ホワイトメタルが史上最高値を更新：何が銀をUS$60超えに押し上げているのか？

銀はわずかに驚くべき節目を迎え、12月9日に1オンスあたりUS$60 を超えて史上最高値を更新しました。このブレイクアウトは一夜にして起こったわけではなく、11月28日にCMEグループのインフラストラクチャーで取引の混乱が市場全体の懸念を引き起こし、現在の市場システムの脆弱性を浮き彫りにしたことから始まった上昇の継続を示しています。

フェッド要因：金利引き下げの見通し

貴金属の強さの最も直接的なきっかけは、連邦準備制度の金融政策に対する期待の変化です。12月の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合が12月10日に終了する中、市場参加者は再度金利引き下げの可能性を高く見積もっています。これは、以前の市場の見方が、さらなる引き下げがあるかどうかについて本当に分裂していた時期から大きく変わったことを意味します。

なぜこれが銀にとって重要なのか？低金利は、非利回り資産である貴金属の魅力を高める傾向があります。利回りのトレードは魅力が薄れ、資本がインフレヘッジや価値の保存手段として伝統的に機能してきた硬い資産に向かうためです。

リーダーシップの憶測と政策の方向性

フェッドのリーダーシップに関する物語は、この話にもう一つの層を加えています。トランプ大統領は11月30日に次期連邦準備制度理事会（FRB）議長に関する決定が下されたことを示唆し、複数の情報源は、ホワイトハウスの国家経済会議を指揮しているケビン・ハセットがその役割の有力候補であると示しています。

これは重要です。トランプは一貫して、より積極的に金利を引き下げるFRBを望む姿勢を示してきました。ハセットの任命の可能性は、今後より緩和的な金融スタンスを示すシナリオを示唆しており、これは歴史的に貴金属の評価を支える要因となっています。

銀のアウトパフォーマンスの背景

ここで興味深いのは、銀が2025年の上昇で金を上回っている点です。白色金属は年初から約100％上昇しており、金の約59％の上昇と比較されています。金は1オンスあたりUS$4,200を超えて取引されていますが、史上最高値には達していません。一方、銀は過去の記録を破っています。

この逆転現象は注目に値します。通常、銀は強気市場において金に遅れて追いつく傾向がありますが、現在リードしていることは、銀自体の特別な強さ、またはより反応性の高い金属としての期待の高まりを示唆しています。

供給動態がもたらす圧力

金融政策以外にも、需給のバランスは大きく逼迫しています。11月のデータによると、中国の銀の在庫は過去10年で最低水準に落ちており、ロンドンへの大量輸出の結果です。この在庫圧縮は、関税の不確実性や米国における銀の重要鉱物としての地位の高まりと同時に進行しており、価格に構造的な支援をもたらす要因となっています。

産業面も見逃せません。2024年の銀の産業需要は6億8050万オンスと記録的な水準に達し、グリッドの近代化、電気自動車の製造、太陽光パネル技術などの用途によって牽引されています。全体の需要は前年比3％減少していますが、供給制約により市場は未だに1億4890万オンスの不足を経験しており、4年連続の供給不足となっています。

今後の展望は？

市場参加者は、銀のアウトパフォーマンスが2026年まで続くかどうかを積極的に議論しています。VRICメディアのジェイ・マーティンによると、貴金属のサイクルは通常、金が安定したリターンをもたらす一方で、銀が卓越した利益を生むパターンを示しており、今回のサイクルでもそのパターンが繰り返されると予想しています。

緩和的なFRBの期待、供給制約、産業需要の増加の融合は、白色金属の見通しを新年に向けて前向きに保つ要因となっています。