これらの年、暗号プロジェクトへの投資を通じて、物事の見方は確かに変わった。

最初は「どれだけ上がるか」に注目していたが、その後、より現実的な問題にシフトした——市場が冷え込むとき、このプロジェクトには自己救済能力があるか？あるいは、どれくらい持ちこたえられるか？

現実的で、少し冷徹に聞こえるかもしれないが、これは確かに何度も熊市を経験して学んだことだ。多くのゼロに帰着したケースを見てきた後に理解できるのは、：生き残ることは、常に高く飛ぶことよりも重要だ。

だから、プロジェクトを分析するとき、私はもう長期的なビジョンやビジネスモデルの完璧さにはあまり関心がない。そんなものは牛市のとき誰でも話せる。今私が見るのは一つの視点だけ：もし市場が下向きに転じたら、このシステムはどの段階で最初に耐えられなくなるか？

多くのリターン型プロトコルは本質的に資金のリレーゲームだ。新しい資金が迅速に流入し、高リターンに惹かれ、エコシステムが繁栄する。しかし、増加が鈍化し、リターンが下がり、信頼が揺らぐと、その後は通常雪崩式の連鎖反応が起きる。これは古典的なパターンだ。

それに比べて、注目すべきは、コア資産が高APRに完全に依存せずに支えられているプロジェクトだ。重要なのは、ホワイトペーパーにアプリケーションシナリオが書かれているかどうかではなく、チェーン上で実際に繰り返し使われているのを見ることだ——資金が流動性プール内を出たり入ったりしているだけで、実際の需要に支えられていないのではなく。

この点は非常に重要だ。新規資金の流入が鈍り始めたとき、実際に使用シナリオを持つ資産は基礎的な需要を形成し、底支えとなる。逆に、高リターンと新資金だけに頼るシステムは、崩壊が非常に早いことが多い。

だから今の選択は、私は次の点に重点を置く：既存資金のアクティビティはどうか、コアトークンの流通と使用が分散しているか、エコシステム内に実際の取引需要が構築されているか。これらの指標は、プロジェクトの耐性をより正確に反映できる。

市場の感情は騙すこともあるが、データの链はそうではない。