[$BTC](/en/trade/BTC_USDT) BTCUSDT Perp 87.58K -0.28% [$XRP](/en/trade/XRP_USDT) XRPUSDT Perp 1.85 -0.64%暗号通貨の動きが激化し、スポットXRP ETF承認を巡る競争が激しくなる中、注目すべきプレイヤーの一つが意図的に一歩引いている：ブラックロック。ライバルがこの新たな機会を捉えようと競い合う中、世界最大の資産運用会社は驚くほど自制を見せている。この躊躇の背後にある理由を理解することは、機関投資家の資本が暗号市場に何を求めているのかを理解する上で重要な洞察をもたらす。## 市場成熟度：すべての基盤はここにあるブラックロックの躊躇は、根本的には市場の現実に由来している：XRPはまだ大規模な機関投資商品を展開するための成熟基準に達していない。これをビットコインやイーサリアムと比較すると、市場の発展により堅牢なエコシステムが築かれている。ブラックロックの代表的なiShares Bitcoin Trustは資産運用残高が$30 十億ドルを超え、イーサリアムETFはわずか2ヶ月で$1 十億ドルを超えた。これらの数字は未成熟な市場から生まれるものではなく、深い流動性と機関投資家の信頼に基づいている。一方、XRP市場は未知の領域を進んでいる。取引量は一貫性に欠け、数十億ドルの資金流入と流出を支えるインフラも未成熟だ。世界全体で11.6兆ドルを管理する機関にとって、この分野に早期に参入することは、運用リスクを大きく伴う。## 流動性の制約：アキレス腱ブラックロックの躊躇の核心には、実用的な懸念がある：膨大な資金流入を処理できる十分な流動性の確保だ。ETFの運用には、日々数十億ドルの取引を価格歪みやプレミアム/ディスカウントスプレッドを引き起こさずに処理できる能力が求められる。XRPは取引量を持つが、機関投資家が求める深い流動性には達していない。高い償還や新規加入の時期には、基盤となる流動性不足が連鎖的な問題を引き起こす可能性がある—より広いビッド・アスクスプレッド、取引遅延、ファンドシェアの強制割引などだ。ブラックロックは、機関顧客にシームレスな体験を提供することで評判を築いてきた。流動性制約のある市場にXRP ETFが参入すれば、そのブランドの約束に反することになる。## デリバティブ市場のギャップスポット取引を超え、機関投資家のヘッジ戦略は成熟した先物市場に依存している。XRP先物は2025年5月にCMEで開始され、初日の取引高は$19 百万ドルと好調だった。しかし、これは早期採用の段階であり、主要な機関投資家がリスク管理のために必要とする数十億ドル規模の継続的な日次取引量には達していない。ビットコインやイーサリアムの先物市場は、XRPの現状をはるかに超える規模で運営されている。ブラックロックは、大きなヘッジを実行しつつ価格に大きな影響を与えないデリバティブ市場を必要としている。XRP先物がこの成熟度を達成し、安定した取引量と狭いスプレッドを確立するまでは、ETFポートフォリオのボラティリティから守るための十分なツールを持ち得ない。## 規制の明確さは未だ曖昧SECのXRPおよび暗号通貨の分類に対する姿勢は依然として曖昧だ。米国の裁判所は、XRPが二次市場で取引される場合は証券ではないと判断したものの、規制の曖昧さは残る。SECは、証券と商品を区別する明確な分類枠組みを暗号全体に提供していない。ブラックロックの機関投資家としてのDNAは、規制の確実性を資本投入の前提条件としている。各ETF申請は規制当局へのコミットメントを意味し、早すぎる申請はSECの精査や予期せぬ障害を招く可能性がある。規制当局は暗号通貨の承認を何度も遅らせており、一部の決定は2025年中旬以降に延期されている。より明確な立法枠組み、例えば包括的なステーブルコイン法案の成立を待つことは、慎重な戦略であり、無策ではない。## 資源配分の戦略：確実な勝利に集中最も重要なのは、ブラックロックの躊躇は合理的な資本配分を反映している点だ。同社は、すでに巨大な市場需要と機関採用を示しているビットコインとイーサリアムのETFにリソースを集中させている。なぜ、確実性の低い新興分野に焦点を分散させる必要があるのか？コア商品が低い運用コストで大きなリターンを生む中、リソースを分散させることは競争優位性を薄める。この決定は、機関投資の実用主義を体現している。競争の激しい資産運用において、未検証の市場にリソースを分散させることは競争優位を希薄にする。ブラックロックは、既存のニッチ市場での支配を深めつつ、競合他社のXRP ETF申請の動向を静観することを好む。十分な市場データが蓄積され、流動性が成熟し、規制の方向性が明確になったとき、ブラックロックは強みを持って参入できる。## 忍耐の優位性ブラックロックの管理資産11.6兆ドルは、戦略的な余裕をもたらす：忍耐だ。競合他社がXRP ETF承認を急ぐ中、ブラックロックはSECの決定を見守り、市場の反応を研究し、最適な参入条件を待つ。この躊躇は臆病さではなく、計算されたポジショニングだ。XRP市場が十分に成熟し、機関資本の流入を受け入れられるようになり、デリバティブのインフラがビットコインに匹敵する洗練度に達し、規制の枠組みが固まるとき、ブラックロックは市場情報を武器に、強力な立場からローンチできるだろう。今のところ、世界最大の資産運用会社は、慎重な観察を選び、早すぎる展開を避けている。これは、すべての市場チャンスが即座に追求されるべきではないという、機関投資家の知恵の象徴である。
