行情が上昇しているとき、楽観的な感情は分散しており、意見が分かれている。損失を抱えた人は急いで底値を拾って撤退し、利益を得た人は良いところで手仕舞いをし、市場は重要な価格帯を突破するたびに売り圧力に直面する。これは逆流に漕ぎ進むようなもので、絶え間ない資金の投入が必要だ。

しかし、一旦下落し始めると、恐怖は全体に広がり、感染性のある怪物となる。踏みつけるような売り浴びせ、レバレッジの強制清算、損切り注文が怒りに燃えて次々と出てきて、皆がコストを気にせず売りまくる。流動性が完全に枯渇するまで続き、下落速度はあまりに速くて反応が追いつかない。

数学はこれほどまでに残酷だ。あるコインが10元から5元に下落した場合、これは50％の下落だ。聞こえは大きくないかもしれないが、今度は5元から10元に戻すには100％の上昇が必要だ。

同じ100元の場合：50％の損失で50元だけ残る。しかし、その50元を50％稼ぐには75元にしかならない——回復にはまだ遠い。

これが価格の非対称性の数学的真実だ。下落は一気に落ちるが、上昇は一歩一歩進めなければならない。市場心理の面では、売りの一貫性は買いの堅実さよりもはるかに強い。だからこそ、震荡市場では、下落幅は上昇幅よりも速く、激しくなることが多い。