Grove資金配分は、Skyエコシステムの機関クレジットプロトコルとして機能しており、約10億ドルの資金配分戦略を約束しています。初期スタートアップ資本5,000万ドルで始まり、プロジェクト創設チームはDeloitte、Citigroup、BlockTower Capital、Hildene Capital Managementから集められました。
2026年1月8日、CentrifugeはChronicle Labsとのオラクルパートナーシップを発表しました。資産証明（Proof of Asset）フレームワークにより暗号化された保有データを提供し、透明な純資産価値（NAV）計算、カストディアン検証、コンプライアンス報告をサポートしています。限定的パートナーおよび監査人向けのダッシュボードアクセス機能も提供されます。
Canton Networkはミリ秒単位のマッチング速度を持つ中央限価注文簿（Central Limit Order Book）を提供し、非カストディアルアーキテクチャを採用しています。現在は暗号通貨とステーブルコインの取引をサポートしており、2026年にはトークン化された株式や商品をサポートする計画です。
2026年のRWAインフラ展開：仮想通貨市場における200億ドル規模の再編
機関レベルの現実世界資産（rwa）のトークン化は、もはや遠い未来の話ではありません。ブロックチェーンと仮想通貨市場の融合により、伝統的金融資産がチェーン上に移行する新しいインフラが急速に成熟しつつあります。2026年初頭現在、このセクターの市場規模は197億ドルに達し、わずか3年前の85億ドルから急速な成長を遂行しています。
この変動は単なる投機的な需要ではなく、実質的な機関資本がブロックチェーンに展開されていることを示しています。国債からプライベートクレジット、トークン化された公開株まで、これらの資産はかつての予想よりもはるかに早いペースでデジタル化されています。
機関資本がもたらしたRWAの急速な成長
過去6ヶ月のrwa市場の進展速度は、市場観察者の予想を大きく超えています。2024年初頭の60億から80億ドルという市場規模から、現在の197億ドルへと、わずか14ヶ月で倍以上の成長を達成しました。
市場の内訳を見ると、全体像はより詳しく理解できます。rwa.xyzが提供する2026年1月初旬のデータによれば：
この成長の背景には、3つの重要な推進要因が存在します。
まず、収益のアービトラージ機会が機関投資家を引き付けています。トークン化された国債商品は4%-6%の利回りを提供し、24時間365日のアクセスが可能です。一方、従来の市場ではT+2の決済サイクルが必要です。プライベートクレジットツールに至っては8%-12%のリターンをもたらします。数十億ドルの遊資を管理するファイナンシャルディレクターにとって、この計算は明白です。
次に、規制フレームワークの整備が急速に進行しています。EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）は27カ国で強制施行され、米国証券取引委員会（SEC）の「プロジェクト・クリプト」はチェーン上の証券フレームワークを推進しています。重要なのは、無行動書（No-Action Letters）により、DTCCのようなインフラプロバイダーがrwaをトークン化できるようになったことです。
第三に、カストディアンとオラクルインフラの成熟があります。Chronicle Labsは200億ドル超の総ロック価値を処理し、Halbornは主要なrwaプロトコルのセキュリティ監査を完了しました。これらのインフラは、受託責任の基準を満たすレベルにまで到達しています。
しかし課題も残されています。クロスチェーン取引のコストは年間13億ドルに達すると推定されており、異なるブロックチェーン間での同一資産の価格差は1%-3%に達しています。また、プライバシーニーズと規制の透明性要求の葛藤も未解決のまま存在しています。
5つのプロトコルが解く異なる課題
現在、機関レベルのrwaインフラの基盤となっているのは5つの主要プロトコルです：Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh。これらのプロトコルは同じ顧客基盤を争っているのではなく、むしろ異なる機関のニーズに対応した棲み分けが形成されています。
銀行はプライバシーを優先し、資産管理会社は運用効率を追求し、ウォール街の企業はコンプライアンスインフラを要求しています。つまり、この市場は「誰が勝つか」ではなく、「機関がどのインフラを選択するか」、そして「伝統的資産がこれらのツールを通じて数兆ドル規模の移行をどのように実現するか」という問題なのです。
Rayls Labs：プライバシーを重視する銀行のニーズに応える
Rayls Labsは、銀行と分散型金融（DeFi）をつなぐコンプライアンス優先の橋として自らを位置づけています。ブラジルのフィンテック企業Parfinにより開発され、Framework Ventures、ParaFi Capital、Valor Capital、Alexia Venturesの支援を受けています。
