最大可提取价值（Maximal Extractable Value，简称MEV）之前又称为矿工可提取价值(Miner Extractable Value)，指的是在创建新区块时增删交易或对交易进行重新排序的策略。MEV旨在赚取尽可能多的额外利润。由于区块生产者有能力选择和排序交易，因此最适合采取这一策略。
然而，其他网络参与者（也称为搜索者）如果发现了MEV机会（如套利交易、抢先交易或强制平仓交易），也可通过支付手续费对交易进行排序。MEV常见于支持智能合约的网络中，这些网络中的区块链交易包含的信息更为复杂。
简介
MEVは暗号通貨用語であり、新しいブロック（特定のブロックチェーンに追加される）を生成する際に、可能な限り多くの利益を得るために意図的に取引を増減させたり、取引の順序を再編したりする行為を指します。これを、どの順序でどの取引を追加するかを選択することによって、標準の報酬やガス料金を超える追加価値を絞り出すことと考えることができます。
MEVは一般的にイーサリアムネットワークと関連付けられています。なぜなら、イーサリアムは非常に重要な分散型金融(DeFi)エコシステムを持つからです。ブロック内の取引が複雑であればあるほど（例：借入や取引に関わるスマートコントラクトなど）、ブロック生成者は特定の取引を増減させたり、再順序付けしたりして追加の利益（最大価値の抽出）を得る機会が増えます。
何がMEV？
MEVの概念は、最初に導入されたときは主にイーサリアムネットワークと関連付けられていました。当時、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク(PoW)のコンセンサスメカニズムを採用していたためです。したがって、マイナーはブロック生成時に取引を再順序付けしたり増減させたりする権利を持ち、これらの選択を通じて追加の価値を絞り出すことができました。
「マイナー可提取価値（Miner Extractable Value）」という用語は、このように可能な限り多くの追加利益を抽出する現象を説明するために生まれました。しかし、2022年9月にイーサリアムはマージを完了し、この技術アップグレードにより、イーサリアムのコンセンサスメカニズムはPoWからステーク・プルーフ(PoS)に変わりました。
これにより、イーサリアムネットワーク上の新しいブロックはもはやマイナーによって作成されるのではなく、バリデーターによって作成されることになりました。しかし、PoSシステムもMEVの影響を免れることはできません。ブロックが引き続き作成されるため、誰がどの順序でどの取引を追加するかを選択する際に、できるだけ多くの利益を得ようとする決定がなされます。古いMEVの概念は依然として存在しますが、もはやマイナーだけのものではなくなったため、現在では最大可提取価値（Maximal Extractable Value）を指すようになっています。
MEVの仕組みは？
MEVの仕組みを理解するには、ブロック生成者（マイナーまたはバリデーター）の役割について基本的な理解が必要です。ブロック生成者は、ブロックチェーンネットワークの保護と維持において重要な役割を果たし、取引を検証し、それらをブロックの形でネットワークに追加します。ブロックチェーンによってこの過程はマイニングまたは検証と呼ばれます。
簡単に言えば、ブロック生成者はネットワーク上の取引の完全性を保証し、その継続的な運用を確保します。もしブロック生成者がいなければ、新しいデータはブロックチェーンに追加されません。彼らはユーザーの取引データを収集し、それを整理してブロックにしてネットワークに追加します。
注意すべきは、どの取引をブロックに追加するかはブロック生成者次第だということです。論理的には、ブロック生成者は収益性に基づいて取引を選択します。つまり、高額な取引手数料が付いた取引が優先的に選ばれることになります。これが、ユーザーが繁忙時間帯により高いガス料金（または取引手数料）を支払う理由です。取引手数料が最も高い取引を選択すれば、より多くの利益を得られるためです。そのため、取引手数料が低い取引は、ブロックに追加されるまでにより長い時間待つ必要があります。
ただし、取引手数料に基づいて取引を選択・並べ替える必要はありません。取引により複雑な情報が含まれる場合（例：スマートコントラクトをサポートするブロックチェーンの取引のように）、ブロック生成者は取引の増減や再順序付けを行い、標準的なブロック報酬や取引手数料を超える追加の利益を得ることができます。
