なぜトップ投資家のParadigmはAgoraのステーブルコインプラットフォームモデルに大きく賭けているのか

2025-12-26 22:07:57

2025年7月、ステーブルコインインフラスタートアップのAgoraは、ベンチャーキャピタル大手のParadigmが主導し、Dragonfly Capitalも参加した$50 百万ドルのシリーズA資金調達ラウンドを完了しました。このマイルストーンは、同社がDragonflyの支援を受けて最初の$12 百万ドルのシードラウンドをクローズしてからわずか15か月未満で達成され、調達総額は$62 百万ドルに達しています。エリートな機関投資家からの連続投資は、ステーブルコインの発行と管理に対する根本的に異なるアプローチへの信頼を示しています。

プラットフォーム革命：製品からインフラへ

AgoraがParadigmのような洗練された投資家を惹きつける理由は、単なるもう一つのステーブルコインではなく、その基盤となるアーキテクチャにあります。Tetherが規模を武器に市場を支配し、Circleが規制遵守を通じて信頼を築いている一方で、Agoraは第三の道を追求しています：他者が自社ブランドのステーブルコインを発行できる基礎層として位置付けることです。

同社の主力商品であるAUSDは、伝統的な金融大手のState Street BankとVanEckが共同管理するリザーブプールに裏付けられた統一決済資産として機能します。ユーザーに単一のコインを販売するのではなく、Agoraはブロックチェーンプロジェクトや従来の決済企業などの企業が、「GameUSD」や「ABC Pay Dollar」などのカスタマイズされたステーブルコインを立ち上げることを可能にし、すべてが同じオンチェーン流動性プールにアクセスします。

これは、Dragonflyのポートフォリオ企業に似た初期モデルを反映していますが、重要な違いは、パートナーが独立したシステムを構築するのではなく、直接AUSDの上にレイヤーを重ねる点にあります。この統一されたアプローチは、複合的なネットワーク効果とエコシステムのロックインを強化します。

機関投資家の血統とエンジニアリングの卓越性

Agoraの創業チームは、伝統的な金融の信頼性と暗号資産の専門知識を融合しています。共同創業者のNick van Eckは、VanEck創業者のJan van Eckの息子として、家族の資産と機関投資の知識を持ちます。Drake Evansは以前、MakerDAOのコアプロトコルエンジニアを務め、Joe McGradyは機関資産管理の経験を持ちます。

このハイブリッドなDNAを反映したコンプライアンスインフラは、State StreetのカストディとVanEckの資産管理に加え、CopperのMPCカストディ技術を統合し、(MTLs)を通じて複数の米国州で送金ライセンスを積極的に取得しています。これは単なる見せかけではなく、米国の規制枠組み内で運営するための基盤的要件です。

AUSDの足跡と市場ポジション

現在のAUSDの時価総額は(百万ドル未満で、USDTの1591億ドルやUSDCの765.2億ドルと比較すると小規模ですが、成長軌道の方が重要です。このトークンは、Ethereum、Sui、Avalancheといった複数のチェーンにわたる展開を実現しており、Wormholeブリッジを通じて展開しています。Polygon Labs、Injective、Flowdesk、Plume Networkとの戦略的パートナーシップにより、流通チャネルとエコシステムの統合が進んでいます。

最初の機関投資取引は、暗号資産マネージャーのGalaxyとのOTC取引であり、これは投機的なトレーダーだけでなく、実需の存在を示しています。

マネー送金ライセンスがもたらす変革

複数の米国州でのMTL（Money Transfer License）の承認は、単なる規制遵守のチェックボックス以上の意味を持ちます。これらのライセンスは、銀行や取引所との機関投資家のパートナーシップを可能にし、法的リスクを軽減し、信頼性のあるインフラと実験的なプロジェクトを区別する信用の堀を築きます。

Circle)USDC発行者$200 、Paxos、Gemini、TrustTokenなどの競合他社は、ニューヨーク、カリフォルニア、テキサス、フロリダなどの高規制地域で広範なMTLカバレッジを通じて競争優位性を築いてきました。各ライセンスは、厳格な資本適正、AML、KYC、報告基準を満たす必要があります。

Agoraはこのライセンス取得を積極的に追求しており、規制の整合性が差別化要因ではなく、次のステージのステーブルコイン市場の発展に向けた基盤となることを示しています。

Paradigmの戦略的論理

Paradigmは、ハイプサイクルに基づいて投資するのではなく、基盤層を再構築するプロジェクトに賭けています。Agoraは次の3つの軸で整合しています。

伝統的金融と分散型金融の橋渡し：State StreetとVanEckをプロトコル経済に組み込むことで、アプリケーション層に機関投資家レベルの信頼を創出。

ステーブルコイン経済の再構築：「あなたのためにコインを発行する」から「あなたが発行できるインフラを提供する」へのシフトは、価値の取り込みとネットワークトポロジーを根本的に変えます。

規制の進化を見越す：コンプライアンスフレームワークの早期採用により、米国のステーブルコイン規制が明確なルールに落ち着いたときに、Agoraは先行者利益を得ることができます。

ParadigmのパートナーCharlie Noyesは、投資の論点を簡潔にまとめています：Agoraのプラットフォームは「内蔵バッテリー付きのステーブルコインシステム」と機能し、企業はエンジニアリングチームを組まずに、規制の複雑さを独自に乗り越えることなく、すぐにステーブルコインの運用を展開できるのです。