#加密资产监管 Raj GokalがBreakpoint大会で述べたこの言葉を見て、私の最初の思い浮かんだのは2017年のあの盛宴の余韻だった。当時も私たちはオンチェーン比率、市場シェア、エコシステムの拡大について語っていたが、実際に実現したプロジェクトはごくわずかだった。今やSolana上に収益が1億を突破するスタートアップが多く存在するという話は、どこかで聞いたことがある——なぜなら私はこうしたサイクルを何度も見てきたからだ。まずインフラ競争が白熱し、その後エコシステムの繁栄の物語が語られ、最後に規制の現実に戻る。

しかし今回は確かに少し違う。Rajが言及した「明確な規制環境」や「主要国の支援」は、2017年には全く想像できなかったことだ。当時は各国中央銀行の態度を恐る恐る見ていたが、今やアメリカは比較的明確な政策方針を持ち、一部の国ではオンチェーンで資産を発行し始めている。この環境の変化は、本質的にゲームのルールを変えている。

歴史を振り返ると、インフラ層の勝敗はエコシステムの成熟度で決まることが多い。Solanaが最初の目標を世界金融の何パーセントから25％に引き上げ、さらに10％のシェアを争うというロジックは理解できるが、同時に警戒も必要だ。こうした大志を抱くとき、リスクが最も見落とされやすい瞬間でもある。1700以上のチームがハッカソンに参加したのは壮観だが、その質の差は非常に厳しいものになる——まるでEthereumの時のように、繁栄の裏には大量のゾンビプロジェクトが潜んでいる。

本当に考えるべきことは、規制に友好的な環境の向上が、私たちにとってより堅固な土台をもたらすのか、それとも繁栄の中で警戒心を失わせてしまうのかだ。歴史は後者の代償がより大きいことを教えている。