EigenLayerとは何ですか

EigenLayerはイーサリアムをベースとしたRestakingプロトコルです。これは、ステーカー、AVS、アプリケーションチェーンをつなぐ中間プラットフォームと見なすことができます。

ステーカー、つまりRestakerは、EigenLayerに資産をステークしているユーザーです。

AVS、Actively Validated Servicesは、EigenLayer上に統合されたセキュリティサービスプロトコルであり、簡単に言えばノード運営者です。

アプリケーションチェーンは、検証ノードの需要がある中小規模のブロックチェーンネットワークです。

EigenLayerの主な役割は、これら3つの対象をつなぐプラットフォームとして機能することです。具体的には：

ステーカーに対して、リピートステーキングや追加のステーキング報酬を得る手段を提供

AVSにステーク資産を提供

アプリケーションチェーンに対して、AVSを選択したり検証サービスを購入したりする機会を提供

EigenLayerのビジネスモデル

EigenLayerのビジネスモデルは、ステーカー、AVS、アプリケーションチェーンを中心に構築されています。具体的な運用フローは以下の通りです：

ユーザーはLSDをEigenLayerにリピートステークします。

リピートステークされた資産は、AVSに提供され、保護に使用されます。

AVSはアプリケーションチェーンに検証サービスを提供します。

アプリケーションチェーンはサービス料を支払い、その費用はステーキング報酬、サービス収益、プロトコル収入に分配され、ステーカー、AVS、EigenLayerに配分されます。

EigenLayer Restaking

EigenLayerのRestakingサービスは、2023年6月14日にイーサリアムメインネットで開始され、現在2つのリステーキング方案を提供しています：

ETHリステーキング：イーサリアムのネイティブ資産Beacon Chain ETHを再ステーク

LSDリステーキング：流動性ステーキングプラットフォーム（例：Lido Finance、Rocket Pool）で生成された派生トークンを再ステーク

EigenLayerの公式ウェブサイトのインターフェース

EigenLayerの公式サイトのデータによると、これまでに3回のリステーキング上限の拡張を経験し、総ステーク量は177K ETHを超えています。現在、Lido Staked Ether (stETH)、Rocket Pool Ether (rETH)、Coinbase Staked Ether (cbETH)、Beacon Chain ETHの4種類の資産のリステーキングをサポートしています。その中でもstETHは最も多く、全ステークの60%以上を占めています。

なぜEigenLayerに注目すべきか

プロジェクト自体の観点と暗号市場のマクロ経済的観点の両面から、EigenLayerには注目すべき3つの理由があります：

EigenLayerのRestakingメカニズムは、イーサリアムネットワークのセキュリティの断片化問題を解決できる

LSDFi分野の潜在力は非常に大きく、EigenLayerのRestakingメカニズムはLSDから大量の流動性を解放できる

多くの検証プロトコルを統合したRestakingプロジェクトとして、EigenLayerは将来的にトークンを発行する可能性が高い

セキュリティの断片化

EigenLayerは、そのRestakingメカニズムによって、現在のイーサリアムネットワークのセキュリティ断片化の問題を解決できると主張しています。

セキュリティの断片化は、主にイーサリアムネットワークと非EVM互換のアプリケーションチェーン間のセキュリティ不整合を指します。

私たちは皆、イーサリアムが現在のブロックチェーン分野で最も主要なネットワークの一つであり、強力なセキュリティと高い分散性を持つことを知っています。PoSコンセンサスに基づき、1万以上のノードと2500万ETHのステーク量を有しています。したがって、イーサリアムのセキュリティレベルは非常に高いです。一方、EVM上に構築されたアプリケーションチェーンは、イーサリアムの底層のセキュリティを継承しています。

しかしながら、非EVM互換のアプリケーションチェーンはイーサリアムのセキュリティを享受できません。自ら信頼ネットワークを構築し、ノードを展開したりサードパーティの検証ノードに依存したりしてネットワークの安全性を確保する必要があります。これにより、各アプリケーションチェーンのセキュリティは独立しており、断片化しています。EVM互換のアプリケーションチェーンと比べて、非EVM互換のアプリケーションチェーンは攻撃を受けやすく、セキュリティ維持のコストも高くなります。

EigenLayerは、Restakingを通じてこの問題を解決できます。リステークされたLSD資産は、多様な検証プロトコル（Actively validated services AVS）に利用され、非EVM互換のアプリケーションチェーンに集合的なセキュリティを提供します。

これらのAVSはEigenLayer上に統合され、分散型のAVSマーケットを形成します。ユーザーは報酬やセキュリティなどの要素に基づいて異なるAVSプロトコルを選択し、リステークします。これらのAVSプロトコルは、非EVM互換のアプリケーションチェーンに集合的なセキュリティを提供し、セキュリティの断片化問題を効果的に解決します。

簡単に言えば、以前は攻撃するには単一のAVSを攻撃すれば良かったのですが、今後は複数のAVSを同時に攻撃する必要があり、攻撃コストが上昇し、セキュリティも向上します。

EigenLayer Pooled Security、出典：EigenLayerホワイトペーパー

LSD流動性の解放

EigenLayerのRestakingメカニズムは、今後もLSDから大量の流動性を継続的に解放していきます。

4月にイーサリアムのShapellaアップグレードが完了して以来、ETHのステーク量は大幅に増加しています。TokenUnlocksのデータによると、アップグレード後の1ヶ月間でETHのステーク量は約50万ETH増加し、合計約304万ETHがステークされました。これは当時のETHの流通総量の16%に相当します。

現在、イーサリアムのステーク率は約20%で、引き続き上昇しています。Avalanche（62%）、Tron（47%）などの他のLayer 1ブロックチェーンと比較しても、この数字は今後さらに上昇する余地があります。

ETHのステーク率の上昇とともに、Lido FinanceやRocket Poolなどの流動性ステーキングプロトコルの規模も拡大しています。stETHやrETHなどのLSDの数量はETHのステーク率に応じて増加します。LSD分野には巨大な潜在力があります。

これにより、EigenLayerのRestakingメカニズムはこれらのLSDから大量の流動性を解放できることになります。

歴史的なデータを見ると、EigenLayerのメインネット上での稼働開始からわずか3ヶ月足らずで、LSDのリステーキング上限は3,200枚から100,000枚に引き上げられました。ほぼ2〜3日ごとにリステーキング上限が引き上げられ、LSDのステーク量は上限に達しています。今後、リステーキング可能なLSDの種類が増え、市場が拡大するにつれて、EigenLayerは再び上限を引き上げ、LSDからの流動性をさらに解放する可能性が高いです。

将来的なトークン発行の可能性

多くの検証プロトコルを統合したRestakingプロジェクトとして、EigenLayerは将来的にネイティブトークンを発行する可能性が非常に高いです。

EigenLayerは、多数のAVSプロトコルを統合し、独自の検証サービスエコシステムを形成しています。現在、EigenLayerはまだ初期段階にあり、完全なガバナンスモデルは確立されていませんが、AVSプロトコルの選定やコア報酬メカニズムの設定などの決定にはガバナンスの関与が不可欠です。そのため、EigenLayerは将来的に自らのネイティブトークンを発行し、ガバナンスや報酬などに用いる可能性が高いと考えられます。

また、EigenLayerはRestakingの先駆者として、多くの著名な初期投資者（例：Blockchain Capital、Polychain、Coinbase Ventureなど）を抱えており、これもトークン発行の可能性を高める要因となっています。