大きなロケットラボの修正：熱狂と現実の出会い

Rocket Lab (NASDAQ: RKLB)は、2025年後半に劇的な反転を経験し、わずか1か月で価値の38％を失いました。これは、期待が実行を大きく上回ると、市場の調整に免疫のない有望な宇宙企業でさえも影響を受けるという厳しい現実を示すものです。

華々しい上昇の後の厳しい着地

今年は本物の興奮とともに始まりました。Rocket Labの株価は、1月から10月中旬まで176％上昇し、同社のNeutron打ち上げに対する期待に乗っていました。Neutronは、軌道用の中型リユーザブルロケットで、打ち上げと地球への帰還を目的としています。株価は10月15日に一日の最高値にほぼ$74 に達しましたが、その後11月末までに$43 以下に下落しました。その$26 価格の崩壊は、単純な理由によるものでした：勢いが壊れたのです。

しかし、表面下にはもっと多くのことがあります。CEOのPeter Beckは11月に、Neutronの初打ち上げが2026年初頭に遅れると明らかにしました。この遅延はアナリストの期待に波紋を呼び、熱狂的な段階で投資した個人投資家たちを動揺させました。

Rocket Labのビジネスの真実

株価のドラマを取り除けば、Rocket Labには正当に評価されるべき実績があります。

• 8年以上の運営期間で、75回のElectronロケット打ち上げを成功させ、成功率は約93％に達し、ほとんどの飛行が軌道に到達
• 年間収益は5年間で15倍に拡大
• 粗利益率は赤字から32％の黒字へと転換
• 打ち上げ頻度は加速し続けており、Beckは2025年だけで少なくとも20回の打ち上げを見込んでいます

Electronのシンボルは、同社の運用の主力を表しており、実際に機能しています。収益性の本当のきっかけは、Neutronの商業展開にかかっており、アナリストはこれがGAAPの収益性とプラスのフリーキャッシュフローを2027年までに引き起こすと予測しています。

しかし、ここで市場は先走りしました。

誰も議論しない評価の問題

Neutronの遅延前、Rocket Labは年間売上の約63倍で取引されていました。これは、四半期ごとに完璧に実行している企業にしか許されない倍率です。$555 百万の過去の年間収益と$23 十億の時価総額を持ちながらも、株価は38％の下落後でも40倍の株価売上比率を維持しています。

問題は簡単です：Neutronが飛ばなければ、収益性は遅れます。明確な収益性の見通しがなければ、その40倍の倍率は高すぎると見なされるでしょう。Wall Streetのアナリストたちは$74 で買い推奨をしていましたが、$43の時点では目立って静かになっています。これは、彼らの現在の評価に対する自信のなさを示すパターンです。

投資家が実際に注目すべきこと

既存の株主にとっては、長期的な見通しは変わらず、Rocket Labのビジネスモデルは機能し続けており、Electronも引き続き成果を出しています。今回の調整後に新規投資を検討している投資家にとっては、計算はより複雑です。

Neutronの1年遅れは、長期的な宇宙企業の観点からは壊滅的ではありませんが、収益性のタイムラインをリセットします。Rocket LabがGAAPの利益を実際に生み出せることを証明するまでは、株は投機的な投資のふりをした基本的な投資機会のままです。

1月から10月までの勢いに乗った個人投資家は素晴らしいリターンを得ました。今から参入を考えている人は、Neutronの打ち上げ成功の具体的な証拠か、または大幅に低いエントリープライスを待つべきです。なぜなら、短期的な収益性なしに40倍の売上倍率であれば、リスクとリターンは依然として下振れリスクに偏っているからです。