#ETF与衍生品 Hyperliquidは80%から20%に下落し、表面上はデリバティブセクターの競争激化によるものと見られますが、オンチェーンデータが明らかにする核心的な問題には注目すべきです。

解説すると：第一段階の支配は先行インセンティブとUI体験に依存していましたが、これらの優位性は現在Lighterなどのプラットフォームによって模倣されています。真の転換点は戦略の方向転換にあり、B2Cの垂直統合からB2Bインフラストラクチャモデルへの切り替えです。短期的には流動性の圧迫は避けられません。

しかし、ここで注目すべきシグナルがあります：HIP-3カスタムマーケットの成長ポテンシャルです。現在、TradeXYZやHyena TradeといったアプリケーションはHIP-3に基づいて展開されており、2026年には取引量の著しい増加ポイントになると予想されます。重要なのは、Builder CodesとHIP-3の連携です——どのフロントエンドとも統合されると、すぐにすべてのHIP-3マーケットにアクセスできるようになり、真のネットワーク効果を生み出します。

資金の流れを見ると、現在Lighterに流れる取引量の一部はインセンティブ駆動の流動性雇用であり、TGE後には調整が見込まれます。Hyperliquidの変革は短期的には痛みを伴いますが、長期的なインフラの堀は単なる製品競争よりも堅固になる可能性があります。

私の見解は、これはピークに達したのではなく、再構築の過程にあるということです。引き続きHIP-3エコシステムの開発者の接続速度と派生市場の取引量比率を観察することが、反転のシグナルを判断する鍵となるでしょう。