**世界黄金協会（WGC）は、2026年の展望を包括的に発表し、持続的なマクロ経済の逆風と政策環境の変化が金価格を全く異なる方向に押しやる可能性があると警告しています。** 2025年は、貴金属が50以上の史上最高値を記録し、約60％の価値上昇を遂げた異例の年であり、WGCは来年の金価格の動きについて、経済状況と政策対応の大きな違いに基づく3つの主要なシナリオを特定しています。## 2026年に直面する金の3つの異なるシナリオWGCは金の軌道を、3つのコアなマクロ経済条件の枠組みで捉えています：**浅い経済減速—金にとって適度に支援的**世界経済の勢いが弱まるものの、完全な景気後退を引き起こさない場合、特に米国労働市場の軟化が見られると、投資家は防御的なポジションへのローテーションを加速させる可能性があります。この減速のシナリオは、AI駆動の評価額の後退の可能性と相まって、市場の混乱を引き起こす可能性があります。中央銀行は金融緩和を維持または深める圧力に直面します。これらの条件下で、WGCは金が5〜15％上昇する可能性を予測しています。米ドルの下落と、特にアジアの機関投資家による中央銀行の積み増しが支援材料となるでしょう。この金テスターシナリオは、多くの市場参加者にとって基本シナリオを表しています。**同期した世界的縮小—金にとって非常に強気**より深刻な結果は、地政学的危機の連鎖や国際貿易体制の断片化によって投資信頼が崩壊した場合に生じます。経済の縮小は、連邦準備制度（Fed）を積極的な利下げサイクルに追い込み、同時に資本流入を安全資産に向かわせます。WGCは、この「最悪のケース」環境下で金が15〜30％急騰すると推定しており、主に金連動の上場投資信託（ETF）への投資家のローテーションによるものです。特に、2025年にETFの保有量は700メートルトン超に拡大しましたが、過去のブル市場時の水準には依然として大きく及ばず、機関投資家の追加流入余地を示唆しています。**インフレ成長の成功—金にとって逆風**トランプ政権の財政刺激策や産業政策の推進により、予想以上の経済拡大が促進される可能性があります。このシナリオは、インフレ期待を復活させ、連邦準備制度が高水準の金利を維持したり、将来的に引き締めを行ったりする可能性を高めます。米ドルの強さは同時に、金の分散投資資産としての魅力を損ないます。WGCは、この金テスターシナリオの下で金が5〜20％下落する可能性を予測しており、ポートフォリオマネージャーがヘッジポジションを縮小し、株式や利回りを生む金融商品にシフトする動きが見られるとしています。## 2025年が金の投資価値を再定義した理由2025年の金のパフォーマンスは、1971年の金本位制廃止以降、4番目に良い年となりました。先進国と新興国の両方で投資需要が急増し、中央銀行は歴史的水準を大きく超えるペースで準備金を積み増しています。長期的な比較では、過去30年間で金は953.78％のリターンを達成し、S&P 500の918.15％をわずかに上回っています。この節目は、従来は金塊保有に懐疑的だった投資家の新たな関心を引きつけています。金は、ドットコムバブル崩壊から2008年の金融危機、2011年の史上最高値更新まで、連続した市場ショックを乗り越えてきた高い回復力を示しています。2026年に向けて、金は1オンスあたり約4,238ドルで取引されており、戦略的なポートフォリオの分散資産としての魅力を再確認させています。## 政策と地政学的変数が金のダイナミクスを再形成連邦準備制度の構成と政策の軌道は、今後の金価格にとって最も重要な変動要因です。市場は現在、インフレリスクが残る中で追加の利下げの可能性を高く見積もっています。これらの期待の変化は、直接的に金の評価に影響します。地政学的な側面も強まっています。バレンシエラに対する政権の硬化した姿勢や、米中・米ロの緊張の高まりは、商品市場やサプライチェーン全体にリスクプレミアムを埋め込んでいます。これらの不確実性は、グローバルな資産配分者を、まさに不確実性がピークに達したときに金に向かわせるのです。## 見落とされがちな供給と需要の推進要因従来のマクロ経済モデルを超えて、注目すべき2つの構造的な力があります：公式セクターの買い入れとリサイクルフローです。中央銀行は最大の需要の柱であり、パンデミック前の水準を上回るペースで買い入れを続けており、新興国の当局はドル集中から多様化を進めています。金のリサイクルももう一つの側面です。記録的な価格にもかかわらず、2025年の二次供給は制約されたままであり、部分的には金が構造化金融商品内の担保としてますます利用されているためです。深刻な経済縮小により金担保の義務の清算が迫られた場合、リサイクル量は劇的に増加し、予期しない価格圧力を生む可能性があります。このダイナミクスは、市場のレジリエンスを試す重要な金テスターとして機能する可能性があります。**2026年の展望は、金の本質的な魅力よりも、どのマクロ経済シナリオが現実化するかに依存しており、政策決定と地政学的展開が価格の真の決定要因となるのです。**
ゴールドテスター2026：WGC、金価格動向のために三つの異なる道筋を示す
