イーロン・マスクのSpaceX、歴史的なIPOを視野に入れる 一方、ビットコイン保有は3ヶ月で激減 $235M

イーロン・マスクの宇宙探査企業は、重要な節目を目前に控えています。ブルームバーグによると、SpaceXはSECに対して秘密裏にIPO申請を準備しており、最速で3月に提出される見込みです。これにより、6月の上場が実現すれば、史上最大の株式公開となる可能性があります。提案された評価額は1.75兆ドルを超え、同社は約500億ドルの資金調達を目指しています。これは、2019年のサウジアラムコの記録である290億ドルを上回ります。しかし、SpaceXの避けられないS-1申請書に埋め込まれている資産は、突如として公開記録となり、投資家の注目を集めることになるでしょう。それは、価格変動の激しい大量のビットコインポートフォリオです。

1.75兆ドルの評価額とビットコインのエクスポージャー

SpaceXは、ブロックチェーン分析会社Arkham Intelligenceによると、Coinbase Primeの管理下にある43のアドレスに約8,285ビットコインを保有しています。2024年3月初旬の時点で、この保有量は現在のBTC価格約67,380ドルを基に約5億4500万ドルと評価されています。価値は大きく減少しています。12月には、同じ保有量は約7億8000万ドルの価値があり、ビットコインは約92,500ドルで取引されていました。2024年2月初旬、SpaceXとxAIの合併により暗号資産への関心が高まった後、BTCが約78,000ドルのとき、このポジションは約6億5000万ドルにまで減少しました。3か月で2億3500万ドルの損失は、市場価値の大幅な下落を示しており、企業が一度も取引を行わずに起きたものです。

これは、マスクのロケット企業にとって特有の課題です。SpaceXが上場企業となると、その四半期ごとの収益報告や規制当局への申告書には、ビットコインの価格変動が必ず反映されることになります。もしビットコインが最近の下落を続ければ、投資家は未実現損失を財務諸表に明示されることになります。逆に、価格が上昇すれば、紙上の利益を見ることになるでしょう。非公開企業とは異なり、SpaceXはこの変動性を市場から隠す選択肢はありません。

テスラの前例：暗号資産保有がバランスシートの負担に

イーロン・マスクがテスラで経験したビットコイン関連のヘッドラインリスクは、最も明確な警鐘例です。テスラは過去の市場調整中に何百億円もの紙損失を計上しましたが、コアのポジションは変えずに維持してきました。これらの変動は、市場の不安定さやメディアの注目を繰り返し引き起こし、時には同社の主要な事業パフォーマンスを覆い隠すこともありました。ただし、2025年の総収益は948億ドル、総利益は170億ドルであり、暗号資産の時価評価の変動は全体の財務状況にほとんど影響しません。

一方、SpaceXは異なるシナリオに直面しています。同社は、近年のビットコインの急落局面で最初の財務開示を行うことになり、ブルマーケットの最中ではなく、むしろ下落局面での発表となるのです。3か月で2億3500万ドルの減少は、SpaceXの運営実績とは無関係に起きたものであり、市場が同社の価値について初期の印象を形成している重要な時期に投資家の注目を集めることになります。

SpaceXの独自戦略：保有し続けて取引しない

SpaceXの戦略の特徴は、その公開される姿勢にあります。テスラは積極的にビットコインを売買し、ポジションを調整してきましたが、SpaceXは市場サイクルを通じて単に保有し続けてきました。Arkham Intelligenceのデータによると、同社は少なくとも2026年初頭から約8,300BTCを維持しており、積極的なポートフォリオ管理ではなく、買い持ちの方針を採用していることが示唆されます。

SpaceXのビットコイン保有量は、2021年の暗号資産バブル期に約20億ドルに達しましたが、その後大きく崩壊し、その後の2年間は4億ドルから8億ドルの間で変動しています。市場状況に関わらず、同社はこのエクスポージャーを減らす、増やす、または取引から撤退する意向を示していません。この受動的なアプローチは、テスラのより積極的な姿勢とは対照的ですが、両社とも今後、暗号資産の保有が株主への説明において重要な要素となる現実に直面しています。

イーロン・マスクとSpaceXにとって、間もなく上場することで、暗号資産の変動性について長年にわたり機関投資家に説明する必要が生じるでしょう。5億4500万ドルの疑問は、市場がこれを戦略的備蓄、遺産的投資、あるいは世界一価値のある企業への道のりにおける負債とみなすかどうかです。