米連邦準備制度理事会（FRB）は最近、かなり実務的な調整を行った——12月の会議後、Standing Repo Facility（SRF）の日次上限を直接撤廃した。以前は500億ドルの規模に固定されていたが、今は条件を満たす相手方の見積もりに基づいて全ての取引を成立させることができるようになった。単一取引の上限は40億ドルのままだが、全体としての柔軟性は大きく向上している。

この変更の背景は非常に明確だ。年末に向けて資金面が緊迫しやすく、銀行の準備金は減少し、国庫口座も資金を引き出している。量的引き締めも継続中であり、短期資金市場には必然的に変動が生じる。日次上限の撤廃は、事前に備えるための布石であり、システムに余裕を持たせる狙いだ。資金不足が本格的に起こる前に慌てる必要はなく、この「緊急弁」の準備を常に整えておき、流動性圧力を随時解放できる状態にしておくわけだ。

効果としては、SOFRなどの短期金利指標はより安定しやすくなり、月末や四半期末に突如高騰することも少なくなるだろう。より広範なリスク資産にとっても、流動性環境の停滞が起きなければ、市場の心理も急激に変わりにくい。これは大規模な資金供給ではないが、上限を堅持するよりも現実的だ——突発的な事態に対応できる一方で、過度な緩和のシグナルを出さない。

正直なところ、暗号市場はしばしば感情に引きずられ、追い高追い低を繰り返すことが多い。しかし、こうした金融システム内部の微調整をたまに見てみると、より堅実な論理を見出すことができる。流動性の流れや中央銀行の調整方法を理解すれば、市場の変動に対してもあまり怖がらなくなる。