ブラックロックがXRP ETFに慎重な理由：機関投資家の躊躇の背景に迫る
$BTC BTCUSDT Perp 87.58K -0.28% $XRP XRPUSDT Perp 1.85 -0.64%
暗号通貨の動きが激化し、スポットXRP ETF承認を巡る競争が激しくなる中、注目すべきプレイヤーの一つが意図的に一歩引いている：ブラックロック。ライバルがこの新たな機会を捉えようと競い合う中、世界最大の資産運用会社は驚くほど自制を見せている。この躊躇の背後にある理由を理解することは、機関投資家の資本が暗号市場に何を求めているのかを理解する上で重要な洞察をもたらす。
市場成熟度：すべての基盤はここにある
ブラックロックの躊躇は、根本的には市場の現実に由来している：XRPはまだ大規模な機関投資商品を展開するための成熟基準に達していない。これをビットコインやイーサリアムと比較すると、市場の発展により堅牢なエコシステムが築かれている。ブラックロックの代表的なiShares Bitcoin Trustは資産運用残高が$30 十億ドルを超え、イーサリアムETFはわずか2ヶ月で$1 十億ドルを超えた。これらの数字は未成熟な市場から生まれるものではなく、深い流動性と機関投資家の信頼に基づいている。
一方、XRP市場は未知の領域を進んでいる。取引量は一貫性に欠け、数十億ドルの資金流入と流出を支えるインフラも未成熟だ。世界全体で11.6兆ドルを管理する機関にとって、この分野に早期に参入することは、運用リスクを大きく伴う。
流動性の制約：アキレス腱
ブラックロックの躊躇の核心には、実用的な懸念がある：膨大な資金流入を処理できる十分な流動性の確保だ。ETFの運用には、日々数十億ドルの取引を価格歪みやプレミアム/ディスカウントスプレッドを引き起こさずに処理できる能力が求められる。
XRPは取引量を持つが、機関投資家が求める深い流動性には達していない。高い償還や新規加入の時期には、基盤となる流動性不足が連鎖的な問題を引き起こす可能性がある—より広いビッド・アスクスプレッド、取引遅延、ファンドシェアの強制割引などだ。ブラックロックは、機関顧客にシームレスな体験を提供することで評判を築いてきた。流動性制約のある市場にXRP ETFが参入すれば、そのブランドの約束に反することになる。
デリバティブ市場のギャップ
スポット取引を超え、機関投資家のヘッジ戦略は成熟した先物市場に依存している。XRP先物は2025年5月にCMEで開始され、初日の取引高は$19 百万ドルと好調だった。しかし、これは早期採用の段階であり、主要な機関投資家がリスク管理のために必要とする数十億ドル規模の継続的な日次取引量には達していない。
ビットコインやイーサリアムの先物市場は、XRPの現状をはるかに超える規模で運営されている。ブラックロックは、大きなヘッジを実行しつつ価格に大きな影響を与えないデリバティブ市場を必要としている。XRP先物がこの成熟度を達成し、安定した取引量と狭いスプレッドを確立するまでは、ETFポートフォリオのボラティリティから守るための十分なツールを持ち得ない。
規制の明確さは未だ曖昧
SECのXRPおよび暗号通貨の分類に対する姿勢は依然として曖昧だ。米国の裁判所は、XRPが二次市場で取引される場合は証券ではないと判断したものの、規制の曖昧さは残る。SECは、証券と商品を区別する明確な分類枠組みを暗号全体に提供していない。
ブラックロックの機関投資家としてのDNAは、規制の確実性を資本投入の前提条件としている。各ETF申請は規制当局へのコミットメントを意味し、早すぎる申請はSECの精査や予期せぬ障害を招く可能性がある。規制当局は暗号通貨の承認を何度も遅らせており、一部の決定は2025年中旬以降に延期されている。より明確な立法枠組み、例えば包括的なステーブルコイン法案の成立を待つことは、慎重な戦略であり、無策ではない。
資源配分の戦略：確実な勝利に集中
最も重要なのは、ブラックロックの躊躇は合理的な資本配分を反映している点だ。同社は、すでに巨大な市場需要と機関採用を示しているビットコインとイーサリアムのETFにリソースを集中させている。なぜ、確実性の低い新興分野に焦点を分散させる必要があるのか？コア商品が低い運用コストで大きなリターンを生む中、リソースを分散させることは競争優位性を薄める。
この決定は、機関投資の実用主義を体現している。競争の激しい資産運用において、未検証の市場にリソースを分散させることは競争優位を希薄にする。ブラックロックは、既存のニッチ市場での支配を深めつつ、競合他社のXRP ETF申請の動向を静観することを好む。十分な市場データが蓄積され、流動性が成熟し、規制の方向性が明確になったとき、ブラックロックは強みを持って参入できる。
忍耐の優位性
ブラックロックの管理資産11.6兆ドルは、戦略的な余裕をもたらす：忍耐だ。競合他社がXRP ETF承認を急ぐ中、ブラックロックはSECの決定を見守り、市場の反応を研究し、最適な参入条件を待つ。この躊躇は臆病さではなく、計算されたポジショニングだ。
XRP市場が十分に成熟し、機関資本の流入を受け入れられるようになり、デリバティブのインフラがビットコインに匹敵する洗練度に達し、規制の枠組みが固まるとき、ブラックロックは市場情報を武器に、強力な立場からローンチできるだろう。今のところ、世界最大の資産運用会社は、慎重な観察を選び、早すぎる展開を避けている。これは、すべての市場チャンスが即座に追求されるべきではないという、機関投資家の知恵の象徴である。