最近の取引セッションは、過剰供給と崩壊する消費者需要の複雑な相互作用の中で、ココア投資家にとって暗い展望を描いています。Barchartのコモディティ分析によると、ココア先物市場は即座に収まる兆しのない根本的な逆風に直面しています。3月ICE NYココアは2.25年ぶりの安値に滑り込み、ロンドンのココアは2.5年ぶりの底値に達し、主要な取引拠点の両方で持続的な売り圧力を示しています。## 価格の崩壊が加速、ココア先物は複数年の安値を記録ココアの下落圧力は容赦なく、最近の取引を通じて1か月にわたる下落を延長しています。3月NYココア（CCH26）は12ポイント（-0.29%）下落し、ロンドンのココア#7（CAH26）は1ポイント（-0.03%）下落、悪化する市場のファンダメンタルズを反映した弱気のトレンドを継続しています。これらの下落の速度は、2年以上の最低水準に達しており、世界のココア市場を今支配している不均衡の深刻さを浮き彫りにしています。## 世界的なココア過剰供給が拡大、需要指標は赤信号ココア価格が直面する構造的な課題は、供給過剰の拡大に起因しています。予測会社StoneXは、2025/26シーズンの世界的なココア過剰在庫を287,000メートルトンと予測し、2026/27シーズンにはさらに267,000MTの過剰在庫が見込まれています。これらの予測は、市場が近い将来に再調整される可能性が低い、過剰供給の状態を示しています。国際ココア機構（ICCO）はこれらの懸念をさらに深め、世界のココア在庫が前年比4.2%増の1.1百万メートルトンに急増したと報告しており、価格に圧力をかけ、十分な供給が利用可能であることを示しています。## チョコレートメーカーは注文を削減、消費者の抵抗が高まる需要側の弱さが、ココアの不調の主な原因として浮上しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるBarry Callebaut AGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと明らかにしました。同社は「ネガティブな市場需要と高リターンセグメントへのボリューム優先」を明示し、高騰したココア価格がプレミアム価格でチョコレート製品を購入しようとする消費者を排除していることを示しています。この需要破壊は、主要な加工地域全体に及んでいます。欧州のココア粉砕量は前年比8.3%減の304,470MTとなり、過去12年間で最も大きな四半期の減少を記録し、アナリストが予想した2.9%の減少を大きく上回っています。アジアのココア粉砕も同様に4.8%減の197,022MTとなり、北米の粉砕はわずか0.3%増の103,117MTにとどまりました。これらの弱さの指標は、すべての主要なチョコレート粉砕地域で高騰したココア価格がエンドユーザーの需要を破壊していることを示す説得力のある証拠です。## 西アフリカの収穫増加と在庫増加が価格の逆風に逆説的に、需要が縮小する一方で、供給側のダイナミクスはより豊富になっています。Tropical General Investments Groupは、西アフリカの好条件の生育状況を指摘し、コートジボワールとガーナで2月と3月のココア収穫が増加すると予測しています。農家は前年と比べてより大きく健康的なココアのさやを報告しています。チョコレートメーカーのMondelezは、最新のさやの数が過去5年の平均を7%上回っていると指摘し、昨シーズンよりもはるかに堅調な収穫を示唆しています。同時に、米国の港に保管されているICEココア在庫は、12月の低水準1,626,105袋から急激に回復し、2.5か月ぶりの高値1,775,219袋に達しました。これは、先物価格に重しをかけるテクニカルな弱気シグナルであり、短期的な供給が十分にあることを示しています。この在庫の回復と予想される収穫の強さは、ココアの評価に対する弱気圧力をさらに強めています。## 地域別供給ダイナミクス：コートジボワールの慎重さ vs. ナイジェリアの弱さ個別の生産地域を詳しく見ると、供給の状況はより微妙になります。世界最大のココア供給国であるコートジボワールは、港への出荷を抑制しています。2026年1月25日までの累計データによると、今年の販売年度に出荷されたココアは120万MTで、前年同期の124万MTと比べて3.2%減少しています。この控えめな抑制は、農家が低迷する価格水準での供給を控える、典型的な供給抑制の反応を反映しています。一方、ナイジェリアは対照的なダイナミクスを示しています。世界第5位のココア生産国であるナイジェリアの11月の輸出は前年比7%減の35,203MTとなりました。より重要なことに、ナイジェリアココア協会は、2025/26年のココア生産量が前年比11%減のわずか305,000MTになると予測しており、前年の344,000MTからの大幅な減少です。ナイジェリアの供給量の減少は、ココア価格の下支えとなる一方で、他の生産地域からの広範な供給過剰を相殺するには不十分です。## 複合的なシグナル：供給の引き締まり予測によるわずかな支援すべての最近の動きが下落圧力を強めているわけではありません。国際ココア機構は、2024/25年の世界的なココア過剰在庫見積もりを、以前の142,000MTから49,000MTに大幅に下方修正しました。これは、供給バランスの引き締まりを示唆する重要な修正です。ICCOはまた、2024/25年の世界ココア生産量予測も4.84百万MTから4.69百万MTに引き下げており、現状の生産は依然として歴史的な水準を上回っています。同様に、Rabobankも2025/26年のココア過剰在庫予測を328,000MTから250,000MTに縮小し、現在の生産動向が続けば供給と需要の再調整が加速する可能性を示しています。これらの供給逼迫の上方修正は、弱気の市場感情に対する控えめな反証となりますが、ココア先物市場の顕著な下落トレンドを逆転させるには不十分です。Barchartの継続的なコモディティ監視によると、需要指標が再び活気を示すまで、短期的な価格安定は困難なままです。
