前两天と友達とASTERについて話していたとき、彼は80億の総量を見てすぐに眉をひそめた：「これは明らかに韭菜を刈り取るためのものだろう？」私も昔のことを思い出した——ETHには上限がなく、BNBはたった2億だったのに、今ではほとんどのプロジェクトが大量発行を好むようになった理由を。後になって気づいたのは、その背後には市場と技術の圧力による選択があったということだ。

当時の暗号通貨界はまだブルーオーシャンで、プロジェクト側は精密化路線を歩んでいた。ETHはPoSで供給量をコントロールし、BNBはバーンと半減を通じて希少性を演出していた。見た目には論理的に明快だった。しかし今は違う。エコシステムの競争が白熱し、規模を拡大するためには思考を変える必要がある。ASTERのように、半分以上のトークンをコミュニティに配布し、残りの20%を開発者のインセンティブに充てるのは、典型的な共建エコシステムの思考だ。

実際、レッドオーシャンで供給量が少ないことには落とし穴もある。小規模なコインは大口投資家にコントロールされて売り浴びせられるリスクが高いが、一方で流通量が多いコインの方が散户や機関投資家の参入に適しており、評価の基盤も安定しやすい。技術的にも説明できる——新しいパブリックチェーンは高頻度の小額取引を支える必要があり、トークンは燃料であると同時にステーキングや投票のツールでもある。総量が少なすぎると回転させられない。XRPが1000億発行されているのもこの論理で、国境を越えた小口決済のシナリオに適応させるためだ。

肝心なのは、プロジェクトにバランス感覚があるかどうかだ。ASTERはコミュニティのトークン比率が高いだけでは不十分で、買い戻しとバーンによるインフレ対策も必要だ。これこそ成熟した設計思想だ。

だから今のコインを見るのは実に簡単だ。発行量の数字に惑わされずに見るべきポイントは二つだけ：一つは、コミュニティが受け取るトークンの比率が十分かどうか。もう一つは、実際に機能するバーンメカニズムがあるかどうかだ。「みんなに配る」ことと「価値が崩れない」ことのバランスを取れるプロジェクトこそ信頼できる。