2026年前にMeta Platformsの株式にポジションを取るべきか？

パフォーマンス不足の謎

Meta Platforms (NASDAQ: META)は、2025年において好奇心をそそる存在となっています。S&P 500が今年約17%上昇する一方で、Metaの株価はわずか13%の上昇にとどまり、企業の運営力を考えると投資家を困惑させるギャップが生じています。この遅れは、実際に企業が何を提供してきたかを見ればさらに不思議に映ります。

Facebook、Instagram、WhatsApp、Threadsを運営するソーシャルメディアの巨人は、コアの広告事業で一貫した勢いを維持しつつ、人工知能インフラに対して変革的な賭けを行っています。2026年に向けて投資家が直面するのは、Metaが順調に進んでいるかどうかではなく、その評価額がその軌道に追いつくかどうかです。

収益の加速が説得力のあるストーリーを語る

数字は、企業が本格的に調子を上げている様子を描いています。Metaの2025年第2四半期は、22%の収益成長で始まり、Q1の16%から大きく跳ね上がりました。このペースは停滞せず、Q3では26%に拡大し、四半期の収益は$51 十億ドルを超えました。

この拡大は、二つの異なる推進力が連携して働いた結果です。Q3において、Metaのプラットフォーム全体の広告インプレッションは前年比14%増加し、広告の平均価格は10%上昇しました。これは、単なるボリュームの増加だけでなく、価格設定力も示しており、広告主向けのAIツールが実質的なROIをもたらしている兆候です。

今後を見据えると、Metaの2025年第4四半期のガイダンスは、収益が$56 十億ドルから$59 十億ドルの範囲になることを示しています。中央値は19%の成長を示し、上限範囲は22%の成長を示唆しており、これは年初の状況からの大きな逆転であり、勢いが衰えるのではなく、加速度的に進行していることを示しています。

インフラ投資の賭け：真のリスクはどこにあるか

しかし、ここで話は複雑になります。Metaは、キャッシュリッチなテック巨人さえも圧倒する規模でAIインフラに資本を投入しています。2025年の資本支出は、(ファイナンスリースの元本支払いを含めて)十億ドルから$70 十億ドルの範囲と予測されています。

そして、驚きの発表がありました。CFOのSusan Liは、2026年の資本支出は「2025年よりも著しく大きくなる」と述べました。インフラコスト、減価償却、クラウド支出によって、総支出も加速すると見られます。

この支出戦略には二つの側面があります。良い面としては、MetaはQ3終了時点で445億ドルの現金と有価証券を保有し、キャップエックスの積み増しにもかかわらず、106億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。さらに、1四半期で45億ドルを株主に買い戻しや配当として還元しています。

懸念すべき点は、もし支出が「著しく」増加するなら、2026年にはフリーキャッシュフローが圧縮される可能性が高いことです。企業は現金準備を削減したり、資本配分を見直す必要が出てくるかもしれません。これは、AI投資が持続的な収益加速に結びつけば問題ありませんが、成長が鈍化すれば問題となります。

2026年に焦点を当てた評価の問題

29倍の利益倍率で取引されるMeta Platformsの株は、決して割安ではありません。評価も圧倒的ではありません。真の問題は、経営陣のAIインフラ投資の実行が、この倍率を2026年まで維持するに値するかどうかです。

強気の見方はシンプルです。Metaは、規律ある資本配分と堅実な実行の実績があります。もし同社の巨額の支出が、現在明らかになっている20%以上の収益成長を持続させる競争力のあるAI優位性に結びつけば、20数倍の倍率は妥当な範囲内と考えられます。

一方、弱気の見方は実行リスクに依存します。来年の収益拡大の鈍化—広告の飽和、マクロ経済の逆風、競争圧力など—があれば、急速に倍率が圧縮される可能性があります。投資家は、成長が実現しなかった場合に備えて、警戒を怠らない必要があります。

2026年に向けたポジショニング

Meta Platformsは、2026年の結果次第で大きく評価が上昇するか、または大きな調整を迎える可能性があります。事業の勢いは本物であり、AI支出も相当な規模で、キャッシュ生成能力も依然堅調です。しかし、リスクも同様に重要です。成長が加速すべきところで減速し、プレミアム評価を支払う企業となるリスクです。

2026年に向けてMeta株を保有する投資家は、エクスポージャーを持つことを選択しつつも、適切な注意を払うべきです。ポジションは控えめにし、四半期ごとのフリーキャッシュフローや収益成長率のアップデートに敏感になり、2026年前半の結果がAI支出が経営の想定通りにビジネスに影響を与えているかどうかを再評価する準備をしておきましょう。