市場は不安に包まれているが、大口資金はこっそりと底値買いをしている——これが最近のビットコイン現物市場で最も胸を締め付ける現象だ。

数日前に発表されたデータによると、アメリカで今年最も資金を集めた25のETFの中で、ある大手機関のビットコイン現物ETFは約10%下落したにもかかわらず、唯一損失を出した選手となった。しかし、資金流入ランキングでは第6位に高い位置を占めている。比較してみると、64%のリターンを誇る金ETFの流入量はそれほど多くない。皮肉だろう？

さらに劇的なのは、11月が終わった直後に、そのETFが1日で5.23億ドルの歴史的な大規模流出を経験したことだ。ある商品が流入ランキングの上位にありながら、同時に超大規模な資金撤退も起きている——これは何を示しているのか？市場の表面的なストーリーと実際の資金の流れは完全に乖離している。

個人投資家は下落幅を見るとすぐに損切りを始めるが、機関は何をしているのか？10月の歴史的高値から考えると、ビットコインはすでに約30%下落し、一時9万ドルのラインに迫った。11月全体で、アメリカの現物ビットコインETF市場から30億ドル以上の資金が流出した。トレーダーたちは「保険」を買い始めている——ビットコインが8万ドルに下落した場合の下落保護だ。

恐怖感は確かに市場に蔓延している。しかし、これこそが先見の明のある機関が動き出す絶好のタイミングだ。ある有名大学の寄付基金は、第3四半期にIBITの保有規模を257%引き上げ、現在のポジションは約4.42億ドルとなっており、彼らの最大の単一保有となっている。また、アブダビの投資委員会もこっそりとビットコインETFの配分を増やしている。

これこそが、市場サイクルの中で最もよく見られる光景だ：個人投資家は底で叫び、機関は静かに伏兵を仕掛けている。価格が下落しているときに資金が流入している——これは何を意味しているのか？賢明な資金はこの下落局面を底なしと考えていない証拠だ。