量子コンピューティングの物語は2025年に投資家の注目を集めており、**D-Wave Quantum** [QBTS](/market-activity/stocks/qbts)はこの熱狂の中心にあります。年初来、同社の株価は245.1％急騰し、S&P 500の18％の上昇を大きく上回り、**IonQ** [IONQ](/market-activity/stocks/ionq) (up 30.2％)などの同業他社を圧倒しています。しかし、その印象的な価格上昇の背後には重要な疑問があります：QBTSは魅力的な投資機会なのか、それともより良いエントリーポイントを待つべきなのか？## 財務面の根拠は説得力があるD-Waveの2025年第3四半期の結果は、実質的な運営の進展を示しています。売上高は前年比で倍増し、前期比でも8％増加、アナリスト予想を19.8％上回っています。より印象的なのは、マージンの推移です：GAAPの総利益は前年比156％増加し、総利益率は71.4％に拡大—1,560ベーシスポイントの改善です。調整後の指標も同様の傾向を示し、調整後総利益率は77.7％に達し、(1,050ベーシスポイント上昇)しています。営業損失は年間で2,770万ドルから2,060万ドルに拡大しましたが、調整後の純損失一株当たりは12セントから5セントへと大きく改善しています。現金準備金は8億3,620万ドルに増加—前年の2,930万ドルから驚異的な2,750％増です。この流動性の余裕は、研究開発の加速や市場拡大のための資金を提供し続けながらも、損失は継続しています。## 商業的な勢いが高まる顧客獲得の勢いは最も強力な強気材料です。四半期の受注額は2.4百万ドルに達し、(前期比80％増)、需要の高まりを示しています。さらに重要なのは、D-WaveがイタリアでAdvantage2システムの半容量アクセス契約を€10百万で獲得したことです。これは将来の収益見通しにとって意味のあるものです。顧客の集中度は、企業の信頼度を示しています。米国の大手航空会社、半導体ファウンドリー、化学メーカー、国家警察などと契約しています。これらは実験的なプロジェクトではなく、Advantage2プラットフォームの生産準備の検証と、量子技術の早期収益化の道筋を示しています。## 技術ロードマップが進展D-Waveの二軌戦略は、短期的な収益創出と長期的なアーキテクチャの野望のバランスを取っています。Advantage2システムは米国防衛用途に実運用されており、Fluxonium量子ビットチップの開発や超伝導制御チップの製造は、スケーラブルなゲートモデル量子アーキテクチャに向けた具体的な進展を示しています。これらの技術的マイルストーンと拡大する総利益率は、同社が純粋な研究開発段階を超え、実質的な商業化に向かっていることを示唆しています。経営陣は、2025年下半期の営業費用が約15％増加すると見込んでおり、市場機会に対する確信の表れです。## 投資家を待ち受ける評価の罠ここで、市場アナリストの見解が特に重要になります。QBTSは、今後12ヶ月の予想売上高倍率が250.58倍で取引されており、これは過去1年の中央値151.70倍の2倍以上、コンピューター・テクノロジーセクターの平均6.91倍に対しても36倍のプレミアムをつけています。**Rigetti** [RGTI](/market-activity/stocks/rgti) (480.97X P/S)と比較しても、QBTSはかなり高い評価を受けています。株のF評価のバリュー・スコアは、運営の進展と市場価格の乖離を強調しています。年初来の245％の上昇は、量子市場の採用タイムラインやD-Waveの競争力に対する楽観的な見方をすでに織り込んでいます。## 注意すべきリスク要因短期的にはいくつかの逆風も考慮すべきです。量子コンピューティングの収益化は初期段階にあり、契約やプロジェクトの遅延があれば実行リスクが生じます。経営陣の2025年下半期の営業費用増加予測は、再投資への自信を示していますが、収益化への道筋は未確定です。プロジェクトの遅延や顧客の躊躇が、高い倍率で取引されている株価に激しいボラティリティをもたらす可能性があります。## 投資判断の結論D-Wave Quantumは、堅実な長期的ファンダメンタルズを示しています：顧客の tractionの拡大、マージンの改善、堅実な現金準備、具体的な技術進展。しかしながら、現在の評価は短期的な利益の余地をほとんど残さず、失望のリスクも大きいです。リスク管理を重視し、忍耐強い投資家にとっては、150〜170倍の予想P/Sレベルへの調整局面を待つことが、より良いリスク調整後のリターンをもたらすでしょう。量子コンピューティングの物語は消えませんが、合理的な評価でQBTSを買う機会は再び訪れる可能性があります。Zacksは現在、この株をランク#3(ホールド)と評価しています。
