コーヒー市場は価格の弱さと供給のサプライズの間で揺れる

コーヒー先物は、市場の期待を再形成している予想外に堅調な供給状況から圧力が高まっています。3月のアラビカコーヒーは0.05ポイント (-0.01%)、1月のロブスタコーヒーは14ポイント (-0.37%)下落し、両方の契約は4か月ぶりの最安値を記録しました。一時的なドルの弱さが市場に安堵感をもたらしましたが、根底にあるファンダメンタルズは依然としてコーヒー価格にとって明らかに弱気です。

ブラジルの降雨が生産懸念を緩和

コーヒー価格の弱さの主な原因は、世界最大のコーヒー供給国であるブラジルの気象状況の改善です。コーヒー栽培地域での豪雨はもはや懸念事項ではなく、むしろ安堵の材料となっています。ブラジルのミナスジェライス州は、アラビカ作物の大部分を生産しており、12月12日までの1週間で79.8mmの雨が降り、過去平均の155%に相当します。気象学者は、今週も激しい持続的な雨が続くと予測しており、以前の干ばつ懸念はほぼ解消されています。

このブラジルの作物に対する楽観的な見通しが、最近数週間でコーヒー価格が大きく売り込まれた理由です。ブラジルの作物予測機関であるConabは、2025年の生産見通しを従来の55.20百万袋から56.54百万袋に上方修正し、2.4%増と予測しています。このようなアップグレードは、商品価格に重く影響します。

ロブスタの状況：ベトナムの豊富さ

主にベトナムで生産されるロブスタコーヒーは、別の供給の逆風に直面しています。ベトナムの11月のコーヒー輸出は前年比39%増の88,000メートルトンに達し、11月までの累計輸出は14.8%増の1.398百万メートンとなりました。今後、2025/26年度のベトナムのコーヒー生産量は1.76百万メートン (29.4百万袋)に達すると予測されており、4年ぶりの高水準で、前年と比べて6%の成長を示しています。

ベトナムのコーヒー協会は、気象条件が良好に保たれる場合、次の収穫年よりもさらに10%多い生産が可能であると示唆しています。この豊富なロブスタ供給は、他の地域の在庫が引き締まる中でも、コーヒー価格を抑え続けています。

世界供給の混合シグナル

地域の供給が十分に見える一方で、いくつかのグローバル指標は供給が逼迫していることを示唆しています。アラビカ輸出業者は、ブラジルのグリーンコーヒーの出荷量が11月に前年比27%減の3.3百万袋に落ち込み、価格の支援材料となったと報告しています。さらに、ICEが監視するアラビカ在庫は、11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みましたが、水曜日までに426,938袋に回復しました。ロブスタ在庫も11.5か月ぶりの低水準の4,012ロットに達しています。

国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度 (10月-9月)の世界のコーヒー輸出量が前年比0.3%減の138.658百万袋となったと報告しており、生産増にもかかわらず輸出の勢いが鈍化していることを示しています。

関税要因と米国の需要

米国のコーヒー需要は興味深いストーリーを語っています。トランプ政権下の関税が適用されていた期間 (8月から10月)、米国の買い手はブラジルのコーヒーをほとんど避けており、購入量は前年比52%減の983,970袋に落ち込みました。これらの関税はその後緩和されましたが、米国のコーヒー在庫は依然として著しく逼迫しており、需要が回復すれば今後の価格回復を支える可能性があります。

今後の生産予測が圧力を維持

米国農務省の外国農業局は、2025/26年度の世界のコーヒー生産量が178.68百万袋に達し、過去最高を記録すると予測しており、前年比2.5%の成長を示しています。アラビカの生産は1.7%減の97.022百万袋になる見込みですが、ロブスタは7.9%増の81.658百万袋に急増します。

ブラジルの生産は0.5%増の65百万袋、ベトナムの生産は6.9%増の31百万袋に達すると予測されています。最も重要なのは、2025/26年度の期末在庫が前年比4.9%増の22.819百万袋に増加すると見込まれており、これは市場参加者が豊富な世界供給の現実を吸収する中、コーヒー価格に引き続き圧力をかけています。

今日、ドルに対して4.5か月ぶりの安値をつけたブラジルレアルの弱さは、ブラジルの生産者が輸出を促進するインセンティブとなり、供給過剰をさらに悪化させています。