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ビットコイン、70,000ドル超え：地政学的触媒、安全資産論争、そして2週間の価格推移が示すもの

ビットコインは、2026年2月28日に始まった米国・イスラエルのイランに対する軍事作戦「エピック・フューリー作戦」の2週目に70,000ドルを突破した。この動きは一筋縄ではいかなかった。ビットコインは戦争の開始時に取引されていた唯一の流動性の高い市場だったため、最初の攻撃が土曜日に行われた際に、最初にその価格に織り込まれた。初日は8.5％下落した。2週間後には、その初日の安値から約11％上昇し、70,000ドルを超え、3月4日に73,421ドルに一時的に達して1ヶ月高値を記録し、株価は下落、原油はバレルあたり約$100 に急騰し、信用市場は逼迫する中、70,000ドルから74,000ドルのレンジで推移していた。パニック売りから地政学的に優位な局面への移行は注目すべき動きであり、明確な答えを持たない疑問を投げかけている。

初期売却と回復

2月下旬の土曜日に米国とイスラエルの軍がイランを攻撃した際、ビットコインは唯一機能している市場を持つ主要な金融資産だった。株式、債券、商品先物は取引停止していた。継続的に取引されるビットコインは、即座に初期の衝撃を吸収した。8.5％の下落は、大規模な地政学的ショックはリスクオフのイベントであるという本能を反映しており、ビットコインは、テクノロジー株とともに機関投資家によってリスク資産のカテゴリーにしっかりと分類されているため、それに応じて売却された。

月曜日に伝統的な市場が開くと、紛争の全体像がより明確になり、株価は下落し、原油は上昇し始めた。ビットコインは、最初の反応が示唆したものとは異なる動きを見せた。株式とともに下落を続けるのではなく、安定し、その後回復し始めた。3月4日までに、ファクトセットのデータに基づきモーニングスターが引用した73,421ドルに上昇し、これは2月初旬以来の最高値であり、1セッションで7.5％上昇した。3月2日に一時的に70,000ドルを超えた後に後退したが、その後も長期間70,000ドル以上を維持し、S&P 500やアジア株式はパンデミック後の最も急激な下落を記録した。

2週間にわたるトレンドラインは高値が次第に更新されるパターンを示している。新たなミサイル攻撃、ホルムズ海峡の動き、死傷者報告などの地政学的エスカレーションごとに、ビットコインの売りは前回より小さくなっている。CoinDeskは、より高い安値のトレンドラインが約1,000ドルから2,000ドル上昇し、73,000ドルから74,000ドルの上限が4回ビットコインを拒否していることに注目した。下からの範囲圧縮は、悪いニュースをより効率的に吸収する資産の技術的な特徴を示している。

油とマクロ経済の背景

ビットコインが70,000ドルを維持していた環境は、リスク資産にとって好ましいものではなかった。ホルムズ海峡—世界の石油供給の約20％が通過する重要な交通路—に対する懸念から、原油価格はバレルあたり約$100 に上昇した。この海峡は紛争中に何度も閉鎖または脅迫されており、イランの新最高指導者は閉鎖を維持すべきだと示唆した。フォーブスによると、3月9日に一晩で原油は一時的に$120 に達した。ベテランの市場戦略家エド・ヤルデニは、原油価格の高騰がインフレと雇用の両方に同時に脅威をもたらすため、米国株式市場の崩壊確率を35％に引き上げた。3月12日には、原油の高騰が続き、信用問題も悪化したことで、ダウは650ポイント下落した。

ビットコインは、そのセッションの大半を通じて70,000ドルを維持した。これが、安全資産論争の焦点となった具体的なデータポイントである。

安全資産論争

ビットコインが安全資産であるか、またはそうなりつつあるかという議論は、少なくとも2020年以降続いている。イラン戦争の期間は、その議論にとって最も具体的で最新の証拠を提供しており、そのデータはどちらの方向にも明確な結論を支持するには十分ではない。

ビットコインが安全資産のように振る舞っているとする根拠は以下の通りである。初期の戦争ショックからの回復が伝統的なリスク資産よりも早かったこと、株価が下落し原油が急騰する中でもそのレベルを維持したこと、アジアの取引時間中に円に対して上昇し、その際に日本の暗号資産活動が活発化し、株式市場からの資本の一部がビットコインに回転したこと、そしてCoinDeskの分析によると、戦争開始後の2週間で金、S&P 500、アジア株式を上回るパフォーマンスを示したことが挙げられる。

一方で反証も存在する。戦争開始時にビットコインは最初に下落したが、これは金が類似の状況で示す動きとは異なる。SignalPlus Insightsの責任者オーガスチン・ファンは、価格パターンだけを根拠にビットコインが安全資産として機能していると結論付けるのは難しいと述べ、市場はビットコイン固有のナラティブよりもマクロ経済要因やリスク資産の流れにより動いている可能性が高いと指摘した。フォーブスはより鋭く、「本当の恐怖が訪れたとき、機関投資家は金を買い、リスク資産を売る」と述べている。ビットコインは依然として機関投資のリスク資産カテゴリーに属しており、2週間の相対的なパフォーマンスの向上だけではその分類を変えることはできない。

