金融市場は今週の金曜日に重要な局面を迎えます。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、14:00 GMTにジャクソンホール経済政策シンポジウムで講演を行い、その発言は2025年残りの期間におけるドルの弱さ、金利引き下げ、リスク資産の評価に対する期待を再形成する可能性があります。## 基本的な岐路米国は奇妙なマクロ経済のパズルに直面しています。インフレは大幅に緩和されており、最近の労働市場の指標—特に最新の非農業部門雇用者数が雇用の伸びの鈍化と失業率の上昇を示していること—は、経済の勢いを失いつつあることを示唆しています。通常であれば、これらの状況は即座に金融緩和へのシフトを正当化します。しかし、地政学的緊張や貿易政策の不確実性が物語を複雑にし、FRBの迅速なピボットに逆風をもたらしています。現在、市場は9月17日に25ベーシスポイントの利下げが起こる確率を83%と見積もっていますが、これは1週間前の94%から低下しています。この11ポイントの変動は、FRBの緩和のタイミングと規模についての躊躇の高まりを反映しています。連邦基金金利は4.5%に設定されており、これが引き下げられると4.25%になります。なぜこれが重要なのでしょうか？借入コストの低下は、歴史的に安全資産である米国債などから資本をリスクの高い資産—テクノロジー株、暗号通貨、非ドル通貨—へとシフトさせる傾向があります。逆の関係も同様に強力であり、タカ派的なピボットはドルを強化し、株式や商品市場の売りを引き起こします。## マクロ背景：金利だけではないパウエルのスピーチは、いくつかの相互に関連するテーマに触れることは避けられません。**雇用と成長**：非農業部門雇用者数のデータは、労働市場が変化の途中にあることを示しています。雇用は鈍化し、失業率は上昇しつつあり、賃金圧力も緩和しています。これらのデータは通常、金利引き下げの根拠となりますが、一方で、FRBが慎重に対処すべき経済の弱さも示唆しています。**貿易と関税の不確実性**：ヨーロッパ、日本、中国を巻き込む貿易緊張は、供給網にインフレをもたらし続けています。EU全体の軍事投資やサプライチェーンの移転は、政策金利だけでは対処できない構造的な圧力を増大させています。**地政学的リスク**：米国とロシアのウクライナに関する平和交渉は依然として脆弱です。エスカレーションがエネルギーや商品価格の急騰を再燃させる可能性があり、FRBの判断を複雑にします。これらのテーマに関するパウエルのコメントの解釈は、金利に関する明示的なフォワードガイダンスと同じくらい重要です。## 歴史的な前例：パウエルが市場を動かすときFRB議長のジャクソンホールでの発言は、市場に大きな影響を与えることがあります。**2022年8月26日**：パウエルは、インフレと戦うための断固たるコミットメントを示し、持続的な利上げを示唆しました。ドル指数は急騰し、S&P 500は大きく売られ、リスク資産は大きく下落しました。**2024年8月23日**：パウエルはハト派的なトーンを採用し、利下げが近いことをほのめかしました。株式市場は広範囲にわたって上昇し、ドルは全体的に弱含みました。教訓は明白です：トーンが非常に重要です。今週の金曜日のスピーチは、特に現在の不確実性のレベルを考えると、同様の動きを引き起こす可能性があります。## EUR/USD：ドルセンチメントのバロメーターEUR/USDの通貨ペアは、ドルの勢いとリスク志向の信頼できる代理指標です。FRBの政策がハト派に傾くと、資本がドル建て資産から流出し、EUR/USDは通常上昇します。**現状の設定**：- 2025年の年初からのパフォーマンス：+13%- 現在の価格：1.168付近で推移- 主要抵抗線：1.182 (7月1日の高値)- 心理的ターゲット：1.2レベルユーロは、米国の金融緩和期待とユーロ圏の拡張的財政姿勢の期待から恩恵を受けています。EU加盟国の防衛支出増加や関税を伴うサプライチェーンの移転も、通貨を支えています。**ハト派シナリオ**：パウエルが早期の利下げを示唆すれば、EUR/USDは比較的早く1.182を突破する可能性があります。1.2を明確に超えると、2021年5月の高値1.227や2021年1月のピーク1.235が最終的な上昇目標となります。**タカ派シナリオ**：パウエルが忍耐とリスクを強調すれば、ドルは急激に強くなり、EUR/USDは1.16を下回る可能性があります。年初に支えられた1.14付近まで下落し、極端な下落シナリオでは1.10まで技術的にサポートが伸びる可能性もあります。## テクニカル分析：嵐の前の静けさモメンタム指標は中立のシグナルを示しています—典型的な「嵐の前の静けさ」セットアップです。- **RSI (相対力指数)**：50で推移し、買われ過ぎでも売られ過ぎでもありません。買われ過ぎの領域（70）に到達するには、EUR/USDは7月1日の抵抗線1.182を明確に上回る必要があります。逆に、下振れには大きな弱さが必要で、サポートの1.14付近に向かいます。- **MACD**：横ばいでクロスやモメンタムダイバージェンスのシグナルはありません。