このプロトコルのアーキテクチャは、規制機関向けに特別に設計された公開許可型のEVM互換Layer 1ブロックチェーンです。そのEnygmaプライバシーテクノロジースタックが注目されている理由は、技術仕様そのものではなく、その方法論にあります。Raylsは銀行が実際に必要とする問題を解決しており、DeFiコミュニティの想像による銀行ニーズに迎合しているわけではありません。
Enygmaの核心機能は以下の通りです：
実際の導入例としては、ブラジル中央銀行がCBDC（中央銀行デジタル通貨）クロスボーダー決済の試験に、Núcleaが規制された売掛金のトークン化に、複数の未公開ノード顧客がプライベート支払い決済ワークフローに利用しています。
2026年1月8日、Raylsはセキュリティ企業Halbornによる監査を完了したことを発表しました。これはrwaインフラに機関レベルのセキュリティ認証を提供するもので、製品展開を評価している銀行にとって特に重要です。
さらに注目すべきは、AmFi連盟が2027年6月までにRayls上で10億ドルのトークン化資産目標を達成する計画です。AmFiはブラジル最大のプライベートクレジットトークン化プラットフォームであり、500万RLSトークンの報酬支援を受けながら、18ヶ月の具体的なマイルストーンを設定しました。この目標規模は、現在のどのブロックチェーンエコシステムにおいても最大級の機関rwaプロジェクトの一つです。
Raylsの課題は、市場の魅力を実証することです。公開されたロック総価値（TVL）データや試験的な顧客展開がない中で、2027年中頃の10億ドルのAmFi目標が重要な試練となります。
Ondo Finance：仮想通貨市場における流動性の最大化
Ondo Financeは、rwa分野における機関から小売までの最も迅速な拡張を実現しました。国債に焦点を当てたプロトコルから出発し、現在ではトークン化された公開株の最大プラットフォームとなっています。
2026年1月時点でのOndoのパフォーマンスは以下の通りです：
ユーザー体験の面では、Solana上のUSDY製品が仮想通貨市場における機関レベルの国債とDeFiの利便性を効果的に組み合わせています。
2026年1月8日、Ondoは98種類の新しいトークン化資産を一度に発表しました。AI、電気自動車、テーマ投資などの分野の株式やETFをカバーするこの発表は、小規模な試行ではなく、迅速な市場展開を示しています。
Ondoは2026年第1四半期にSolana上でトークン化された米国株式とETFを発表する計画を立てており、小売フレンドリーなインフラへの積極的な試みとなります。製品ロードマップによれば、1,000種類以上のトークン化資産の展開を目指しています。
業界の注目分野は以下の通りです：
マルチチェーン展開戦略として、イーサリアムではDeFi流動性と機関の合法性を、BNBチェーンでは取引所のネイティブユーザーを、Solanaでは大規模な消費者使用をそれぞれサポートしています。
注目すべきは、トークン価格が下落する中でTVLが19.3億ドルに達したことです。これはプロトコルの成長が投機行動よりも優先されていることを示しており、成長は機関国債とDeFiプロトコルによる遊休ステーブルコインのリターン需要によるものです。
ブローカー-ディーラーとのカストディアン関係構築、Halbornのセキュリティ監査完了、6ヶ月以内の3つの主要ブロックチェーン上での製品展開により、Ondoは先行優位を確立しています。競合他社の中でも、バックドファイナンスのトークン化資産規模は約1.62億ドルに過ぎません。
ただし、Ondoが直面する課題として、非取引時間の価格変動があります。トークンはいつでも移転可能ですが、価格設定は取引所の営業時間に依存しており、米国の夜間取引時間帯にアービトラージ価格差が生じる可能性があります。また、証券法による厳格なKYC（顧客確認）と認証チェックが「無許可性」のナラティブを制限しています。
Centrifuge：資産管理会社による実資本展開を実現するrwaインフラ
Centrifugeは、機関レベルのプライベートクレジットトークン化における業界標準となっています。2025年12月までにプロトコルのTVLは13億から14.5億ドルに急増し、この成長は実際に展開された機関資本によって推進されています。
主要な機関展開事例：
Janus Hendersonとのパートナーシップは特に注目されます。3,730億ドルの資産管理規模を持つこのグローバル資産管理会社は、Anemoy AAA CLOファンドを完全にチェーン上で展開しています。214億ドルのAAA CLO ETFと同じ投資ポートフォリオ管理チームが管理しており、2025年7月の拡張計画によってAvalanche上での2.5億ドルの新規投資を目指しています。