例えば、ブロック生成者が特定の取引を選び、特定の方法でこれらの取引を並べ替えることで、アービトラージの機会やチェーン上の強制清算取引から追加の利益を得ることがあります。MEVの本質は、取引の選択と並べ替えを通じてより多くの経済的利益を得るプロセスにあります。
MEV検索者
一見、MEVはブロック生成者だけに有利な戦略のように見えますが、実際には、多くのMEVは他の参加者によって獲得されており、これらの参加者は「検索者」と呼ばれます。これらの参加者は、MEVに特化した操作を行い、ネットワークデータを分析してMEVの利益機会を探します。
検索者は通常、ブロック生成者に非常に高いガス料金を支払い、自身のMEV利益をもたらす取引や戦略の実行を確実にします。合理的に考えると、MEVの機会に対する競争状況に応じて、ブロック生成者は潜在的な利益の99.99%に相当する燃料費を最大限に得ることができます。
分散型取引所(DEX)のアービトラージを例にとると、検索者はこの種のプラットフォーム上で、通常、彼らのMEV収入の90%以上の燃料費を支払います。これは、利益を確保するために、類似の取引が行われる前に優先的に実行される唯一の方法だからです。
MEVの代表的な例
アービトラージ取引、フロントランニング、強制清算取引はすべて、検索者とブロック生成者にMEVからの利益獲得の機会を提供します。以下では、これらの例を詳しく見て、MEVの概念とその仕組みを解説します。
アービトラージ取引
異なる取引所間で同一資産の価格に差異が生じたとき、すぐにアービトラージの機会が生まれます。暗号通貨の分野では、同じトークンが2つの異なるDEXで異なる価格付けをされていることがあります。誰か（アービトラージャー）がこれに気づいた場合、その差額から利益を得るために取引を行います。検索者のボットが未処理の取引を検知し、その前に自分の取引を挿入してこのアービトラージの価値を抽出しようとすると、MEVが発生します。
フロントランニング
検索者やブロック生成者は、取引の並べ替え能力を利用して、取引プールにまだ残っている重要な買い注文を先に処理します。大きな買い注文が通る前に類似の買い注文を挿入し、より有利な価格で取得しようとする場合に、MEVが生じます。これにより、その資産の価格が上昇します。
このようなMEV戦略は、「サンドイッチ」戦略とも呼ばれ、特定の価格変動取引の前に買い注文を出し、その後に売り注文を出すことで、両側の価格圧力から利益を得るものです。
強制清算取引
DeFiでは、ユーザーは預け入れたデジタル資産を担保にしてローンを組むことができます。市場の変動により担保の価値が特定の価格を下回ると、そのポジションは強制的に清算されます。関係するスマートコントラクトは、強制清算を引き起こす取引に対して報酬や手数料を支払うことが一般的です。
この場合、MEVの機会が生まれます。検索者やブロック生成者がこの種の取引を発見した場合、他の人よりも先に自分の強制清算取引をブロックに挿入し、報酬を抽出します。
結論：MEVの長所と短所
MEVに関与する参加者は主に利益最大化を目的としているため、MEVは合理的な戦略です。一部の人は、MEVが効率の悪い部分を迅速に是正することで、エコシステム全体に利益をもたらすと考えています。
例えば、MEV検索者はアービトラージの機会から価値を最初に獲得しようと競い合うため、DEX間の価格差が迅速に修正されます。同様に、担保レベルの不均衡によりリスクの高い貸付が行われるのを防ぐために、強制清算を促進するMEVは、貸し手の資金回収を早める役割も果たします。
しかしながら、MEVには無視できない問題もあります。フロントランニングやサンドイッチ攻撃などの手法は、他のユーザーに悪影響を及ぼし、過剰な手数料支払い、スリッページの増加、またはゼロサムの状況において価値の損失をもたらすことがあります。
さらに、MEV検索者の活動が取引をブロックに挿入するために競争し、ガス料金の高騰やネットワークの混雑を引き起こす可能性もあります。
本質的には、前のブロックでの取引の再順序付けの価値が次のブロックの報酬や取引手数料を上回る場合、ブロック生成者はMEV利益を得るためにブロックチェーンの再編を行います。これは経済的には合理的ですが、ネットワークの合意や完全性を脅かすことにもなります。
ブロックチェーンエコシステムの急速な発展に伴い、これらのMEVに関わる問題の解決策を模索することが、この分野の研究と発展の重要なテーマとなっています。 **$EDEN **$IDEX **$DENT **
