Hyperliquid: 2025年の大規模暗号通貨プロジェクト

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Hyperliquid: 2025年の大規模暗号通貨プロジェクト

Jeff Yanは2022年にわずか数日でSam Bankman-Friedの暗号帝国の崩壊を目撃したばかりだった。その混乱の中、FTXの崩壊とその後の感染拡大に直面し、Yanは自分自身の暗号通貨取引所を構築することにすべてを賭ける決断をした — 分散型の代替手段としてHyperliquidと呼ばれる。

今から3年後、Yanは報われたようだ。2023年にHyperliquid Labsを共同設立した後、Yanは暗号通貨史16年の中で最も影響力のある分散型取引所とレイヤー1ネットワークの一つを開発に貢献した — すべてベンチャーキャピタルの資金調達なしで。

今年、Hyperliquidは契約の未決済永久先物取引の取引高で2.73兆米ドル以上、現物取引で1106億米ドルの取引高を生み出し、年間収益は12.2億米ドルに達した。これを比較すると、アメリカの音響企業Dolbyは今年13.5億米ドルを売り上げ、2000人以上を雇用している。Hyperliquid Labsはわずか11人のチームであり、Hyperliquidのユーザーは企業の収益を共有している。

永続契約の影響

数字だけでなく、Hyperliquidが暗号市場のネイティブトレーダーの間で未決済永久先物（通称：perps）を普及させるのに役立った方法によって、その業界への影響も測定できる。perpsは、期限のないデリバティブ契約を使って資産について投機できるもので、異なるレバレッジレベルで借入資本を利用する。かつては、これらの高度な取引ツールは、主に認定投資家や一部の中央集権型取引所のトレーダーに限定されていた。

Hyperliquidはこれを変え、かつてないほど参入障壁を下げ、競合の取引所がよりリスクの高いレバレッジオファーで競争する状況を作り出した。その結果、Hyperliquidは、未決済永久先物契約に特化した分散型取引所（DEX）と呼ばれる新たな暗号通貨企業のクラスを生み出すのに貢献した。

DEXの台頭

Hyperliquidを理解するには、まず永久先物を理解する必要がある。これは、1993年に経済学者ロバート・シラーによって最初に理論化されたもので、永久先物は、買いポジション（“long”）または売りポジション（“short”）を通じて資産の方向性について投機できる。これらはデリバティブ契約であり、トレーダーは実際に基礎資産を所有しているわけではなく、その価格に連動した契約にポジションを持つ。

永久先物は、従来の先物契約と異なり、満期日が設定されていない。これにより、トレーダーやマーケットメーカーは、期限を気にせず無期限に賭けを保護できる。

しかし、永久先物はしばしば非常に高いレバレッジと組み合わされる。レバレッジをかけるには、ユーザーは保証金を預ける必要があり、ポジションが清算されると保証金は失われる。Hyperliquidは3倍から40倍のレバレッジを提供し、トレーダーは保証金の最大40倍まで借り入れ、利益や損失を増幅できる。

比較すると、中央集権型取引所は最大150倍のレバレッジを提供するが、知識確認クイズやKYC（“Know Your Customer”）など多くの手順を必要とし、リスク評価も行う。

現在、Hyperliquidでは100以上のトークンがperpsとして取引されており、ビットコインのような確立されたデジタル資産から、非常にボラティリティの高いアルトコインまで多岐にわたる。

( 金融ニルリズムの現象

批評家たちにとって、Hyperliquidはデジタル時代の金融ニルリズムに向けた最新の高性能金融ツールだと見なされている — これは、金融システムが意味を持たないと認識される精神状態だ。ロンドン市立大学の国際政治経済学の上級研究者アミン・サンマン博士はこう述べている：「我々が持つのは、まるで空虚な金融の中に作られた模擬カーニバルのような、拡大するバブルの一種だ — 空虚さ、金融そのものの根拠のなさは避けられない。」

Hyperliquidの成功の一因は、自身のレイヤー1ブロックチェーン上で運用されている点にある。そこでは注文書がオンチェーンで清算される — つまり、すべての取引がブロックチェーン上で行われる。これにより、DEXはガス料金無料の取引、アカウントの抽象化、超高速の清算時間など、ユーザーに特化した利点を提供できる。

