パウエルは昨日、本質的なことを言ったが、行間に含まれていた。

戦争はインフレの加速を促すが、すぐには起こらない。
関税は年半ばに向けたもう一つのインフレ圧力。
そして最後に：誰も金利を下げることはなく、すべてが完全に現れるまで待つ。

普通の言葉に訳すと：

- 今すぐに安い資金は手に入らない
- FRBは様子見の姿勢を崩さない
- 市場は主要な成長ドライバーを失ったまま

そしてここから一番面白くなる。

皆は、状況が悪化したらすぐに、
FRBが救済してくれると考えている。

しかし今のロジックは違う：
まず悪化し、その後に考える。

そこから市場の動きが見えてくる。

— 明確なトレンドはない
— リバウンドはあるが、すぐに売られる
— どんな動きもすぐに抑えられる

これは強気市場ではない。
待機相場だ。

金利に関する明確なシグナルが出るまでは、
神経質なジグザグ、ショック、横ばいの動きが続く。

だから今は…
ロングトレーダーにとっては「倍々」ではなく、
構造の中で生き延びることが最優先だ。