Grove資金配分は、Skyエコシステムの機関クレジットプロトコルとして機能しており、約10億ドルの資金配分戦略を約束しています。初期スタートアップ資本5,000万ドルで始まり、プロジェクト創設チームはDeloitte、Citigroup、BlockTower Capital、Hildene Capital Managementから集められました。
2026年1月8日、CentrifugeはChronicle Labsとのオラクルパートナーシップを発表しました。資産証明（Proof of Asset）フレームワークにより暗号化された保有データを提供し、透明な純資産価値（NAV）計算、カストディアン検証、コンプライアンス報告をサポートしています。限定的パートナーおよび監査人向けのダッシュボードアクセス機能も提供されます。
Chronicle Labsのアプローチは、ブロックチェーン分野における初のオラクルソリューションとして、機関のニーズを満たしながらチェーン上の効率を犠牲にしていません。1月8日の発表に添付されたビデオデモは、未来の約束ではなく実際の応用を示しています。
Centrifugeの独特な運用モデル：
Centrifugeは、チェーン外の製品を単純にパッケージ化する競合他社とは異なり、発行段階で直接クレジット戦略をトークン化します。
マルチチェーンV3アーキテクチャはEthereum、Base、Arbitrum、Celo、Avalancheをサポートしています。
資産管理会社がチェーン上のクレジットが数十億ドルの展開をサポートできることを証明する必要があり、Centrifugeはこれを実現しています。Janus Hendersonとのパートナーシップだけで、数十億ドルの容量を提供しています。
さらに、Centrifugeは業界標準策定においてリーダーシップを発揮しており、Tokenized Asset CoalitionやReal-World Asset Summitの共同設立など、単一の製品ではなくインフラとしての地位を強化しています。
14.5億ドルのTVLは機関の投資需要を証明していますが、3.8%の目標年利回りはDeFiの歴史におけるより高リスク・高リターンの機会に比べて低めです。Skyエコシステム配分を超えるDeFiネイティブ流動性提供者を引き付ける方法が、Centrifugeの次の課題となります。
Canton Network：ウォール街がもたらす既存金融との融合
Canton Networkは、機関レベルのブロックチェーンがDeFiの無許可理念に応える形で、ウォール街のトップ企業によって支えられたプライバシー保護型公開ネットワークです。
参加機関：
Cantonの目標は、DTCCが2024年に処理する3,700兆ドルの年決済流量を狙うものです。この数字は決して誇張ではなく、米国の国家級決済インフラの規模を示しています。
2025年12月のDTCCとのパートナーシップは、単なる試験プロジェクトではなく、米国証券決済インフラの構築における核心的な約束です。SECの無行動書（No-Action Letter）の承認を得ることで、DTCCが保管する一部の米国国債をCantonのチェーン上でネイティブにトークン化できるようになります。2026年上半期に制御された生産のMVP（最小実行可能製品）を発表する予定です。
重要な詳細：
Temple Digitalプラットフォームの立ち上げは2026年1月8日に実現しました。このプライベート取引プラットフォームはすでに稼働しており、「今後立ち上げる」というものではありません。
Canton Networkはミリ秒単位のマッチング速度を持つ中央限価注文簿（Central Limit Order Book）を提供し、非カストディアルアーキテクチャを採用しています。現在は暗号通貨とステーブルコインの取引をサポートしており、2026年にはトークン化された株式や商品をサポートする計画です。
エコシステムパートナー：
Cantonのプライバシーアーキテクチャ：
Cantonのプライバシー機能はスマートコントラクトレベルに基づいており、Daml（デジタル資産モデリング言語）を使用して実現されています：
Bloombergターミナルやダークプールを使用して秘密裏に取引することに慣れた機関にとって、Cantonのアーキテクチャはブロックチェーンの効率を提供しつつ、取引戦略の公開を避けるという点で非常に合理的です。
Canton Networkの300以上の参加機関は、その機関における魅力を示しています。ただし、現在報告されている多くの取引量は、実際の生産流量ではなく、模擬試験活動である可能性があります。
現在の制限は開発速度です。2026年上半期に納品予定のMVPは、数四半期の計画サイクルを反映しており、通常数週間で新製品を立ち上げるDeFiプロトコルとの速度差が課題となります。
Polymesh：コンプライアンスのために生まれた証券ブロックチェーン
Polymeshは、スマートコントラクトの複雑さではなく、プロトコルレベルのコンプライアンスによって際立つプロトコルです。規制された証券のために設計されたブロックチェーンとして、Polymeshはコンセンサスレベルでコンプライアンス検証を行い、カスタムコードに依存する必要がありません。