ココア市場が包囲される：Barchartによる供給過剰と需要危機の分析
最近の取引セッションは、過剰供給と崩壊する消費者需要の複雑な相互作用の中で、ココア投資家にとって暗い展望を描いています。Barchartのコモディティ分析によると、ココア先物市場は即座に収まる兆しのない根本的な逆風に直面しています。3月ICE NYココアは2.25年ぶりの安値に滑り込み、ロンドンのココアは2.5年ぶりの底値に達し、主要な取引拠点の両方で持続的な売り圧力を示しています。
価格の崩壊が加速、ココア先物は複数年の安値を記録
ココアの下落圧力は容赦なく、最近の取引を通じて1か月にわたる下落を延長しています。3月NYココア（CCH26）は12ポイント（-0.29%）下落し、ロンドンのココア#7（CAH26）は1ポイント（-0.03%）下落、悪化する市場のファンダメンタルズを反映した弱気のトレンドを継続しています。これらの下落の速度は、2年以上の最低水準に達しており、世界のココア市場を今支配している不均衡の深刻さを浮き彫りにしています。
世界的なココア過剰供給が拡大、需要指標は赤信号
ココア価格が直面する構造的な課題は、供給過剰の拡大に起因しています。予測会社StoneXは、2025/26シーズンの世界的なココア過剰在庫を287,000メートルトンと予測し、2026/27シーズンにはさらに267,000MTの過剰在庫が見込まれています。これらの予測は、市場が近い将来に再調整される可能性が低い、過剰供給の状態を示しています。国際ココア機構（ICCO）はこれらの懸念をさらに深め、世界のココア在庫が前年比4.2%増の1.1百万メートルトンに急増したと報告しており、価格に圧力をかけ、十分な供給が利用可能であることを示しています。
チョコレートメーカーは注文を削減、消費者の抵抗が高まる
需要側の弱さが、ココアの不調の主な原因として浮上しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるBarry Callebaut AGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと明らかにしました。同社は「ネガティブな市場需要と高リターンセグメントへのボリューム優先」を明示し、高騰したココア価格がプレミアム価格でチョコレート製品を購入しようとする消費者を排除していることを示しています。この需要破壊は、主要な加工地域全体に及んでいます。欧州のココア粉砕量は前年比8.3%減の304,470MTとなり、過去12年間で最も大きな四半期の減少を記録し、アナリストが予想した2.9%の減少を大きく上回っています。
アジアのココア粉砕も同様に4.8%減の197,022MTとなり、北米の粉砕はわずか0.3%増の103,117MTにとどまりました。これらの弱さの指標は、すべての主要なチョコレート粉砕地域で高騰したココア価格がエンドユーザーの需要を破壊していることを示す説得力のある証拠です。
西アフリカの収穫増加と在庫増加が価格の逆風に
逆説的に、需要が縮小する一方で、供給側のダイナミクスはより豊富になっています。Tropical General Investments Groupは、西アフリカの好条件の生育状況を指摘し、コートジボワールとガーナで2月と3月のココア収穫が増加すると予測しています。農家は前年と比べてより大きく健康的なココアのさやを報告しています。チョコレートメーカーのMondelezは、最新のさやの数が過去5年の平均を7%上回っていると指摘し、昨シーズンよりもはるかに堅調な収穫を示唆しています。
同時に、米国の港に保管されているICEココア在庫は、12月の低水準1,626,105袋から急激に回復し、2.5か月ぶりの高値1,775,219袋に達しました。これは、先物価格に重しをかけるテクニカルな弱気シグナルであり、短期的な供給が十分にあることを示しています。この在庫の回復と予想される収穫の強さは、ココアの評価に対する弱気圧力をさらに強めています。
地域別供給ダイナミクス：コートジボワールの慎重さ vs. ナイジェリアの弱さ
個別の生産地域を詳しく見ると、供給の状況はより微妙になります。世界最大のココア供給国であるコートジボワールは、港への出荷を抑制しています。2026年1月25日までの累計データによると、今年の販売年度に出荷されたココアは120万MTで、前年同期の124万MTと比べて3.2%減少しています。この控えめな抑制は、農家が低迷する価格水準での供給を控える、典型的な供給抑制の反応を反映しています。
一方、ナイジェリアは対照的なダイナミクスを示しています。世界第5位のココア生産国であるナイジェリアの11月の輸出は前年比7%減の35,203MTとなりました。より重要なことに、ナイジェリアココア協会は、2025/26年のココア生産量が前年比11%減のわずか305,000MTになると予測しており、前年の344,000MTからの大幅な減少です。ナイジェリアの供給量の減少は、ココア価格の下支えとなる一方で、他の生産地域からの広範な供給過剰を相殺するには不十分です。
複合的なシグナル：供給の引き締まり予測によるわずかな支援
すべての最近の動きが下落圧力を強めているわけではありません。国際ココア機構は、2024/25年の世界的なココア過剰在庫見積もりを、以前の142,000MTから49,000MTに大幅に下方修正しました。これは、供給バランスの引き締まりを示唆する重要な修正です。ICCOはまた、2024/25年の世界ココア生産量予測も4.84百万MTから4.69百万MTに引き下げており、現状の生産は依然として歴史的な水準を上回っています。
同様に、Rabobankも2025/26年のココア過剰在庫予測を328,000MTから250,000MTに縮小し、現在の生産動向が続けば供給と需要の再調整が加速する可能性を示しています。これらの供給逼迫の上方修正は、弱気の市場感情に対する控えめな反証となりますが、ココア先物市場の顕著な下落トレンドを逆転させるには不十分です。Barchartの継続的なコモディティ監視によると、需要指標が再び活気を示すまで、短期的な価格安定は困難なままです。