ドル指数は本日+0.17％上昇し、金融政策の期待と経済データの修正が複雑に絡み合う中で、上昇を続けました。単一のきっかけではなく、今日の通貨の動きは市場参加者が2026年の中央銀行の見通し全体を再評価していることを反映しています。これは、ハト派的なFRBの発言、日本の財政懸念、そして英ポンドの勢いの軟化による変化です。## FRBの緩和期待とドル支援トレンドの競合FRBのクリストファー・ウォラー総裁が、金利は「中立より50-100ベーシスポイント高いままであり、急ぐことなく着実に引き下げられる」とコメントしたことで、ドルは即座に下落圧力を受けました。しかし、このハト派的な傾向は、先週金曜日に開始されたFRBの積極的な流動性供給(十億ドルのTビル購入$40 による安全資産需要によって部分的に相殺されました。これにより、ドルは通常上昇します。市場の現在の価格設定は、2026年の動向について混乱を反映しています。トレーダーは、1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが起こる確率をわずか24％と見積もっており、ウォラー総裁の緩和バイアスにもかかわらず、FRBの利下げサイクルが加速するとはまだ信じていないことを示唆しています。この不確実性は、トランプ大統領が最もハト派と見なされるケビン・ハセット氏を次期FRB議長に任命する可能性が報じられたことで深まっています。これは、2026年初頭に確認されれば、金利予想を根本的に変える可能性があります。## ポンドの弱さは英国のデータの軟化を反映、ユーロは複数の逆風に圧迫英ポンドは、英国の11月消費者物価指数が予想を下回ったことで売り圧力にさらされ、GBP/USDは下落し、ドル全体の上昇を支えました。この予想外の結果は、イングランド銀行が金利を高止まりさせる余地が少なくなる可能性を示唆し、市場を驚かせるハト派的なサプライズとなりました。EUR/USDは本日-0.04％下落し、3つの独立した要因に押し下げられました。ユーロ圏の11月CPIは前年比+2.1％に下方修正され（)以前は+2.2％(）、第3四半期の労働コストは前年比+3.3％と3年ぶりの最も遅いペースに緩和されました。ユーロの強気派にとって最も懸念されるのは、ドイツの12月IFO企業景況感調査が予想外に-0.4ポイント低下し、7か月ぶりの低水準の87.6となったことです。これは、市場の予想88.2を大きく下回っています。これらの数字は、ECBの追加利下げの見通しをほぼ終わらせるものであり、スワップは木曜日の政策会合で25ベーシスポイントの利下げ確率をゼロと見積もっています。しかし、今後の政策の乖離が鮮明であるため、ユーロは一定の支えを保っています。FRBは2026年も引き続き利下げを続けると予想される一方、ECBは緩和を終了したと見られ、もしFRBの利下げが加速すれば、EUR/USDを長期的に支える可能性があります。## 円は堅調なデータにもかかわらず下落、財政懸念が支配的USD/JPYは本日+0.48％上昇し、円は二重の圧力を吸収しました。日本は、11月の輸出が前年比6.1％増と予想の5.0％を上回ったほか、10月のコア機械受注が前月比7.0％増と7か月ぶりの最大増加を記録しましたが、これらの好材料は財政懸念の警鐘に圧倒されました。共同通信の報告によると、日本政府は2026年度予算として過去最大の120兆円)(十億円)を検討しており、市場はこのような巨額の支出がすでに厳しい財政状況をさらに悪化させることを懸念しています。日銀の金利引き上げ予想25ベーシスポイント(96％の確率$775 や、10年物国債利回りが18年ぶりの高水準1.983％に上昇しても、円の下支えにはなりませんでした。## 貴金属の急騰、安全資産流入とハト派再評価2月のCOMEX金は+1.00％で新高値を更新し、3月の銀は+4.52％と急騰し、最も近い先物契約は1トロイオンスあたり65.28ドルの史上最高値を記録しました。この貴金属の急騰は、複数の要因が重なった結果です。安全資産需要は高まっており、トランプ大統領のベネズエラの石油タンカー全面封鎖命令が地政学的リスクプレミアムを高めています。同時に、ハト派的なFRBの発言により実質金利が低下し、2026年の緩和期待の中で非利付貴金属が価値保存手段としてより魅力的になっています。日本の財政懸念も安全資産需要を後押しし、FRBの)十億ドルの月次Tビル購入は流動性支援の姿勢を示し、伝統的に金価格を支えています。中央銀行の需要も堅調で、中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスに達しました(13か月連続の増加)。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比28％増となっています。銀は追加の追い風も受けており、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの最低水準を示しています。これは、物理的な供給が逼迫していることを示唆しています。長期売却圧力により価格は最近押し下げられましたが、銀ETFの保有高は火曜日に3.5年ぶりの高水準に回復し、10月の3年ピーク後の資金需要の再燃を示しています。これらの通貨と商品価格の動きは、2026年の中心的な原則を明らかにしています。市場は、長期化したハト派的FRBサイクルの確率を再評価しつつ、日本の財政ストレスや地政学的緊張の背景の中で、安全資産がその不安を吸収しているのです。
複数の要因がドルの強さを形成、中央銀行の政策の違いが通貨市場を牽引
