Wintermute ：2026年暗号市場が温暖化するための3つの必要条件

作者： Wintermute

編訳： 深潮 TechFlow

深潮導読：

かつて暗号市場の「鉄則」と見なされていた4年サイクルの半減期は、前例のない挑戦に直面しています。トップマーケットメイカーのWintermuteは、最新の2025年度レポートで、従来のサイクルの物語はすでに失効しており、市場の論理は「季節的なローテーション」から「流動性のロックダウン」へと変化していると指摘しています。

2025年は大規模な盛り上がりをもたらさず、むしろ極端な感情の裂け目を示しました。一方ではBTCとETHがETFの後押しで制度化の殿堂入りを果たす一方、もう一方ではアルトコインの爆発力が急激に低下し、ライフサイクルも短縮しています。

2026年に向けて、暗号市場は現在のストック状況を打破できるのか？Wintermuteは、現状打破のための3つのコア変数を整理しています。

本文は以下の通りです：

2025年は期待された全体的な上昇相場をもたらしませんでしたが、これは後世から暗号通貨が投機ツールから成熟した資産クラスへと移行する始まりと見なされるかもしれません。

従来の4年サイクルは時代遅れになりつつあります。市場のパフォーマンスはもはや自己実現的なタイミングの物語に支配されるのではなく、流動性の流れと投資家の関心の集中度に依存しています。

2025年に何が変わったのか？

歴史的に見て、暗号ネイティブの資産は代替可能な資金プールとして機能してきました。ビットコイン（Bitcoin）のリターンはイーサリアム（ETH）に溢れ出し、その後ブルーチップ株へと流れ、最終的にはアルトコイン（Altcoins）に到達します。

WintermuteのOTC（店頭取引）流量データは、この伝導メカニズムが2025年に著しく弱まったことを示しています。

現物取引所のETFやデジタル資産信託（DATs）は「囲い込み」へと進化しています。これらは時価総額の大きい資産に継続的な需要を提供しますが、自然に資金がより広範な市場へとローテーションすることはありません。

個人投資家の関心が株式市場に引き寄せられたため、2025年は極端な二極化の年となりました。

2025年のアルトコインの反発は平均20日間続き、2024年の60日間を大きく下回っています。

少数の主流資産がほとんどの新規資金を吸収し、より広範な市場は苦戦を強いられました。

2026年の三つの道筋

市場参加者が主流資産を超えてさらに拡大するには、少なくとも以下の三つの事象のいずれかが起きる必要があります：

1. 機関投資の範囲拡大（Expanding Institutional Mandates）

現在の新規流動性の大部分は依然として機関ルートに限定されています。市場の全面的な回復には、機関投資家が投資可能な資産範囲を拡大する必要があります。

Solana（SOL）やXRPのETF申請など、早期の兆候が既に現れています。

2. 主流資産による富の効果（The Wealth Effect）

ビットコインやイーサリアムの堅調な反発は、2024年の状況のように、富の効果を生み出し、より広範な市場に溢れ出す可能性があります。

最終的にどれだけの資金がデジタル資産に流入するかは未確定です。

3. 株式市場からの回転（Rotation from Equities）

個人投資家の関心が、AI、希土類、量子コンピューティングなどの分野から暗号通貨に再び向かう可能性があります。これにより、新たな資金流入とステーブルコインの発行が促進されるでしょう。

これは最も可能性の低いシナリオですが、市場の参加度を大きく拡大させるでしょう。

今後の結果は、これらの触媒が少数の大規模資産以外に流動性を効果的に拡散できるか、またはこの集中化の傾向が続くかにかかっています。

資金の流れを理解し、必要な構造的変化を見極めることが、2026年にどの戦略が奏効するかを決定します。