Opendoor Technologiesは本当に収益性への道を見つけることができるのか？

住宅リノベーションプラットフォームのOpendoor Technologies (NASDAQ: OPEN)は、2024年にAIイニシアチブに関する熱狂の波に乗り、リテール投資家の人気を集めています。しかし、その興奮の裏には、依然として基本的なビジネス課題に苦しむ企業の姿があります。第3四半期の決算で懸念されるマージンの低下と収益の減少が明らかになった今、株が流行しているかどうかではなく、企業が本当に収益性への道筋を持っているかどうかが重要です。

数字はまだ合わない

11月初旬に発表された第3四半期の結果で、経営陣は「ソフトウェアとAIを通じた収益性への道筋」というストーリーを描きました。CEOのKaz Nejatianは、就任から2か月が経ち、外部コンサルタントへの依存を減らし、運営コストを削減するためのAI搭載製品の展開を強調しました。

しかし、実際の数字を見ると、話は変わります。収益は前年比で34%減少し、重要な指標は、粗利益率がわずか7.2%にとどまり、1年前の7.6%から低下しています。これは、経済性が改善している企業ではなく、後退している企業の姿です。この薄いマージンでは、ソフトウェアによる積極的なコスト削減だけでは、根本的なユニット経済の問題を迅速に解決できません。

収益性のタイムラインにはアスタリスクが付く

経営陣は、調整後ベースで2026年末までに損益分岐点に達することが可能だと主張しています。ここで重要なのは「調整後」という言葉です。第3四半期には、調整後純損失は$61 百万に対し、GAAP損失は$90 百万でした。この差は、ストック報酬、在庫評価の変動、債務消却損失、再構築費用によるものです。これらの調整は解釈の余地を残し、投資家はこうした指標に基づく収益性の主張には懐疑的であるべきです。

真の収益性は、粗利益率が実際に改善される場合にのみ到達します。現状では、逆方向に動いています。新しいCEOが実行に時間を要するのは確かですが、財務の軌道は依然として懸念材料です。

AIストーリーに偽装されたハイリスクな賭け

今年の株価が400%以上急騰した背景には、AIへの投資家の熱狂があり、基本的な財務状況の改善は反映されていません。Opendoorは、リスク許容度の高いリテール投資家にとって投機的な銘柄のままです。売上の伸び悩み、縮小するマージン、不確実なマクロ経済環境が、今後も変動性の高い展開を示唆しています。

AIによる効率向上に投資したい投資家には、よりリスクの低い選択肢もあります。Opendoorの収益性への道は存在しますが、それは狭く、未証明であり、保証されたものではありません。