D-Wave Quantumの評価額パズル：堅実なファンダメンタルズと空高く期待される展望
量子コンピューティングの物語は2025年に投資家の注目を集めており、D-Wave Quantum QBTSはこの熱狂の中心にあります。年初来、同社の株価は245.1％急騰し、S&P 500の18％の上昇を大きく上回り、IonQ IONQ (up 30.2％)などの同業他社を圧倒しています。しかし、その印象的な価格上昇の背後には重要な疑問があります：QBTSは魅力的な投資機会なのか、それともより良いエントリーポイントを待つべきなのか？
財務面の根拠は説得力がある
D-Waveの2025年第3四半期の結果は、実質的な運営の進展を示しています。売上高は前年比で倍増し、前期比でも8％増加、アナリスト予想を19.8％上回っています。より印象的なのは、マージンの推移です：GAAPの総利益は前年比156％増加し、総利益率は71.4％に拡大—1,560ベーシスポイントの改善です。調整後の指標も同様の傾向を示し、調整後総利益率は77.7％に達し、(1,050ベーシスポイント上昇)しています。
営業損失は年間で2,770万ドルから2,060万ドルに拡大しましたが、調整後の純損失一株当たりは12セントから5セントへと大きく改善しています。現金準備金は8億3,620万ドルに増加—前年の2,930万ドルから驚異的な2,750％増です。この流動性の余裕は、研究開発の加速や市場拡大のための資金を提供し続けながらも、損失は継続しています。
商業的な勢いが高まる
顧客獲得の勢いは最も強力な強気材料です。四半期の受注額は2.4百万ドルに達し、(前期比80％増)、需要の高まりを示しています。さらに重要なのは、D-WaveがイタリアでAdvantage2システムの半容量アクセス契約を€10百万で獲得したことです。これは将来の収益見通しにとって意味のあるものです。
顧客の集中度は、企業の信頼度を示しています。米国の大手航空会社、半導体ファウンドリー、化学メーカー、国家警察などと契約しています。これらは実験的なプロジェクトではなく、Advantage2プラットフォームの生産準備の検証と、量子技術の早期収益化の道筋を示しています。
技術ロードマップが進展
D-Waveの二軌戦略は、短期的な収益創出と長期的なアーキテクチャの野望のバランスを取っています。Advantage2システムは米国防衛用途に実運用されており、Fluxonium量子ビットチップの開発や超伝導制御チップの製造は、スケーラブルなゲートモデル量子アーキテクチャに向けた具体的な進展を示しています。
これらの技術的マイルストーンと拡大する総利益率は、同社が純粋な研究開発段階を超え、実質的な商業化に向かっていることを示唆しています。経営陣は、2025年下半期の営業費用が約15％増加すると見込んでおり、市場機会に対する確信の表れです。
投資家を待ち受ける評価の罠
ここで、市場アナリストの見解が特に重要になります。QBTSは、今後12ヶ月の予想売上高倍率が250.58倍で取引されており、これは過去1年の中央値151.70倍の2倍以上、コンピューター・テクノロジーセクターの平均6.91倍に対しても36倍のプレミアムをつけています。Rigetti RGTI (480.97X P/S)と比較しても、QBTSはかなり高い評価を受けています。
株のF評価のバリュー・スコアは、運営の進展と市場価格の乖離を強調しています。年初来の245％の上昇は、量子市場の採用タイムラインやD-Waveの競争力に対する楽観的な見方をすでに織り込んでいます。
注意すべきリスク要因
短期的にはいくつかの逆風も考慮すべきです。量子コンピューティングの収益化は初期段階にあり、契約やプロジェクトの遅延があれば実行リスクが生じます。経営陣の2025年下半期の営業費用増加予測は、再投資への自信を示していますが、収益化への道筋は未確定です。プロジェクトの遅延や顧客の躊躇が、高い倍率で取引されている株価に激しいボラティリティをもたらす可能性があります。
投資判断の結論
D-Wave Quantumは、堅実な長期的ファンダメンタルズを示しています：顧客の tractionの拡大、マージンの改善、堅実な現金準備、具体的な技術進展。しかしながら、現在の評価は短期的な利益の余地をほとんど残さず、失望のリスクも大きいです。
リスク管理を重視し、忍耐強い投資家にとっては、150〜170倍の予想P/Sレベルへの調整局面を待つことが、より良いリスク調整後のリターンをもたらすでしょう。量子コンピューティングの物語は消えませんが、合理的な評価でQBTSを買う機会は再び訪れる可能性があります。Zacksは現在、この株をランク#3(ホールド)と評価しています。