月曜日の相場はあまり友好的ものではなかった——米国株は寄り付きから弱含み、貴金属はさらに急落。

この下落について言えば、シカゴ商品取引所グループは最近、市場の変動が大きくなったことを受けて、金、銀、プラチナ、パラジウムの先物保証金要件を引き上げた。一言で言えば：これらの銘柄を引き続き取引したいなら、より多くの資本金を用意しなければならないということだ。この動きは直接金と銀の先物価格を押し下げ、両者ともに同時に下落した。ちなみに、先週の金曜日には、この二つは史上最高値をつけたばかりだった。

米国株について見ると、Oracle、Tesla、Nvidiaといった大型テクノロジー株が下落をリードしたが、振り返れば、主要指数は依然として史上高値からそれほど遠くない。年末のこの時期は通常、株式市場は上昇しやすい——市場ではこれを「クリスマスラリー」と呼ぶが、今回の調整は単なる調整局面かもしれない。

エネルギー面には別の謎もある。米国とウクライナ、ロシアの停戦交渉は決着がつかず、原油先物は上昇した。さらに、米国と中国の関係も緊張し、油価はさらに押し上げられた。

今後を見据えると、今週は企業の決算発表や経済指標はあまり多くない。注目すべきは火曜日に発表される米連邦準備制度理事会（FRB）の12月会議議事録だ——この時点で、多くの人はFRB内部が来年の金利動向をどう見ているのかを知りたがっている。