#通货膨胀 米連邦準備制度理事会のドットチャートは、来年の利下げは1回のみと示しており、市場の価格付けと明らかに乖離しています。重要な情報を整理します。

**政策面**：年内に75bpの利下げを累積しましたが、パウエル議長はインフレリスクが上向きであることを強調し、労働市場が今後の政策決定の決め手となるとしています。官僚内部では異例の意見の相違が見られ、予防的な利下げサイクルはほぼ終了しています。

**市場予想vs実際**：ドットチャートは2回の利下げを示し、市場予想も2回と一致していますが、表面的には一致しているものの、発言内容から米連邦準備制度理事会の利下げ意欲はそれほど高くないことが伺えます。モルガン・スタンレーは、実際の利下げ幅は市場の価格付けよりも低いと予測しています。一方、一部のアナリストは賃金の伸びが鈍いため、来年の利下げは100bpになると予測しており、この分裂はインフレ見通しに対する判断の違いを反映しています。

**オンチェーンの反応**：ビットコインはパウエル発言後に94,000ドルを突破しましたが、その後92,000ドル付近まで下落し、ボラティリティが顕著であり、市場は今後の政策の確実性に対して十分な期待を持っていないことを示しています。

核心的な論理は、インフレの粘着性が予想以上に強いことと、雇用市場が十分に弱まっていないことから、米連邦準備制度理事会の利下げ余地は限られているということです。今後は1月の労働市場データに注目し、これが2026年の政策方向の指標となるでしょう。現在の市場の楽観的なムードは調整圧力に直面する可能性があります。