しかし、Hyperliquidは、リテールトレーダーにもアクセスしやすいように、直感的なユーザーインターフェース、簡単な統合プロセス、低い参入障壁を備えている。このカジュアルなユーザー層に向けて、「金持ちになって死ぬか、挑戦し続けるか」の夢を売っている。

) 大きな利益と損失

この考えは根拠のないものではない。実際、Hyperliquidの一部の人々は本当に大きな利益を得ている。11月までに、あるトレーダーはEthereumの空売り取引で1億800万米ドル以上の利益を上げた。別のトレーダーはネイティブトークンの空売りで2,700万米ドルの利益を得た。さらに別のトレーダーはビットコインの空売りで2,900万米ドルの利益を出した。

しかし、損失を出す人もいる。例えば、ある暗号通貨インフルエンサーは、ポジションが清算され、合計1億米ドルの損失を出した。

過去には、このような大きな利益を伴う取引は、非公開の中央集権取引所で行われていたため、一般には見えなかった。しかし、Hyperliquidで行われるすべての取引は、ブロックエクスプローラーを通じて公開されている。これにより、暗号トレーダーはプラットフォーム上の「クジラ」と呼ばれる大口投資家を追跡しようと試みている。

( CEXとDEXの競争

金融アクセスの拡大は、境界のない新しい通貨を作り出すという暗号通貨のビジョンにとって不可欠だ。ビットコインやステーブルコインがほぼ世界中に普及している今、多くの人の目標は高度な取引ツールの普及にある。これが、中央集権型取引所からより分散型の選択肢へとユーザーが移行している一因だ。

中央集権型取引所で暗号通貨や高レバレッジを利用するには、多くの要件を満たす必要があり、アカウント制限も受ける可能性がある。名前やメールアドレス、住所、その他の個人情報を登録しなければならない。一方、Hyperliquidではこれらは不要で、ウォレットを接続し、資金を預けて賭けを行うだけで良い。

この激しいユーザー獲得競争により、取引所はレバレッジの提供範囲を拡大し、保証金の基準を引き下げ、清算の上限を引き上げるなど、多くの改善を行ってきた。例えば、一部の競合取引所は、特定の資産で最大1001倍のレバレッジを提供している。

暗号市場においてレバレッジに馴染みのなかった人々も、10月に行われた1,900億米ドルのレバレッジポジションの清算を通じて、集中的なレッスンを受けた。これは暗号史上最大の清算イベントだった。多くのアナリストは、この大量清算の原因は市場の過剰なレバレッジにあると考えている。

) 分散化に関する問題

Hyperliquidは人気を集めているが、一部の観測者はその分散化に懐疑的だ。特に、2023年3月に、あるユーザーの取引があまりにも破綻的だったため、プラットフォームがその暗号通貨を削除し、清算危機を回避するためにポジションを引き継いだことがきっかけだ。Hyperliquidは、これはネットワークの検証者グループによる集団的決定だったと述べているが、業界の観測者は、これが支持者たちが主張するほどネットワークが分散化されていないことを示していると示唆している。

同様の懸念は、2023年9月に、「Hyperliquid優先のステーブルコイン」を発行するための争いがあった際にも浮上した。コミュニティの一部は不正行為を指摘し、Hyperliquid Foundationがステーキングしているトークンの大半をコントロールしており、投票結果に影響を与える可能性があると主張した。

結局のところ、暗号通貨やその他の分野において、分散化はスペクトルのようなものであり、論争に関係なく、Hyperliquidは従来の中央集権取引所よりも実際に分散化されている。

FTXの崩壊後、この違いは重要な差別化要素となった。突然、人々は中央集権取引所を信用しない理由を持つようになった — 文字通り、すべての資金を失ったのだ。それは、彼らのせいだったことを明らかにした。これにより、世界は分散型金融（DeFi）に向けて準備が整ったことが示された。

数字は明確に示している。Hyperliquidは、暗号市場のネイティブトレーダーの需要に応えたのだ。次に何が起こるかは、分散型金融の世界を本当に受け入れる準備ができているかどうかを明らかにするだろう。