最近、サークル内でステーブルコインに関する議論が再び盛り上がっていますが、今回は皆の態度がかなり落ち着いています。 過去2年間のような群れの狂乱はもはやなく、より多くの人々が非常に現実的な問いを投げかけています。市場が激しく変動するとき、「安定している」と主張する資産は、崩壊しないために何を使っているのか?

少し前に、合成ステーブルコインに特化したチームが、M2キャピタルが主導し、サイファーキャピタルも参加する1,000万ドルの資金調達を完了したというニュースを見ました。 資金調達の目的は明確です。共通の担保メカニズムフレームワークを構築すること、そしてユーザーにオンチェーンのドル相当物を提供することの核心的な目標です。 これも市場の別の参加者のように見えますが、よく考えると、今のステーブルコインエコシステムの中で最も痛い課題に直面しています。

データの観点から見ると、今年のステーブルコイン市場の規模は無視できないほど大きいです。最初の7か月間だけで取引量は4兆ドルを超え、8月には今年の新高値を更新しました。 総時価総額は約3000億ドルで安定しています。 例えば、このチームが発行したUSDfは市場価値21億ドル、流通供給量は21億1億ドルに達しており、これはオンチェーン流動性プール、貸出市場、さらには日々の取引にまで大きな影響を与えるほどの規模です。

興味深いことに、USDfのメカニズム設計は従来のステーブルコインとは異なる道をたどっています。 米ドルの準備金を直接銀行口座に連動させるわけではなく、合成資産の概念を採用しています。ユーザーは暗号資産を担保として使い、その担保に基づいて合成ドルを鋳造します。 このモデルの利点は柔軟性とプログラム性にありますが、欠点も明らかです。担保メカニズムの設計に問題が生じた場合、たとえそれが単なるスリッページ増加でユーザーの信頼が揺らぐだけでも、小さなリスクがシステム的な危機に発展する可能性があります。

チームの資本評価の鍵は、安定性の多面的な保証を強調していることにあります。 価格を米ドルにアンカリングするだけでなく、流動性の深さ、住宅ローンの効率性、リスクモデルなど複数の側面についても注意が必要です。 この考え方は業界全体のコンセンサスを反映しています。もはや為替レートのペッグに頼るだけでは不十分であり、より複雑で強靭な安定性メカニズムを構築する必要があるのです。

市場開発の観点から、今回の資金調達ラウンドは何を示しているのでしょうか? これは、投資家がステーブルコインが解決された問題ではなく、継続的なイノベーションを必要とする道であることを明確に認識していることを示しています。 毎月取引量が記録を更新し、ユーザー規模が拡大し続ける中で、基盤となる安定性保証の仕組みがボトルネックとなっています。 オンチェーン流動性、リスク管理、担保効率といったハード指標で突破口を開けられた者は、次回の市場再建で有利なポジションを獲得する可能性を秘めます。

これらの新製品は、平均的なユーザーの視点から何を意味するのでしょうか? 選択肢を増やすべきか、より細かなリスクと利益のトレードオフ、あるいは試行錯誤のコストを増やすべきか? これは人それぞれ異なります。 しかし確かなのは、ステーブルコインが最も基本的なオンチェーンインフラであり、単一製品競争から生態レベルのイノベーション競争へと進化しているということです。#创作者ETF #本周宏观聚焦美联储主席人选