これにより、トレーダーはカタリストを待ちながら方向性の偏りがないことを確認しています。- **価格動向**：EUR/USDは狭いレンジ内にあり、1.182の抵抗からやや戻しています。明確なテクニカルバイアスがないことと、ポウエルのスピーチというマクロのカタリストがあることで、高確率のブレイクアウトシナリオが形成されています。テクニカル設定は、パウエルが話し始めると、ボラティリティが大きく拡大することを示唆しています。次の大きな動きは、彼の発言に対するヘッドライン反応によるレンジブレイクになる可能性が高いです。## トレーディングの考慮点とリスク管理**ボラティリティの準備**：テクニカルが中立であり、重要なカタリストが控えているため、トレーダーは急激な動きに備える必要があります。狭いレンジはしばしば爆発的なブレイクアウトの前兆です。**レバレッジの感度**：EUR/USDはレバレッジをかけて取引されることが多いため、価格の小さな動きでもポジションサイズ次第で大きな利益または損失を生む可能性があります。リスク管理が極めて重要です。**利益確定リスク**：多くのトレーダーは、年初からのEUR/USDのロングポジションを積み上げてきました(このペアは13%上昇)。パウエルのハト派サプライズは、ドル買いを誘発し、これらの利益ポジションの急激な清算を引き起こす可能性があります。EUR/USDロングのフラッシュクラッシュのリスクは現実的です。**金利引き下げ確率**：パウエルのスピーチ後に、市場参加者が9月17日の利下げ確率をどう調整するかを注視してください。これらの確率の変動は、彼のトーンがハト派かタカ派かを確認する手がかりとなります。**クロスアセットの反応**：暗号通貨、株価指数、貴金属の連動した動きにも注意してください。ドルが弱いとリスク資産は広く上昇し、ドルが強くなると逆の動きになります。## 重要な日付とアクションアイテム- **金曜日、14:00 GMT**：パウエルのジャクソンホール講演- **9月17日**：連邦準備制度の政策決定と金利発表- **即時監視レベル**：EUR/USD 1.182 (抵抗線)、1.16 (サポート)、1.2 (心理的レベル)## 結論ジャクソンホールシンポジウムは、常に中央銀行と金融市場にとって重要なイベントです。今年は、ドルセンチメントとグローバルなリスク資産のポジショニングの転換点となる可能性があります。パウエルの金利、労働市場、貿易緊張、地政学的リスクに関するコメントは、年末までの市場の動きのトーンを決定づけるでしょう。現在、適度なポジションを持つトレーダーは、ボラティリティに備える必要があります。今日見られるテクニカルの中立性は、パウエルの冒頭発言を超えると持続しにくいでしょう。次の大きな動きが上昇（ハト派シナリオ）か下降（タカ派シナリオ）かは、金曜日のセッションに向けて市場の最大の不確実性となります。
パウエルのジャクソンホール演説：技術的な落ち着きと政策の不確実性が交差する時
金融市場は今週の金曜日に重要な局面を迎えます。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、14:00 GMTにジャクソンホール経済政策シンポジウムで講演を行い、その発言は2025年残りの期間におけるドルの弱さ、金利引き下げ、リスク資産の評価に対する期待を再形成する可能性があります。
基本的な岐路
米国は奇妙なマクロ経済のパズルに直面しています。インフレは大幅に緩和されており、最近の労働市場の指標—特に最新の非農業部門雇用者数が雇用の伸びの鈍化と失業率の上昇を示していること—は、経済の勢いを失いつつあることを示唆しています。通常であれば、これらの状況は即座に金融緩和へのシフトを正当化します。しかし、地政学的緊張や貿易政策の不確実性が物語を複雑にし、FRBの迅速なピボットに逆風をもたらしています。
現在、市場は9月17日に25ベーシスポイントの利下げが起こる確率を83%と見積もっていますが、これは1週間前の94%から低下しています。この11ポイントの変動は、FRBの緩和のタイミングと規模についての躊躇の高まりを反映しています。連邦基金金利は4.5%に設定されており、これが引き下げられると4.25%になります。
なぜこれが重要なのでしょうか？借入コストの低下は、歴史的に安全資産である米国債などから資本をリスクの高い資産—テクノロジー株、暗号通貨、非ドル通貨—へとシフトさせる傾向があります。逆の関係も同様に強力であり、タカ派的なピボットはドルを強化し、株式や商品市場の売りを引き起こします。
マクロ背景：金利だけではない
パウエルのスピーチは、いくつかの相互に関連するテーマに触れることは避けられません。
雇用と成長：非農業部門雇用者数のデータは、労働市場が変化の途中にあることを示しています。雇用は鈍化し、失業率は上昇しつつあり、賃金圧力も緩和しています。これらのデータは通常、金利引き下げの根拠となりますが、一方で、FRBが慎重に対処すべき経済の弱さも示唆しています。
貿易と関税の不確実性：ヨーロッパ、日本、中国を巻き込む貿易緊張は、供給網にインフレをもたらし続けています。EU全体の軍事投資やサプライチェーンの移転は、政策金利だけでは対処できない構造的な圧力を増大させています。
