ココア先物は木曜日の取引を軟調に終え、ICE NYココアは44ポイント (-0.74%) 下落し、3月ロンドンココアは24ポイント (-0.55%) 低下して週の新たな安値を記録しました。この調整は、主要な生産地域での穏やかな天候パターンが莢の収量と全体的な供給を後押しすると予想される中、市場の世界的な供給ダイナミクスの再評価を反映しています。## 供給の回復力が焦点に西アフリカのココア生産国は、収穫期に向けて好調な農業状況を報告しています。コートジボワールの栽培者は降雨と快晴の組み合わせに恵まれ、ココアの木の花のサイクルが活発になっています。同様に、ガーナの農家も一貫した降雨により、木の健康と莢の成熟を支えています。業界関係者のモンデリーズ・インターナショナルは、西アフリカの現在の莢在庫が過去5年の平均を7%上回っており、前年度の基準を大きく超えていると指摘しています。コートジボワールの主要な収穫はすでに始まっており、農家の作柄に対する信頼は高いままです。しかし、出荷データは微妙な状況を示しています。10月から12月中旬までの港への到着量は895,544 MTで、前年同期比のわずか+0.2%の増加にとどまっています。この控えめな拡大は、積極的な供給の勢いよりも慎重な動きを示唆しています。## 在庫動態が価格を支える弱気の供給ストーリーに反して、ICE倉庫の在庫は大幅に減少しています。米国の港のココア在庫は木曜日の終値で1,642,801袋と9か月ぶりの低水準に縮小し、軟調な市場心理にもかかわらず価格の下支えとなっています。この在庫の減少は、以前は価格を押し下げていた豊富な供給予測とは対照的です。## 市場のきっかけと構造的変化重要な動きとして、シティグループが2025/26年度の余剰予測を9月の134,000 MTから79,000 MTに下方修正し、一時的な価格安定をもたらしました。国際ココア機構も2024/25年度の生産見通しを4.69百万MTに調整し、修正された余剰は49,000 MTとなり、4年ぶりにバランスの取れた年度となっています。先物取引参加者は、ブルームバーグ商品指数 (BCOM) の1月からの採用開始に伴い、構造的な需要の増加を見込んでいます。NYココアの指数への追加は、指数移行期間中に約 $2 十億ドルのパッシブファンドの流入を促進し、価格の勢いを支える可能性があります。## 需要の弱さが価格圧力を強める在庫や指数採用の支援材料に反して、世界的なチョコレート消費指標は悪化しています。ハーシーの幹部は、ハロウィンシーズンのチョコレート需要は期待外れだったと述べており、これは通常、米国の年間菓子販売の18%を占める重要な時期です。アジアのココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い四半期結果となりました。一方、欧州の加工業者は通過量を4.8%削減し、337,353 MTとなり、Q3の活動としては10年ぶりの低水準を記録しました。北米のチョコレートキャンディの販売量も、9月7日までの13週間で21%以上減少しています。## 二次産地からの生産圧力世界第5位のココア供給国ナイジェリアは、生産縮小に直面しています。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比11%減の305,000 MTになると予測しており、これは他の西アフリカの豊富な生産と対照的な重要な供給損失です。ナイジェリアの9月の輸出量は14,511 MTで横ばいであり、限定的な緩和にとどまっています。## 規制の背景と市場の状況欧州連合の森林破壊防止政策の遅れにより、世界的な供給仮定が意図せず維持されています。11月26日の議会決定により、EUDRの実施延期が1年延長され、アフリカや東南アジアからの農産物輸入が継続されるため、EUの製造業者の供給アクセスが確保され、供給過剰の価格抑制ストーリーが維持されています。ココアの動向は、指数採用需要が持続的な消費の弱さや、西アフリカの収穫拡大とどう折り合うかにかかっています。
西アフリカの好条件がココア市場のセンチメントを落ち着かせる、供給見通しの変化により
ココア先物は木曜日の取引を軟調に終え、ICE NYココアは44ポイント (-0.74%) 下落し、3月ロンドンココアは24ポイント (-0.55%) 低下して週の新たな安値を記録しました。この調整は、主要な生産地域での穏やかな天候パターンが莢の収量と全体的な供給を後押しすると予想される中、市場の世界的な供給ダイナミクスの再評価を反映しています。
供給の回復力が焦点に
西アフリカのココア生産国は、収穫期に向けて好調な農業状況を報告しています。コートジボワールの栽培者は降雨と快晴の組み合わせに恵まれ、ココアの木の花のサイクルが活発になっています。同様に、ガーナの農家も一貫した降雨により、木の健康と莢の成熟を支えています。業界関係者のモンデリーズ・インターナショナルは、西アフリカの現在の莢在庫が過去5年の平均を7%上回っており、前年度の基準を大きく超えていると指摘しています。
コートジボワールの主要な収穫はすでに始まっており、農家の作柄に対する信頼は高いままです。しかし、出荷データは微妙な状況を示しています。10月から12月中旬までの港への到着量は895,544 MTで、前年同期比のわずか+0.2%の増加にとどまっています。この控えめな拡大は、積極的な供給の勢いよりも慎重な動きを示唆しています。
在庫動態が価格を支える
弱気の供給ストーリーに反して、ICE倉庫の在庫は大幅に減少しています。米国の港のココア在庫は木曜日の終値で1,642,801袋と9か月ぶりの低水準に縮小し、軟調な市場心理にもかかわらず価格の下支えとなっています。この在庫の減少は、以前は価格を押し下げていた豊富な供給予測とは対照的です。
市場のきっかけと構造的変化
重要な動きとして、シティグループが2025/26年度の余剰予測を9月の134,000 MTから79,000 MTに下方修正し、一時的な価格安定をもたらしました。国際ココア機構も2024/25年度の生産見通しを4.69百万MTに調整し、修正された余剰は49,000 MTとなり、4年ぶりにバランスの取れた年度となっています。
先物取引参加者は、ブルームバーグ商品指数 (BCOM) の1月からの採用開始に伴い、構造的な需要の増加を見込んでいます。NYココアの指数への追加は、指数移行期間中に約 $2 十億ドルのパッシブファンドの流入を促進し、価格の勢いを支える可能性があります。
需要の弱さが価格圧力を強める
在庫や指数採用の支援材料に反して、世界的なチョコレート消費指標は悪化しています。ハーシーの幹部は、ハロウィンシーズンのチョコレート需要は期待外れだったと述べており、これは通常、米国の年間菓子販売の18%を占める重要な時期です。アジアのココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い四半期結果となりました。一方、欧州の加工業者は通過量を4.8%削減し、337,353 MTとなり、Q3の活動としては10年ぶりの低水準を記録しました。北米のチョコレートキャンディの販売量も、9月7日までの13週間で21%以上減少しています。
二次産地からの生産圧力
世界第5位のココア供給国ナイジェリアは、生産縮小に直面しています。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比11%減の305,000 MTになると予測しており、これは他の西アフリカの豊富な生産と対照的な重要な供給損失です。ナイジェリアの9月の輸出量は14,511 MTで横ばいであり、限定的な緩和にとどまっています。
規制の背景と市場の状況
欧州連合の森林破壊防止政策の遅れにより、世界的な供給仮定が意図せず維持されています。11月26日の議会決定により、EUDRの実施延期が1年延長され、アフリカや東南アジアからの農産物輸入が継続されるため、EUの製造業者の供給アクセスが確保され、供給過剰の価格抑制ストーリーが維持されています。
ココアの動向は、指数採用需要が持続的な消費の弱さや、西アフリカの収穫拡大とどう折り合うかにかかっています。