核心特徴：
生産レベルの統合：
利点：
課題と未来：
Polymeshは現在独立したチェーンとして運営されており、これによりDeFi流動性から隔離されています。この問題を解決するために、2026年第2四半期にイーサリアムブリッジを導入する計画です。
「コンプライアンスネイティブ」アーキテクチャの潜在能力は、ERC-1400の複雑さに悩まされている証券トークン発行者にとって特に重要です。Polymeshのアプローチにより、コンプライアンスをプロトコルに直接組み込むことができ、スマートコントラクトに依存しません。
市場セグメンテーションと各プロトコルの役割分担
この5つのプロトコルは直接競争しているのではなく、それぞれが異なる問題を解決しています。
プライバシーソリューション：
拡張戦略：
ターゲット市場：
この市場のセグメンテーションは、人々が認識しているよりも重要です。機関は「最良のブロックチェーン」を選ぶのではなく、特定のコンプライアンス、運用、競争ニーズを解決できるインフラを選択します。
未解決の課題と2026年の重要な触媒
2026年の機関レベルのrwa市場には、いくつかの重大な課題が残されています。
**チェーン間流動性の断片化は特に深刻です。**クロスチェーンの分裂コストは非常に高く、年間で13億から15億ドルと推定されています。クロスチェーンブリッジのコストが高すぎるため、同じ資産が異なるブロックチェーン上で取引される際に1%-3%の価格差が生じます。この問題が2030年まで続くと、年間コストは750億ドルを超えると予想されます。最先端のトークン化インフラを構築しても、流動性が互換性のないチェーンに分散している場合、効率の向上は無意味になってしまいます。
**プライバシーと透明性の矛盾も未解決です。**機関は取引の機密性を必要とし、規制機関は監査可能性を要求します。発行者、投資家、格付け機関、規制機関、監査人など多くの関係者が参加するシナリオでは、各々が異なるレベルの可視性を必要とします。現在、完璧な解決策は存在しません。
**規制の分裂も課題です。**EUはMiCAを通過させ27カ国に適用されていますが、米国はケースバイケースで無行動書を申請する必要があり、数ヶ月かかります。クロスボーダー資金流動は司法管轄の対立に直面しています。
**オラクルリスクも残存しています。**トークン化された資産はチェーン外データに依存しており、データ提供者が攻撃を受けるとチェーン上の資産のパフォーマンスが誤った現実を反映する可能性があります。
2026年の重要なマイルストーン
**OndoのSolana上場（2026年第1四半期）**は、小売規模の配布が持続可能な流動性を生み出せるかテストする重要な機会です。成功指標は10万人以上の保有者となり、実際の需要を証明します。
**CantonのDTCC MVP（2026年上半期）**は、米国国債決済におけるブロックチェーンの実行可能性を検証します。成功すれば、兆ドル規模の資金流動をチェーン上のインフラに移行させる可能性が生まれます。
CentrifugeのGrove展開では、10億ドルの配分が2026年内に完了する予定です。信用イベントがない場合、スムーズに実行されれば資産管理会社の信頼が大幅に高まります。
RaylsのAmFiエコシステム構築は、プライバシーインフラの採用状況をテストする重要な指標となります。
兆ドル時代への展望
市場規模の成長予測：
業界別成長予測：
100億ドルのマイルストーン：
この成長目標は現在のレベルの5倍を必要としていますが、2025年第4四半期の機関の勢いと今後の規制明確化を考慮すれば、手の届かないものではありません。
なぜこれらのプロトコルが2026年の重要なキーか
2026年初頭の機関レベルのrwA構図は、予想外の傾向を示しています：単一の勝者は存在せず、単一の市場もありません。これはインフラが発展すべき方向です。
各プロトコルは異なる問題を解決しています：
2024年初頭の85億ドルから197億ドルへの市場規模の成長は、需要が投機行動を超えていることを示しています。
機関プレーヤーの核心的なニーズ：
今後の18ヶ月が重要です。
**実行がアーキテクチャよりも優先され、結果が青写真よりも重要です。**これが2026年のrwa市場における最大のポイントです。
伝統的金融はチェーン上への移行という長期プロセスに向かっています。これらのプロトコルが提供するのは、機関資本に必要な基盤です：プライバシーレイヤー、コンプライアンスフレームワーク、決済インフラ。彼らの成功は、rwaと仮想通貨市場の融合がもたらす未来の発展経路を決定します。既存の構造の効率改善としてか、伝統的金融の仲介モデルを置き換える全く新しいシステムとしてか。
2026年に機関が行うインフラ選択は、今後10年の業界構図を定義します。実装の成功如何が、rwaがブロックチェーンと仮想通貨市場において本当の制度的基盤となるかを決めるでしょう。
兆ドル級の資産がチェーン上への移行を待ち構えています。
NFA。