視できません。アナリストは通常、将来の収益予測、業界の競争状況、利益率を基に企業を評価しますが、xAIの継続的な赤字は全体の財務パフォーマンスを引き下げています。**一部の投資家は、イーロン・マスクがSpaceXという業界リーダーのリソースを、競争の激しいxAIのプレイヤーに継続的に投入し続ける可能性を懸念しています。**市場がSpaceXを、構造が緩い多角的企業とみなす場合、その評価プレミアムは大きく縮小される可能性があります。
xAI買収：チャンスか負担か
SpaceXはIPO前にxAIの全株式買収を完了させ、既存の一部投資家の不満を招いています。もともと宇宙競争に賭けていた株主は、今やAI事業のエクスポージャーを受け入れることになり、AI業界に悲観的な投資家は潜在的な高リスクの賭けに直面しています。
イーロン・マスクはこれに対し、全く異なる立場を取っています。彼はこのロケット、宇宙インターネット、人工知能、ソーシャルメディアを横断するビジネスの地図を「垂直統合された革新エンジン」と定義し、各事業の連携が新興の宇宙データセンター事業に独自の競争優位をもたらすと考えています。
しかし、このストーリーが公開市場の投資家を納得させるかどうかは、まだ検証が必要です。SpaceXはIPO後、初めて四半期ごとに財務データを公開することになり、その際にxAIの赤字規模も明らかになるでしょう。
支配権構造：イーロン・マスクの防御壁
株式面では、イーロン・マスクはxAI買収前、SpaceXの株式の過半数を保有していませんでした。以前の複数のプライベート資金調達には、ピーター・ティールのFounders Fund、フィデリティ、Alphabetなどの外部投資家も参加しています。xAIの取引完了後、マスクの持株比率は不明です。
ブルームバーグによると、**SpaceXはIPO後に二重株式構造を採用し、内部関係者—おそらくマスク本人も含む—が戦略や企業統治の重要な決定をほぼ絶対的にコントロールできるよう検討しています。**マスクの実行力と長期ビジョンを支持する投資家にとっては、この仕組みは障害にならないかもしれませんが、重大な失敗があった場合、ガバナンスの抑制機能が欠如していることが、公開市場の投資家にとってリスクとなる可能性があります。
IPOのスケジュール：最速6月実現
順調に進めば、SpaceXは最短で2026年6月に上場を完了できる見込みです。
通常の手順として、米証券取引委員会（SEC）に非公開申請書を提出し、SECの審査には通常2〜3ヶ月かかります。審査が完了すると、会社は招股説明書を公開し、15日間の一般投閲期間を開始します。その後、SpaceXは引受証券会社とともにロードショーを行い、最終的な発行価格を決定する前に機関投資家からの注文を集めます。
個人投資家も購買に参加できる可能性があります。RobinhoodやSoFiなどのプラットフォームのユーザーは、直接申込みを行える場合がありますが、人気のIPOでは一般投資家の割当比率は通常限定的です。
今回の取引規模は前例のないため、米国の主要証券会社5行—米国銀行、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレー—の具体的な役割分担は未定ですが、ウォール街の各大手が参加に熱意を示していることは明らかです。