地政学的リスク：米国とロシアのウクライナに関する平和交渉は依然として脆弱です。エスカレーションがエネルギーや商品価格の急騰を再燃させる可能性があり、FRBの判断を複雑にします。
これらのテーマに関するパウエルのコメントの解釈は、金利に関する明示的なフォワードガイダンスと同じくらい重要です。
歴史的な前例：パウエルが市場を動かすとき
FRB議長のジャクソンホールでの発言は、市場に大きな影響を与えることがあります。
2022年8月26日：パウエルは、インフレと戦うための断固たるコミットメントを示し、持続的な利上げを示唆しました。ドル指数は急騰し、S&P 500は大きく売られ、リスク資産は大きく下落しました。
2024年8月23日：パウエルはハト派的なトーンを採用し、利下げが近いことをほのめかしました。株式市場は広範囲にわたって上昇し、ドルは全体的に弱含みました。教訓は明白です：トーンが非常に重要です。
今週の金曜日のスピーチは、特に現在の不確実性のレベルを考えると、同様の動きを引き起こす可能性があります。
EUR/USD：ドルセンチメントのバロメーター
EUR/USDの通貨ペアは、ドルの勢いとリスク志向の信頼できる代理指標です。FRBの政策がハト派に傾くと、資本がドル建て資産から流出し、EUR/USDは通常上昇します。
現状の設定：
ユーロは、米国の金融緩和期待とユーロ圏の拡張的財政姿勢の期待から恩恵を受けています。EU加盟国の防衛支出増加や関税を伴うサプライチェーンの移転も、通貨を支えています。
ハト派シナリオ：パウエルが早期の利下げを示唆すれば、EUR/USDは比較的早く1.182を突破する可能性があります。1.2を明確に超えると、2021年5月の高値1.227や2021年1月のピーク1.235が最終的な上昇目標となります。
タカ派シナリオ：パウエルが忍耐とリスクを強調すれば、ドルは急激に強くなり、EUR/USDは1.16を下回る可能性があります。年初に支えられた1.14付近まで下落し、極端な下落シナリオでは1.10まで技術的にサポートが伸びる可能性もあります。
テクニカル分析：嵐の前の静けさ
モメンタム指標は中立のシグナルを示しています—典型的な「嵐の前の静けさ」セットアップです。
RSI (相対力指数)：50で推移し、買われ過ぎでも売られ過ぎでもありません。買われ過ぎの領域（70）に到達するには、EUR/USDは7月1日の抵抗線1.182を明確に上回る必要があります。逆に、下振れには大きな弱さが必要で、サポートの1.14付近に向かいます。
MACD：横ばいでクロスやモメンタムダイバージェンスのシグナルはありません。これにより、トレーダーはカタリストを待ちながら方向性の偏りがないことを確認しています。
価格動向：EUR/USDは狭いレンジ内にあり、1.182の抵抗からやや戻しています。明確なテクニカルバイアスがないことと、ポウエルのスピーチというマクロのカタリストがあることで、高確率のブレイクアウトシナリオが形成されています。
テクニカル設定は、パウエルが話し始めると、ボラティリティが大きく拡大することを示唆しています。次の大きな動きは、彼の発言に対するヘッドライン反応によるレンジブレイクになる可能性が高いです。
トレーディングの考慮点とリスク管理
ボラティリティの準備：テクニカルが中立であり、重要なカタリストが控えているため、トレーダーは急激な動きに備える必要があります。狭いレンジはしばしば爆発的なブレイクアウトの前兆です。
レバレッジの感度：EUR/USDはレバレッジをかけて取引されることが多いため、価格の小さな動きでもポジションサイズ次第で大きな利益または損失を生む可能性があります。リスク管理が極めて重要です。
利益確定リスク：多くのトレーダーは、年初からのEUR/USDのロングポジションを積み上げてきました(このペアは13%上昇)。パウエルのハト派サプライズは、ドル買いを誘発し、これらの利益ポジションの急激な清算を引き起こす可能性があります。EUR/USDロングのフラッシュクラッシュのリスクは現実的です。
金利引き下げ確率：パウエルのスピーチ後に、市場参加者が9月17日の利下げ確率をどう調整するかを注視してください。これらの確率の変動は、彼のトーンがハト派かタカ派かを確認する手がかりとなります。
クロスアセットの反応：暗号通貨、株価指数、貴金属の連動した動きにも注意してください。ドルが弱いとリスク資産は広く上昇し、ドルが強くなると逆の動きになります。
重要な日付とアクションアイテム
結論
ジャクソンホールシンポジウムは、常に中央銀行と金融市場にとって重要なイベントです。今年は、ドルセンチメントとグローバルなリスク資産のポジショニングの転換点となる可能性があります。パウエルの金利、労働市場、貿易緊張、地政学的リスクに関するコメントは、年末までの市場の動きのトーンを決定づけるでしょう。
現在、適度なポジションを持つトレーダーは、ボラティリティに備える必要があります。今日見られるテクニカルの中立性は、パウエルの冒頭発言を超えると持続しにくいでしょう。次の大きな動きが上昇（ハト派シナリオ）か下降（タカ派シナリオ）かは、金曜日のセッションに向けて市場の最大の不確実性となります。