ドル指数は本日+0.17％上昇し、金融政策の期待と経済データの修正が複雑に絡み合う中で、上昇を続けました。単一のきっかけではなく、今日の通貨の動きは市場参加者が2026年の中央銀行の見通し全体を再評価していることを反映しています。これは、ハト派的なFRBの発言、日本の財政懸念、そして英ポンドの勢いの軟化による変化です。
FRBの緩和期待とドル支援トレンドの競合
FRBのクリストファー・ウォラー総裁が、金利は「中立より50-100ベーシスポイント高いままであり、急ぐことなく着実に引き下げられる」とコメントしたことで、ドルは即座に下落圧力を受けました。しかし、このハト派的な傾向は、先週金曜日に開始されたFRBの積極的な流動性供給(十億ドルのTビル購入$40 による安全資産需要によって部分的に相殺されました。これにより、ドルは通常上昇します。
市場の現在の価格設定は、2026年の動向について混乱を反映しています。トレーダーは、1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが起こる確率をわずか24％と見積もっており、ウォラー総裁の緩和バイアスにもかかわらず、FRBの利下げサイクルが加速するとはまだ信じていないことを示唆しています。この不確実性は、トランプ大統領が最もハト派と見なされるケビン・ハセット氏を次期FRB議長に任命する可能性が報じられたことで深まっています。これは、2026年初頭に確認されれば、金利予想を根本的に変える可能性があります。
ポンドの弱さは英国のデータの軟化を反映、ユーロは複数の逆風に圧迫
英ポンドは、英国の11月消費者物価指数が予想を下回ったことで売り圧力にさらされ、GBP/USDは下落し、ドル全体の上昇を支えました。この予想外の結果は、イングランド銀行が金利を高止まりさせる余地が少なくなる可能性を示唆し、市場を驚かせるハト派的なサプライズとなりました。
EUR/USDは本日-0.04％下落し、3つの独立した要因に押し下げられました。ユーロ圏の11月CPIは前年比+2.1％に下方修正され（)以前は+2.2％(）、第3四半期の労働コストは前年比+3.3％と3年ぶりの最も遅いペースに緩和されました。ユーロの強気派にとって最も懸念されるのは、ドイツの12月IFO企業景況感調査が予想外に-0.4ポイント低下し、7か月ぶりの低水準の87.6となったことです。これは、市場の予想88.2を大きく下回っています。
これらの数字は、ECBの追加利下げの見通しをほぼ終わらせるものであり、スワップは木曜日の政策会合で25ベーシスポイントの利下げ確率をゼロと見積もっています。しかし、今後の政策の乖離が鮮明であるため、ユーロは一定の支えを保っています。FRBは2026年も引き続き利下げを続けると予想される一方、ECBは緩和を終了したと見られ、もしFRBの利下げが加速すれば、EUR/USDを長期的に支える可能性があります。
円は堅調なデータにもかかわらず下落、財政懸念が支配的
USD/JPYは本日+0.48％上昇し、円は二重の圧力を吸収しました。日本は、11月の輸出が前年比6.1％増と予想の5.0％を上回ったほか、10月のコア機械受注が前月比7.0％増と7か月ぶりの最大増加を記録しましたが、これらの好材料は財政懸念の警鐘に圧倒されました。
共同通信の報告によると、日本政府は2026年度予算として過去最大の120兆円)(十億円)を検討しており、市場はこのような巨額の支出がすでに厳しい財政状況をさらに悪化させることを懸念しています。日銀の金利引き上げ予想25ベーシスポイント(96％の確率$775 や、10年物国債利回りが18年ぶりの高水準1.983％に上昇しても、円の下支えにはなりませんでした。
貴金属の急騰、安全資産流入とハト派再評価
2月のCOMEX金は+1.00％で新高値を更新し、3月の銀は+4.52％と急騰し、最も近い先物契約は1トロイオンスあたり65.28ドルの史上最高値を記録しました。この貴金属の急騰は、複数の要因が重なった結果です。
安全資産需要は高まっており、トランプ大統領のベネズエラの石油タンカー全面封鎖命令が地政学的リスクプレミアムを高めています。同時に、ハト派的なFRBの発言により実質金利が低下し、2026年の緩和期待の中で非利付貴金属が価値保存手段としてより魅力的になっています。
日本の財政懸念も安全資産需要を後押しし、FRBの)十億ドルの月次Tビル購入は流動性支援の姿勢を示し、伝統的に金価格を支えています。中央銀行の需要も堅調で、中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスに達しました(13か月連続の増加)。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比28％増となっています。
銀は追加の追い風も受けており、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの最低水準を示しています。これは、物理的な供給が逼迫していることを示唆しています。長期売却圧力により価格は最近押し下げられましたが、銀ETFの保有高は火曜日に3.5年ぶりの高水準に回復し、10月の3年ピーク後の資金需要の再燃を示しています。
これらの通貨と商品価格の動きは、2026年の中心的な原則を明らかにしています。市場は、長期化したハト派的FRBサイクルの確率を再評価しつつ、日本の財政ストレスや地政学的緊張の背景の中で、安全資産がその不安を吸収しているのです。