今週火曜日、市場の焦点が急速に変わった。数日前まで日本の利上げの可能性について熱く議論されていたが、今や直接米連邦準備制度の利下げの有無に注目が集まっている。今夜午前3時に米連邦準備制度の12月議事録が公開されると、短期的に最も注目されるポイントとなる。

**円と日本国債の状況は？**

日本国債長期利回り（10年物など）は以前の高値から下落し始め、同時に円はますます強くなり、ついに155という重要な水準に迫っている。これは何を意味するのか？非常に簡単だ——以前の「日本が利上げするかもしれない」という情緒的な動きはほぼ収まったということだ。市場は今や「予想」による売買から離れ、実際の金銭的影響に注目し始めている。円高は海外資金の日本株からの流出を引き起こすのか？円を借りて高金利資産を買うキャリートレードは一波の巻き戻しを迎えるのか？これらの問題が今後の焦点となる。

**米連邦準備制度12月議事録の隠された情報**

正直なところ、市場はドルの今後の利下げ（例えば2026年に何回利下げするか、最初の利下げはいつか）についてはすでに見通しを持っている。だから議事録が出た後、大きく上昇・下落する可能性はそれほど高くない。しかし、細部を侮るなかれ——これらの詳細は「予想の微調整」に十分な影響を与える。

当局者のインフレ粘着性に対する懸念は緩和されたのか？経済のソフトランディングに対する自信は高まったのか？誰かが早期の利下げを示唆したり、逆に遅らせる可能性を示したりするのか？これらの微妙な表現の変化は、しばしば今後数週間の市場の方向性を決定づける。大局を見るよりも、議事録の表現方法に注目する方が、次の動きを左右する鍵となる。