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最大抽出可能価値(MEV)とは何ですか？
最大可提取价值（Maximal Extractable Value，简称MEV）之前又称为矿工可提取价值(Miner Extractable Value)，指的是在创建新区块时增删交易或对交易进行重新排序的策略。MEV旨在赚取尽可能多的额外利润。由于区块生产者有能力选择和排序交易，因此最适合采取这一策略。
然而，其他网络参与者（也称为搜索者）如果发现了MEV机会（如套利交易、抢先交易或强制平仓交易），也可通过支付手续费对交易进行排序。MEV常见于支持智能合约的网络中，这些网络中的区块链交易包含的信息更为复杂。
简介
MEVは暗号通貨用語であり、新しいブロック（特定のブロックチェーンに追加される）を生成する際に、可能な限り多くの利益を得るために意図的に取引を増減させたり、取引の順序を再編したりする行為を指します。これを、どの順序でどの取引を追加するかを選択することによって、標準の報酬やガス料金を超える追加価値を絞り出すことと考えることができます。
MEVは一般的にイーサリアムネットワークと関連付けられています。なぜなら、イーサリアムは非常に重要な分散型金融(DeFi)エコシステムを持つからです。ブロック内の取引が複雑であればあるほど（例：借入や取引に関わるスマートコントラクトなど）、ブロック生成者は特定の取引を増減させたり、再順序付けしたりして追加の利益（最大価値の抽出）を得る機会が増えます。
何がMEV？
MEVの概念は、最初に導入されたときは主にイーサリアムネットワークと関連付けられていました。当時、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク(PoW)のコンセンサスメカニズムを採用していたためです。したがって、マイナーはブロック生成時に取引を再順序付けしたり増減させたりする権利を持ち、これらの選択を通じて追加の価値を絞り出すことができました。
「マイナー可提取価値（Miner Extractable Value）」という用語は、このように可能な限り多くの追加利益を抽出する現象を説明するために生まれました。しかし、2022年9月にイーサリアムはマージを完了し、この技術アップグレードにより、イーサリアムのコンセンサスメカニズムはPoWからステーク・プルーフ(PoS)に変わりました。
これにより、イーサリアムネットワーク上の新しいブロックはもはやマイナーによって作成されるのではなく、バリデーターによって作成されることになりました。しかし、PoSシステムもMEVの影響を免れることはできません。ブロックが引き続き作成されるため、誰がどの順序でどの取引を追加するかを選択する際に、できるだけ多くの利益を得ようとする決定がなされます。古いMEVの概念は依然として存在しますが、もはやマイナーだけのものではなくなったため、現在では最大可提取価値（Maximal Extractable Value）を指すようになっています。
MEVの仕組みは？
MEVの仕組みを理解するには、ブロック生成者（マイナーまたはバリデーター）の役割について基本的な理解が必要です。ブロック生成者は、ブロックチェーンネットワークの保護と維持において重要な役割を果たし、取引を検証し、それらをブロックの形でネットワークに追加します。ブロックチェーンによってこの過程はマイニングまたは検証と呼ばれます。
簡単に言えば、ブロック生成者はネットワーク上の取引の完全性を保証し、その継続的な運用を確保します。もしブロック生成者がいなければ、新しいデータはブロックチェーンに追加されません。彼らはユーザーの取引データを収集し、それを整理してブロックにしてネットワークに追加します。
注意すべきは、どの取引をブロックに追加するかはブロック生成者次第だということです。論理的には、ブロック生成者は収益性に基づいて取引を選択します。つまり、高額な取引手数料が付いた取引が優先的に選ばれることになります。これが、ユーザーが繁忙時間帯により高いガス料金（または取引手数料）を支払う理由です。取引手数料が最も高い取引を選択すれば、より多くの利益を得られるためです。そのため、取引手数料が低い取引は、ブロックに追加されるまでにより長い時間待つ必要があります。
ただし、取引手数料に基づいて取引を選択・並べ替える必要はありません。取引により複雑な情報が含まれる場合（例：スマートコントラクトをサポートするブロックチェーンの取引のように）、ブロック生成者は取引の増減や再順序付けを行い、標準的なブロック報酬や取引手数料を超える追加の利益を得ることができます。
