サンタクロースラリーが到来するかもしれませんが、投資家は2026年のラリー準備ができたポートフォリオを構築すべきでしょうか？

ホリデーマーケットパターン：歴史が実際に教えること

12月の最終週から1月上旬にかけては、ウォール街の伝説となったサンタクロースラリーが起こるとされている。歴史的記録によると、この現象は約80%の確率で現れ、狭い取引期間中に平均1.3%のリターンをもたらす。クリスマスイブ時点では、主要な指数はすべて上昇を示しており、サンタがまたもや何かを届ける年になる可能性を示唆している。

しかし、重要な問いはこれだ：この季節的な反発は本当に強い年を予測しているのか、それとも単なるノイズなのか？

サンタが現れないとき：本当の警告サイン

サンタクロースラリーは、主に何を示すかという点では価値があるわけではない。結局のところ、1926年以来、市場は70%の時間で上昇しているからだ。むしろ、その不在は問題の兆候を伝える。LPL Financialのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Ryan Detrickによると、20世紀中頃以降、サンタラリーが実現しなかった6回のうち、5回はその後の年にマイナスまたは平均以下のリターンを経験している。さらに示唆的なのは、そのうち5回は1月にマイナスに転じていることだ。

したがって、サンタの反発がやや安心感をもたらす一方で、その失敗は本当に懸念すべき事態となる。

2022年の反例：サンタが到着したがクマがやってきた場合

しかし、ここで従来の知恵は現実的な見直しを必要とする。2021年12月は典型的なサンタクロースラリーをもたらし、その後2022年にはS&P 500が19.4%下落し、ナスダックは33.1%の壊滅的な下落を記録した。これは例外ではなく、季節的パターンはあくまでパターンであり、予言ではないことを思い出させる。

教訓：サンタラリーは基本的に市場の「正常さ」を示すシグナルであり、異常な利益がこれからも続くことを意味しない。

2026年が強気の展開さえも挑戦させる理由

たとえサンタが予定通り到着したとしても、投資家は季節的な強さとファンダメンタルズの背後にある要因を混同すべきではない。2026年の市場背景には、年末のパフォーマンスに関係なく逆風となり得るいくつかの構造的懸念が存在している。

評価圧力は依然として現実的だ。 S&P 500は現在、約30倍のトレーリングPERで取引されており、これは歴史的長期平均の20倍を約50%上回っている。強気派は、巨大テクノロジーの集中により、20年平均のPERが中間の20倍から25倍に上昇していることを正しく指摘しているが、2020年後半の36倍の過熱した評価には及ばないものの、依然として高水準にある。

中間選挙サイクルが迫る。 2018年と2022年はともにマイナスの年であり、両方とも中間選挙の年だった。政治的不確実性と政策の変動が交錯する中、市場のボラティリティはこれらの期間中に歴史的に高まる傾向がある。

資本コストの圧力が到来する可能性。 新たなFRB議長への交代は、インフレと金利の見通しに不確実性をもたらす。金利の上昇は2018年と2022年に市場を壊滅させた前例がある。インフレが予想以上に粘る場合、金利の再評価は高PER株を急速に押し下げる可能性がある。

AIの資本支出集中リスクは見過ごされている。 人工知能ブームは非常に資本集約的だ。資本コストが予想外に上昇すれば、企業はチップ工場やデータセンターの建設を遅らせるかもしれない。AIへの熱狂が多くの巨大株のプレミアムを支えている市場では、資本支出の成長が鈍化すれば、評価の大幅な見直しを引き起こす可能性がある。

2026年の戦略を導くべきものは何か？

季節的パターンに基づくポートフォリオ構築ではなく、ファンダメンタルズに基づいて構築すべきだ。収益成長の軌跡を監視し、市場の評価スペクトル上の位置を把握し、インフレと金利の動向に注意を払う。これらが真のリターンドライバーだ。

ほとんどの投資家にとって、最適なアプローチは変わらず、長期的な計画を堅持し、高品質の銘柄に継続的に投資し、年末の価格動向に基づく戦術的な判断を控えることだ。サンタクロースラリーは見ていて楽しいが、それが2026年の投資フレームワークを決定すべきではない。

真のチャンスは、サンタの反発をタイミング良く狙うことではなく、ファンダメンタルズに基づき、2026年が強さを築くのか失望に終わるのかを最終的に決定する要素に賢くポジショニングすることにある。