世界黄金協会（WGC）は、2026年の展望を包括的に発表し、持続的なマクロ経済の逆風と政策環境の変化が金価格を全く異なる方向に押しやる可能性があると警告しています。 2025年は、貴金属が50以上の史上最高値を記録し、約60％の価値上昇を遂げた異例の年であり、WGCは来年の金価格の動きについて、経済状況と政策対応の大きな違いに基づく3つの主要なシナリオを特定しています。
2026年に直面する金の3つの異なるシナリオ
WGCは金の軌道を、3つのコアなマクロ経済条件の枠組みで捉えています：
浅い経済減速—金にとって適度に支援的
世界経済の勢いが弱まるものの、完全な景気後退を引き起こさない場合、特に米国労働市場の軟化が見られると、投資家は防御的なポジションへのローテーションを加速させる可能性があります。この減速のシナリオは、AI駆動の評価額の後退の可能性と相まって、市場の混乱を引き起こす可能性があります。中央銀行は金融緩和を維持または深める圧力に直面します。これらの条件下で、WGCは金が5〜15％上昇する可能性を予測しています。米ドルの下落と、特にアジアの機関投資家による中央銀行の積み増しが支援材料となるでしょう。この金テスターシナリオは、多くの市場参加者にとって基本シナリオを表しています。
同期した世界的縮小—金にとって非常に強気
より深刻な結果は、地政学的危機の連鎖や国際貿易体制の断片化によって投資信頼が崩壊した場合に生じます。経済の縮小は、連邦準備制度（Fed）を積極的な利下げサイクルに追い込み、同時に資本流入を安全資産に向かわせます。WGCは、この「最悪のケース」環境下で金が15〜30％急騰すると推定しており、主に金連動の上場投資信託（ETF）への投資家のローテーションによるものです。特に、2025年にETFの保有量は700メートルトン超に拡大しましたが、過去のブル市場時の水準には依然として大きく及ばず、機関投資家の追加流入余地を示唆しています。
インフレ成長の成功—金にとって逆風
トランプ政権の財政刺激策や産業政策の推進により、予想以上の経済拡大が促進される可能性があります。このシナリオは、インフレ期待を復活させ、連邦準備制度が高水準の金利を維持したり、将来的に引き締めを行ったりする可能性を高めます。米ドルの強さは同時に、金の分散投資資産としての魅力を損ないます。WGCは、この金テスターシナリオの下で金が5〜20％下落する可能性を予測しており、ポートフォリオマネージャーがヘッジポジションを縮小し、株式や利回りを生む金融商品にシフトする動きが見られるとしています。
2025年が金の投資価値を再定義した理由
2025年の金のパフォーマンスは、1971年の金本位制廃止以降、4番目に良い年となりました。先進国と新興国の両方で投資需要が急増し、中央銀行は歴史的水準を大きく超えるペースで準備金を積み増しています。
長期的な比較では、過去30年間で金は953.78％のリターンを達成し、S&P 500の918.15％をわずかに上回っています。この節目は、従来は金塊保有に懐疑的だった投資家の新たな関心を引きつけています。金は、ドットコムバブル崩壊から2008年の金融危機、2011年の史上最高値更新まで、連続した市場ショックを乗り越えてきた高い回復力を示しています。2026年に向けて、金は1オンスあたり約4,238ドルで取引されており、戦略的なポートフォリオの分散資産としての魅力を再確認させています。
政策と地政学的変数が金のダイナミクスを再形成
連邦準備制度の構成と政策の軌道は、今後の金価格にとって最も重要な変動要因です。市場は現在、インフレリスクが残る中で追加の利下げの可能性を高く見積もっています。これらの期待の変化は、直接的に金の評価に影響します。
地政学的な側面も強まっています。バレンシエラに対する政権の硬化した姿勢や、米中・米ロの緊張の高まりは、商品市場やサプライチェーン全体にリスクプレミアムを埋め込んでいます。これらの不確実性は、グローバルな資産配分者を、まさに不確実性がピークに達したときに金に向かわせるのです。
見落とされがちな供給と需要の推進要因
従来のマクロ経済モデルを超えて、注目すべき2つの構造的な力があります：公式セクターの買い入れとリサイクルフローです。中央銀行は最大の需要の柱であり、パンデミック前の水準を上回るペースで買い入れを続けており、新興国の当局はドル集中から多様化を進めています。
金のリサイクルももう一つの側面です。記録的な価格にもかかわらず、2025年の二次供給は制約されたままであり、部分的には金が構造化金融商品内の担保としてますます利用されているためです。深刻な経済縮小により金担保の義務の清算が迫られた場合、リサイクル量は劇的に増加し、予期しない価格圧力を生む可能性があります。このダイナミクスは、市場のレジリエンスを試す重要な金テスターとして機能する可能性があります。
2026年の展望は、金の本質的な魅力よりも、どのマクロ経済シナリオが現実化するかに依存しており、政策決定と地政学的展開が価格の真の決定要因となるのです。