JPMorganの最高財務責任者（CFO）ジェレミー・バーナムは、成長しつつある金融プラットフォームのカテゴリーに鋭い批判を投げかけている。それは、Usual、ENA、Unitasなどのいわゆる利回りを生み出すステーブルコインだ。彼の核心的な見解は非常に明確である—これらのプラットフォームは、伝統的な銀行の機能をブロックチェーン技術の名の下に行使するデジタルの影の銀行に過ぎず、従来の安全基準を守る必要がない。## 責任を伴わない完璧な模倣バーナムは典型的なパターンを観察している：これらのプラットフォームは、従来の銀行の成功したビジネスモデルを模倣し、魅力的な利回りの約束によって資本を誘引している。しかし、決定的な違いは規制の回避に意識的である点だ。確立された金融機関は何百年も続く規制枠組みを遵守しなければならないが、これらのブロックチェーンベースのシステムは法的にグレーゾーンで運営されている。彼らは従来の銀行商品に似た金利支払いを提供しながらも、監督の管理を一切回避している。## 構造的な脆弱性がもたらすシステムリスクジェレミー・バーナムが特に懸念しているのは、単に規則の欠如だけではなく、根本的な保護措置の不在だ。伝統的な銀行は厳格な自己資本比率を維持しなければならず、これは金融危機時に預金者を守る安全壁となる。また、確立されたシステムには最後の保証として預金保険制度が存在する。しかし、批判されているステーブルコインプラットフォームには、これらの要素が完全に欠如している。資本バッファと保険の二重の不在は、リスクが無制限に拡大し得るシナリオを生み出している。## 金融システムへの感染リスクバーナムは、これらの構造的な回避策の欠如は単なる理論的な問題にとどまらないと力説する。結果は広範囲に及ぶ可能性がある。これらのプラットフォームが取引量を増やし、資本配分においてシステム的な役割を担うようになれば、金融ショックの潜在的なリスクは非常に高まる。歴史は、規制されていない金融セクター—いわゆるシャドウバンキング—が危機を引き起こした事例を示している。ジェレミー・バーナムは、このパターンが再現されつつあると見ており、今回はブロックチェーンのレベルで起きていると指摘している。
ジェレミー・バーナムは、リターンを生み出すステーブルコインについて警告しています：「安全基準のないブロックチェーンのシャドーバンク」
JPMorganの最高財務責任者（CFO）ジェレミー・バーナムは、成長しつつある金融プラットフォームのカテゴリーに鋭い批判を投げかけている。それは、Usual、ENA、Unitasなどのいわゆる利回りを生み出すステーブルコインだ。彼の核心的な見解は非常に明確である—これらのプラットフォームは、伝統的な銀行の機能をブロックチェーン技術の名の下に行使するデジタルの影の銀行に過ぎず、従来の安全基準を守る必要がない。
責任を伴わない完璧な模倣
バーナムは典型的なパターンを観察している：これらのプラットフォームは、従来の銀行の成功したビジネスモデルを模倣し、魅力的な利回りの約束によって資本を誘引している。しかし、決定的な違いは規制の回避に意識的である点だ。確立された金融機関は何百年も続く規制枠組みを遵守しなければならないが、これらのブロックチェーンベースのシステムは法的にグレーゾーンで運営されている。彼らは従来の銀行商品に似た金利支払いを提供しながらも、監督の管理を一切回避している。
構造的な脆弱性がもたらすシステムリスク
ジェレミー・バーナムが特に懸念しているのは、単に規則の欠如だけではなく、根本的な保護措置の不在だ。伝統的な銀行は厳格な自己資本比率を維持しなければならず、これは金融危機時に預金者を守る安全壁となる。また、確立されたシステムには最後の保証として預金保険制度が存在する。しかし、批判されているステーブルコインプラットフォームには、これらの要素が完全に欠如している。資本バッファと保険の二重の不在は、リスクが無制限に拡大し得るシナリオを生み出している。
金融システムへの感染リスク
バーナムは、これらの構造的な回避策の欠如は単なる理論的な問題にとどまらないと力説する。結果は広範囲に及ぶ可能性がある。これらのプラットフォームが取引量を増やし、資本配分においてシステム的な役割を担うようになれば、金融ショックの潜在的なリスクは非常に高まる。歴史は、規制されていない金融セクター—いわゆるシャドウバンキング—が危機を引き起こした事例を示している。ジェレミー・バーナムは、このパターンが再現されつつあると見ており、今回はブロックチェーンのレベルで起きていると指摘している。