例えば、ブロック生成者が特定の取引を選び、特定の方法でこれらの取引を並べ替えることで、アービトラージの機会やチェーン上の強制清算取引から追加の利益を得ることがあります。MEVの本質は、取引の選択と並べ替えを通じてより多くの経済的利益を得るプロセスにあります。
MEV検索者
一見、MEVはブロック生成者だけに有利な戦略のように見えますが、実際には、多くのMEVは他の参加者によって獲得されており、これらの参加者は「検索者」と呼ばれます。これらの参加者は、MEVに特化した操作を行い、ネットワークデータを分析してMEVの利益機会を探します。
検索者は通常、ブロック生成者に非常に高いガス料金を支払い、自身のMEV利益をもたらす取引や戦略の実行を確実にします。合理的に考えると、MEVの機会に対する競争状況に応じて、ブロック生成者は潜在的な利益の99.99%に相当する燃料費を最大限に得ることができます。
分散型取引所(DEX)のアービトラージを例にとると、検索者はこの種のプラットフォーム上で、通常、彼らのMEV収入の90%以上の燃料費を支払います。これは、利益を確保するために、類似の取引が行われる前に優先的に実行される唯一の方法だからです。
MEVの代表的な例
アービトラージ取引、フロントランニング、強制清算取引はすべて、検索者とブロック生成者にMEVからの利益獲得の機会を提供します。以下では、これらの例を詳しく見て、MEVの概念とその仕組みを解説します。
アービトラージ取引
異なる取引所間で同一資産の価格に差異が生じたとき、すぐにアービトラージの機会が生まれます。暗号通貨の分野では、同じトークンが2つの異なるDEXで異なる価格付けをされていることがあります。誰か（アービトラージャー）がこれに気づいた場合、その差額から利益を得るために取引を行います。検索者のボットが未処理の取引を検知し、その前に自分の取引を挿入してこのアービトラージの価値を抽出しようとすると、MEVが発生します。
フロントランニング
検索者やブロック生成者は、取引の並べ替え能力を利用して、取引プールにまだ残っている重要な買い注文を先に処理します。大きな買い注文が通る前に類似の買い注文を挿入し、より有利な価格で取得しようとする場合に、MEVが生じます。これにより、その資産の価格が上昇します。
このようなMEV戦略は、「サンドイッチ」戦略とも呼ばれ、特定の価格変動取引の前に買い注文を出し、その後に売り注文を出すことで、両側の価格圧力から利益を得るものです。
強制清算取引
DeFiでは、ユーザーは預け入れたデジタル資産を担保にしてローンを組むことができます。市場の変動により担保の価値が特定の価格を下回ると、そのポジションは強制的に清算されます。関係するスマートコントラクトは、強制清算を引き起こす取引に対して報酬や手数料を支払うことが一般的です。
この場合、MEVの機会が生まれます。検索者やブロック生成者がこの種の取引を発見した場合、他の人よりも先に自分の強制清算取引をブロックに挿入し、報酬を抽出します。
結論：MEVの長所と短所
MEVに関与する参加者は主に利益最大化を目的としているため、MEVは合理的な戦略です。一部の人は、MEVが効率の悪い部分を迅速に是正することで、エコシステム全体に利益をもたらすと考えています。
例えば、MEV検索者はアービトラージの機会から価値を最初に獲得しようと競い合うため、DEX間の価格差が迅速に修正されます。同様に、担保レベルの不均衡によりリスクの高い貸付が行われるのを防ぐために、強制清算を促進するMEVは、貸し手の資金回収を早める役割も果たします。
しかしながら、MEVには無視できない問題もあります。フロントランニングやサンドイッチ攻撃などの手法は、他のユーザーに悪影響を及ぼし、過剰な手数料支払い、スリッページの増加、またはゼロサムの状況において価値の損失をもたらすことがあります。
さらに、MEV検索者の活動が取引をブロックに挿入するために競争し、ガス料金の高騰やネットワークの混雑を引き起こす可能性もあります。
本質的には、前のブロックでの取引の再順序付けの価値が次のブロックの報酬や取引手数料を上回る場合、ブロック生成者はMEV利益を得るためにブロックチェーンの再編を行います。これは経済的には合理的ですが、ネットワークの合意や完全性を脅かすことにもなります。
ブロックチェーンエコシステムの急速な発展に伴い、これらのMEVに関わる問題の解決策を模索することが、この分野の研究と発展の重要なテーマとなっています。 **$EDEN **$IDEX **$DENT **