有个現象值得注意——長期的視野で30年を見ると、金の長期リターンは株式市場を大きく引き離している。これは特定の年の一時的な現象ではなく、危機期間の反発でもない。インフレサイクル、テクノロジーバブル、金融危機、さまざまな金融政策の試行を経た後の真の結果である。

これは金がより「セクシー」になったわけではなく、金融システム全体の運用ロジックが変わってきていることを示している。過去30年に何が起きたのか？世界の債務指数は指数関数的に増加し、紙幣は絶えず再定義され、金利は人為的に低く抑えられた後、大幅に引き上げられた。株式市場の上昇は、企業の収益力の向上によるものではなく、絶え間ない流動性の供給とバブルによるものだ。金は全く異なる——物語を作る必要はなく、ただ一つのことに敏感だ：通貨の信用が希薄化しているかどうか。

より深いレベルでは、資産の性質の再定義が行われている。かつて株は成長のツール、金は純粋な防御資産だった。今はどうか？株はますますレバレッジされた流動性商品に近づき、金は逆に、サイクルを超えた資産のアンカーとしての地位を再確立している。あなたのリターンが主に中央銀行の紙幣発行に依存している場合、実体経済の成長ではなく、時間の重みが金に傾いてきている。