CoinDeskは、ビットコインの振る舞いを「従来の安全資産よりも、地政学的ショックを他の市場より速く吸収する24時間365日の流動性プールのように機能している」と表現した。このフレーミングは最も正確とも言える。ビットコインは継続的に取引されるため、新しい情報を即座に価格に反映し、伝統的な市場は数日かかるのに対し、回復力のように見えるものは、株式市場がまだ吸収していない情報をすでに処理していることを部分的に反映している可能性がある。

ベッセント介入とその市場への影響

この環境下でビットコインの動きを示す一つの重要な単一イベントは、3月12日に起きた。財務長官スコット・ベッセントはX上に、「トランプ政権は、現在海上に座礁しているロシア産石油を一時的に購入するための認可を各国に提供した」と投稿し、これを世界的な石油供給増加と価格安定促進の措置として位置付けた。この発表により、原油価格は約$2 /バレル下落し、ビットコインは70,000ドルをわずかに下回った。

そのメカニズムは間接的だが理解可能である。油価格の低下はインフレ期待を下げ、それが連邦準備制度の金利維持または引き上げ圧力を緩和し、金利引き下げ期待を高め、結果として金融条件を緩和し、ビットコインを含むリスク資産にとってプラスとなる。ベッセントの投稿によるビットコインの跳ね上がりは、安全資産としての反応ではなく、マクロの流動性反応だった。資産は金利期待に敏感な他のリスク資産と同じシグナルで動いた。これはフォーブスのフレーミングやSignalPlusの評価と一致し、安全資産への構造的シフトを示すものではない。

同様に、トランプがCBSニュースで「イランとの戦争は実質的に終わった」と述べ、「イランには何も残っていない」と軍事的に語った際、ビットコインは70,000ドルを超えた。その後の上昇は、原油価格の下落と株価のわずかな上昇を伴った。これは典型的なリスクオンの回転であり、安全資産への逃避ではない。戦争のナラティブが改善すればビットコインはリスク資産とともに上昇し、悪化すれば下落するが、その下落幅は以前より小さく、回復も速い。

戦略、マイニング、構造的買い手

純粋な市場感情のナラティブを複雑にしている一つのデータポイントは、Strategy（旧MicroStrategy）が戦争期間中もビットコインの保有を増やし続け、1週間で17,994ビットコインを追加購入し、最大の公開企業保有者の地位を維持したことである。同社の株価は急落したが（CoinDeskは株価がベア市場にあったと指摘）、ビットコインの蓄積は短期的な価格動向や地政学的状況に関係なく継続した。これは、週ごとのマクロ環境に左右されず、スポット市場の需要の下支えとなる構造的な買いのカテゴリーを示している。

採掘側では、フォーブスは、世界のビットコインハッシュレートのうち8〜10％しか油に敏感な電力市場で動いていないと指摘している。つまり、イラン戦争による油価格ショックは、ネットワークの大部分の採掘経済に直接的な影響を与える範囲は限定的である。地政学的ショックは、新たなビットコインの供給コストに影響を与えるよりも、市場のセンチメントを通じてBTC価格に影響を及ぼす可能性が高く、これにより油ショックの供給側への伝達は制限される。

レンジの位置と破綻の可能性

2026年3月中旬現在、ビットコインは戦争後の安値である約63,000ドルと回復高値の73,421ドルの間を振動しており、70,000ドルのレベルは心理的な閾値かつ争われるサポートラインとして機能している。上限の73,000〜74,000ドルは4回価格を拒否している。下限は、新たなエスカレーションを吸収するたびに上昇している。

この2週間の証拠から、レンジを破る可能性のある要因は以下の通りである。

下側に破る場合：本格的な大規模金融危機（ヤルデニが35％の確率と見積もった株式市場の崩壊、信用市場の強制清算、または油価格が長期間$120 を超え、インフレと雇用に同時に深刻な影響を与える事態）が起これば、ビットコインは他のリスク資産とともに下落する可能性が高い。フォーブスは、真の恐怖イベントでは、機関投資家はビットコインではなく金に資金を移すと示唆している。

上側に破る場合：イラン紛争の信頼できる終結、原油価格の正常化に伴う連邦準備制度の金利引き下げの再開、そして拡大する世界的な流動性が、フォーブスが述べたようなビットコインを$100,000に押し上げるマクロ環境を作り出すだろう。アーサー・ヘイズは、戦争前に米国の軍事支出とそれに伴うマネープリンティングが、6〜12ヶ月の見通しで最終的にビットコインにとってプラスになると予測しており、その見解は2週間の価格推移によって否定されていない。

70,000ドルで、ビットコインはFactSetのデータによると年初来16.7％下落しており、これは関税不確実性により2月までの5ヶ月連続の下落を経て、すでに弱いテクニカルポジションで戦争に突入したことを意味している。2週間で63,000ドルから70,000ドル超へと回復したことは、短期的なトレンドの意味のある逆転だが、年初来の下落や新たな構造的上昇トレンドを確立したわけではない。何をしたかと言えば、活発な地政学的危機の中でビットコインの振る舞いを示す比較的明確な証拠を2週間にわたり提供し、その振る舞いは安全資産論争の両側の議論を支持するのに十分な曖昧さを持っている。

ビットコインは、イラン戦争の最中に株や金よりも速く回復し、70,000ドルを超えたが、それが本当に安全資産と呼べるかどうかは依然として議論の余地がある。